经济基本面，中国8月官方制造业PMI为49.4，前值49.3。中国8月官方非制造业PMI为50.3，前值50.1。8月制造业PMI略高于7月的49.3，但仍处于收缩区间。新订单及新出口订单指数偏弱，反映内需和外需仍面临压力。生产指数小幅上升至50.8，显示生产仍具一定韧性。高技术制造业和装备制造业表现相对较好，但消费品行业进一步走弱。非制造业PMI小幅改善至50.3，服务业有所回升，建筑业因天气影响出现回落。后续需关注出口订单可能的回落对当月PMI的影响。（新浪财经 25.9.1）
海外市场，1）特朗普宣布美国从8月29日起暂停对价值800美元及以下的进口包裹给予免税待遇，美官员表示，将对这些包裹征收80至200美元的统一关税；2）美国7月PCE物价指数同比+2.6%，预期+2.6%，前值+2.6%，环比+0.2%，预期0.2%，前值+0.3%。数据均符合预期，暂时稳住了关税引发通胀的顾虑。（21世纪经济报道 25.8.29）
8月PMI数据表明基本面仍面临结构性压力，有待后续各项数据出炉的验证，也仍需货币政策营造相对宽松的流动性环境。当前股债“翘翘板”效应是主导资产价格走势的主因，短期扰动难改长期趋势，在非银负债端重回稳定之后，当前调整将对下一阶段再投资形成良好配置机会，收益率有望阶段性触高后重返下行通道。
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