大家一般在跟投我组合的时候，往往在策略详情页面会看到最大回撤、波动率、夏普比率等一系列指标，关于“最大回撤”相信在我过去几年如祥林嫂一般的解释中大家已经搞得很明白了，今天趁着大跌来讲讲“波动率”。

先来问一个问题——A股和美股谁的波动率大？

相信对于这个问题大家第一时间都能得出正确答案
那么波动率本身在投资中是贬义词、褒义词还是中性词？

其实是中性词，因为波动率分为“向上波动率”和“向下波动率”，比如6月23日到9月2日之前A股持续上涨，就是“向上波动率”，行话叫做“上行标准差”；而9月2日至今连续3天下跌，就是“向下波动率”，行话叫做“下行标准差”。

在我筛选主动型基金的时候，对于“下行标准差”这个指标是很看中的。相信我们每个人都很喜欢6月23日到9月2日这种“上行波动”，不喜欢这周的“下行波动”，如果一个基金经理在A股Beta向上的周期能够提供不错的“上行波动”，在下跌的时候能够比较好的控制回撤，把“下行波动”做好，这是不是体验就不错？

回到《大航海时代》和《慢慢变富》的差异点上来。大航海时代的年化波动率只有5.05%，慢慢变富的年化波动率却有13.29%

如果你在这两天的下跌中对A股的波动率算是“初有体会”的话，那肯定就明白，如果你对组合策略的要求是“控制波动率、尽最大可能让粉丝赚到稳当的钱”，那就一定要少配置一些“高波动率”，尤其是“下行标准差”很难控制的资产。

看到这里，结合《大航海时代》的配置结构，有没有理解为什么组合里一直没配任何A股基金？因为一旦配了，波动率尤其是最大回撤、下行标准差就控不住了......

一旦控制不住回撤和下行标准差，那就很容易发生让粉丝“高位挨套”的情况，到时候跟投组合的粉丝盈利占比数据，就难看了......

当然实际上《大航海时代》是有一些A股暴露的，只不过是通过几个低波动率的固收+基金暴露了一点点，少到大家几乎没有注意到这些配置

所以你要说《大航海》是ABC组合，那肯定是不对的，只能说它是一个收益来源多元化，回撤和波动可控的多元资产配置组合

而《慢慢变富》长期以来，就是一个持续跑赢A股，同时波动率和最大回撤优于A股基金指数的组合

最后再强调一下，正是《慢慢变富》主投A股的特性，所以短期浮亏和浮盈一些都很正常，对于高波动资产，选择入场的时机很重要

PS：讲完了“波动率”，出一道小考题

如果有一种策略，熊市的时候持续抄底，套牢就装死
牛市一回本就着急卖出

那么这种策略在“下行标准差”和“上行标准差”角度来看，表现如何？风险收益比好不好？