大盘高位小幅调整，美国政府的重启对A股影响相对有限，当然之前A股也没跟着调整。成交额又萎缩至2万亿左右的水平。

结构上依然偏防御，科技成长风格延续弱势。随着年度临近，下一个重磅的事件是中央年度经济工作会议，市场可能会提前博弈政策预期。这次会议的政策基调很大可能会决定之后一段时期的市场风格，甚至有可能会延续至春季躁动。

国防军工延续缩量阴跌的态势，中证国防指数又回到了10月中旬的底部区域，成交额进一步萎缩至241亿，也带动指数的情绪指标也进一步回落至25%。成交量主要还是靠几个游资票撑着，如果剔除这几个票，估计指数的成交额已经惨不忍睹。

近期，国防军工板块再次陷入到Hard模式：

1）从资金的维度，缩量阴跌意味着承接盘的匮乏，因此少量的卖盘就有可能导致股价明显的波动，这种情况历史也出现过很多次，只是没想到在牛市里头还会再次出现。

2）基本面的维度，短期缺乏相对确定的催化，不管是军贸订单，还是内需订单，虽然结果是确定性，但是节奏确实没法判断，导致很多资金选择观望。

短期确实还要再熬一熬，等待负债端的一些资金的出清，最近确实能看到ETF资金在持续小流出的，可能还是与年底的时间窗口有关。

数据来源：wind，取数区间：2023/12/29-2025/11/11

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