今年，经济基本面进入新一轮蓄势，物价指数的低迷成为市场关注焦点，货币环境维持宽松，政府债发行有所前置发力，权益市场年初阶段性承压，债券市场延续2024年末的乐观情绪，收益率开年即处于低位水平，市场风险偏好较低。 “五一”长假后，年内首次降准降息落地，资金面进一步宽松，推动短端利率下行幅度大于长端。海外方面，美国关税政策的反复性促使外需对我国出口形成有效支撑。今年以来FOMC维持联邦基准利率不变，贸易政策反复引起市场对美国再通胀风险的担忧，且一系列高频经济数据走弱显示经济增长放缓，同时引发经济衰退的隐患。一季度美债收益率先上行触高后下行，二季度美债收益同样呈现先上后下的走势，中枢较一季度有所抬高，美元指数兑人民币汇率波动放大。
在投资方面，当前我们更加侧重于短期品种的投资交易机会，紧密跟踪市场流动性水平的边际变化进行推演判断，在稳定配置的基础上捕捉各类交易机会，配置和交易并举。今年上半年，债券市场波动显著加剧，这是进入到低利率环境后市场整体显现的新常态。后续我们将持续密切关注市场整体风险情绪的边际变化，全球范围内地缘政治事件的冲击和传导，以及后续总量政策层面可能存在的超预期影响等多维度影响因素，来辅助我们对市场进行合理定价并制定相应投资方案。从中长期视角来看，我们仍认为利率处在相对较低的环境中的概率相对较大。
（数据来源：Wind，2025.9.3）
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