印度市场在二季度风险偏好和基本面形成双重利好，特别是在特朗普对全球征收对等关税后，印度市场体现出相较全球市场的韧性，韧性一部分来自于印度在对等关税中实际值和预期值的差异，实际关税幅度大幅好于市场预期，外资对于印度市场的风险偏好提升；另一部分来自于印度经济本身的基本面和估值，从基本面来看，印度的2025年第一季度实际GDP同比增长7.4%不仅超越市场预期，也在全球增速里非常醒目，同时印度制造业经济活动持续领跑全球主要经济体，叠加降准，给市场注入了较多的流动性，对印度权益市场在成本端创造了利好也给印度的信贷市场减少了压力。从估值方面来看，印度市场在一季度持续回落后，估值从溢价转为折价，股票性价比不断提升，外资在二季度从资金流出逐步转为流入，给印度权益市场带来了资金的支持。

报告期内，在基金的操作方面，依旧保持个股集中，行业分散的投资策略。印度市场二季度大市值公司表现好于中小市值公司，但考虑到基本面的修复，整体组合由去年四季度的强防御逐步增加了估值调整到位和业务敞口在印度当地的公用事业和新消费板块，也增加了中市值公司的比重，对受到美国经济影响的科技股的暴露配置依然保持谨慎。整体组合保持行业均衡，继续注重组合整体的风险暴露和估值水平。