摘要：配置上，我们建议兼顾北美算力和国产算力。为了避免短期波动，可以在本轮下跌企稳之后结合网格策略、定投等方式参与行情。
市场全天震荡走低，创业板指领跌，科创50指数跌超6%。沪深两市全天成交额2.54万亿，较上个交易日放量1802亿。沪指跌1.25%，深成指跌2.83%，创业板指跌4.25%。算力板块震荡下行。
【下跌因素分析】
基本面上，未出现明显利空消息，反而存在利好。北美方面，谷歌在AI上的进展持续加速。据IT之家援引外媒The Infomation报道，谷歌近期正与主要对外租赁英伟达AI GPU的小型云服务供应商展开谈判，希望这些企业在数据中心也托管部署谷歌的TPU 芯片。谷歌已与至少一家合作方（Fluidstack）达成协议。这标志着谷歌将以第一大ASIC厂商的身份与英伟达GPU展开竞争。据摩根大通称，谷歌披露了Ironwood TPU（TPU v6）的最新细节，与TPU v5p相比，Ironwood的峰值FLOPS性能提升约10倍，功效比提升5.6倍。该芯片采用与博通合作的3纳米工艺，将在2025年下半年量产。预计Ironwood将在未来6-7个月为博通带来90亿美元收入，生命周期总收入超过150亿美元。谷歌明年TPU出货量或将有明显上修，总体有望增厚下游的光模块等环节利润。此外，近期谷歌大模型持续获得好评，Genie3、nano Banana等图片/视频类模型效果惊艳，在图像/视频生成领域已建立明显优势。
资金面上，近期科创50等指数调整个股权重，导致部分大权重股面临短期抛压。其次，重大事件前后部分资金具有较强的兑现需求。尤其4月以来在大盘整体上行的过程中，算力板块作为核心主线，聚集了短线和长线等各类资金，今日可能引发部分资金获利离场。
【后市展望】
从估值上看，援引wind30天领先指标看，截至2025年9月4日，由于部分公司30天内无相关预测，剔除后合计权重94.43%。在剩余公司中可见，2026年合计利润预期达1220亿元，同比增长37%，对应2026年24倍PE。（不构成任何个股投资建议，机构预测仅作参考）
资料来源：wind
经历今日下跌之后，截至最新交易日9月4日，国泰中证通信ETF联接C(007818)场内ETF标的指数PETTM为50.34x，位于上市以来66.08%分位。
资料来源：wind
展望后市，AI产业趋势明朗，明年ASIC也会贡献较大的增量，加上GPU本身仍在快速增长，芯片层面仍有快速增长。对于PCB、光模块等配件而言，由于技术溢价持续成长，明年整体的市场规模增长或比今年更快。
配置上，我们建议兼顾北美算力和国产算力。为了避免短期波动，可以在本轮下跌企稳之后结合网格策略、定投等方式参与行情。
北美算力方面，$国泰中证全指通信设备ETF联接C(OTCFUND|007818)$场内ETF跟踪指数“光模块+服务器+铜连接+光纤”占比超过75%（截至8月27日），良好的代表了算力硬件的基本面。其中，光模块占比接近53%，服务器占比超过19%，光纤占比接近7%。此外，国产算力方面可以关注半导体四兄弟，$国泰CES半导体芯片行业ETF联接C(OTCFUND|008282)$$国泰半导体设备ETF联接C(OTCFUND|019633)$$国泰中证全指集成电路ETF发起联接C(OTCFUND|020227)$$国泰中证全指通信设备ETF联接C(OTCFUND|007818)$。
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风险提示
上述基金均为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。上述基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。
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投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。
