九月金融市场刚开篇，几件大事就牵动着投资者的神经。美联储降息这把“达摩克利斯之剑”终于有了松动的迹象——杰克逊霍尔会议上，鲍威尔的表态明显软化，市场对9月降息的预期直接拉满。一旦降息落地，美元走弱几乎是板上钉钉的事，而资源品市场向来对美元敏感，贵金属、铜这些“硬通货”很可能迎来新一轮估值重塑。毕竟，降息不是孤立事件，全球供应受限、需求回暖的大背景才是底层逻辑。更别说地缘政治这把“火”还在烧，刚果金对钴的出口管制、印尼对镍的“卡脖子”，各国对战略资源的争夺越来越激烈，稀缺资源的定价权正在悄悄转移。
先聊聊黄金。最近不少机构都在喊“黄金牛市第二波”，中信证券更是直接给出年底3730美元的目标价。回头看4月以来黄金的震荡，其实是关税、美国财政、地缘风险、央行购金这些因素在“打架”——关税预期反复横跳，地缘冲突时紧时缓，美联储降息节奏又扑朔迷离，导致多空力量僵持。但现在看，这些变量正在悄悄转向：关税冲击的边际效应减弱，滞胀风险反而可能抬头；地缘冲突短期内难见缓和，各国央行购金的步伐依然稳健。更关键的是，美联储如果真的开启“预防式降息”，实际利率下行会直接推高黄金的持有成本，金价突破前高的概率不小。现在黄金ETF的持仓量还在创新高，说明大资金已经在“用脚投票”了。
黄金之外，其他有色金属的利好也在累积。铜最近有点“闷声发财”的意思——全球库存持续去化，南美矿山的罢工风险还没解除，而新能源领域对铜的需求却在爆发式增长。一辆新能源车用铜量是传统燃油车的3倍，加上风电、光伏装机量飙升，铜的供需缺口可能比市场预期的更大。再看铝，国内电解铝产能已经逼近天花板，但云南、四川的限电政策随时可能再来一波，供应端的不确定性成了铝价的有力支撑。更别说锂、钴这些新能源金属，虽然前期因为产能过剩跌了不少，但最近下游电池厂的排产数据明显回暖，部分品种已经出现触底反弹的迹象。有行业研究员跟我说，现在锂矿企业的成本线在8万美元/吨左右，而现货价格已经跌到7万，继续下跌的空间有限，一旦需求回暖，反弹力度可能超预期。
资源品的行情从来不是单兵作战，而是集团军推进。现在的问题是，普通投资者怎么选？直接买股票？风险太大——一个矿山停产、一个政策变动，股价可能直接“躺平”。买单一金属的ETF？又容易错过其他品种的机会。这时候，主动管理的基金反而更有优势。比如南方周期优选混合发起（A类021711/C类021712），这只基金的配置思路很清晰：不赌单一品种，而是把传统工业金属（铜、铝）、战略资源（黄金、稀土）、新能源材料（锂、钴）都纳进来，形成“防御+进攻”的组合。从业绩看，近1月涨了10.24%，近三月27.98%，近6月29.88%，今年以来收益35.93%，跑赢了不少同类产品。关键是基金经理对资源品的周期判断很准，比如去年就提前布局了黄金股，今年又抓住了铜、铝的反弹机会，这种“动态调仓”的能力，比被动跟踪指数的基金更灵活。
当然，资源品再好，也不能“All in”。现在A股整体趋势向上，但板块轮动很快，建议用“核心+卫星”策略：70%仓位配宽基指数打底，30%仓位博行业机会。比如$南方中证A500ETF联接C(OTCFUND|022435)$就是个不错的底仓选择，它跟踪的中证A500指数覆盖了A股各行业龙头，相当于买了中国经济的“核心资产”。而且这只基金手续费只有0.1%，流动性也好，每天申赎超5亿元，想调仓时随时能操作。在股市长牛背景下，用这种低成本工具分享经济增长红利，比自己选股省心多了。
资源品这轮行情的核心逻辑是“供需错配+货币宽松+地缘溢价”。美联储降息只是催化剂，真正的支撑是全球制造业复苏带来的需求回暖，以及各国对战略资源的争夺。对于普通投资者，现在通过南方周期优选混合这样的基金布局，既能享受行业红利，又能控制风险，算是比较稳妥的选择。
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