时隔12年，公募基金销售费用管理规则迎修订：

一、事件概述与核心意义

* 事件发布：证监会于9月5日发布了修订后的《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》，并公开征求意见，这是12年来首次修订。

* 改革定位：此次修订是公募基金行业分阶段费率改革的“最后关键一步”，标志着改革进入收官阶段。

* 让利规模：结合此前已降低的管理费、托管费和交易佣金，预计整个费率改革每年可向投资者让利超过500亿元。

* 深层意义：改革不仅在于短期让利，更旨在推动行业从“重规模”向“重回报”转型，建立长期价值导向的新生态。

二、修订背景与主要内容框架

* 政策依据：修订是为了贯彻新“国九条”精神，落实行业费率改革和高质量发展行动方案。

* 框架结构：《规定》共六章28条。

* 核心举措：主要包括六大方面：调降认购、申购和销售服务费率；优化赎回费安排；鼓励长期持有；设置差异化尾随佣金以支持权益基金；规范销售中的乱象；建立机构投资者直销服务平台（FISP平台）。

三、具体降费措施与规模

* 费率下调详情：

* 认购/申购费：
* 股票型基金上限由1.2%/1.5%降至0.8%
* 混合型基金由1.2%/1.5%降至0.5%
* 债券型基金由0.6%/0.8%降至0.3%

* 销售服务费：

* 股票/混合型基金年上限由0.6%降至0.4%
* 指数/债券型基金由0.4%降至0.2%
* 货币市场基金由0.25%降至0.15%

* 降费成效：预计仅销售费用改革（第三阶段）每年将降费约300亿元，整体降幅约34%。

四、引导长期投资与规范销售行为

* 赎回费改革：将赎回费从部分归销售机构改为全部归入基金财产，以此提高短期交易成本，引导销售机构从赚取“流量”（交易费）转向赚取“保有”（服务费）。

* 统一赎回标准：除ETF、货基等特定产品外，各类基金统一赎回费标准，鼓励长期持有。

* 销售服务费改革：持有超过一年的股基、混基、债基不再收取销售服务费，直接降低长期投资成本。

* 行业导向：旨在从根本上解决“赎旧买新”等行业弊病，引导机构真正以投资者利益为中心。

五、强化全链条监管与差异化引导

* 整治乱象：针对资金利息归属、投顾双重收费、份额歧视等问题加强全链条监管。

* 聚焦个人客户与权益基金：
* 对个人投资者，维持尾随佣金（客户维护费）上限为管理费的50%，鼓励销售机构服务好个人客户。
* 对机构投资者，销售权益类基金的尾随佣金上限维持30%，但销售债基和货基的佣金上限则从30%大幅降至15%，以引导销售资源向权益类基金倾斜。

* 建设FISP平台：通过建立统一的机构直销服务平台，降低运营成本，提高效率与安全性。

六、费率改革全程回顾与未来展望

* 三阶段改革回顾：
* 第一阶段（管理人）：降管理费与托管费，年让利约140亿元。
* 第二阶段（证券公司）：降交易佣金，年让利约68亿元。
* 第三阶段（销售机构）：降销售费率，年让利约300亿元。

总览与展望：三阶段改革合计年让利超500亿元，显著降低投资成本。行业正转向“重回报”和“质量提升”的发展模式，未来竞争将更围绕投研能力、产品创新和客户服务展开。

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