【0904/市场走势观点】
大家好，昨天的市场继续回调，整个盘面兑现的氛围非常浓重，市场量能大幅萎缩到 2.4 万亿左右。盘面比较简单，就是有一波资金要兑现，其中军工首当其冲。这其实可以理解，在关键节点前期埋伏的资金准备跑路，但幅度确实超过预期，这波下跌比较惨烈。军工和券商是我们认为比较普遍的牛市品种，在这个关键时点大跌，确实会影响市场情绪，市场对牛市的预期会相应减弱，所以昨天市场明显缩量。
除了市场本身的原因，如果把视野放宽会发现，最近国际金融市场也有动荡，比如欧洲、日本、美国债券，尤其是长债都出现比较明显的上行。这预示着最近整个金融市场的流动性存在一定风险，包括美股，我们觉得也有一定风险。所以从外围环境来说，最近整体存在一定风险。当然主要原因还是内部结构性问题，就是有一波前期入场的资金在这个位置要不要坚决地离场。
如果看后续的话，最近两天的这两根阴线可能会对整个指数走势产生一定变化，更可能从之前沿 5 日线快速上涨的急涨状态，转入缓涨或阶段性宽幅震荡。但往下不用太担心，后面有 20 日线，若能守住，大趋势应该没变化，只是上涨节奏可能放缓，重点看今天能不能踩稳 20 日线。
乐观一点看，当这波急着离场的资金离开后，整体市场筹码结构会变得更好。若能站回十日线，短期内继续往上看突破还有一定机会。不过这个位置更大的概率是，我们要适当放平心态，做好打持久战的准备。
【昨日板块表现概述】
板块方面，昨天表现较好的是通信、电力设备以及医药。通信里还是 AI 硬件、海外算力方向一枝独秀；电力设备里主要是储能有一些产业方面的变化；医药里还是创新药相对较强，但也有一定分化。
军工、非银和计算机领跌，这几个品种是比较典型的牛市品种。若后面牛市需要歇一歇，比如短期进入偏震荡的局面，可能要略微放低这些品种牛市 Beta 的属性预期。
【军工观点】
但想强调一下大家关心的军工，昨天我们也录了小视频，到时候大家可以看一下。我们看好军工，更主要是从基本面角度考虑，包括对其中期收益预期，觉得有较大空间，当然也加了一部分它作为牛市品种的Beta属性，若真有牛市，它应该能跟牛市形成共振。
若像前面说的，牛市预期要暂缓，把这部分预期拿走，单看军工基本面还是没问题的，昨天的下跌肯定不是因为基本面变化，也不是因为阅兵低于预期。我甚至觉得昨天离场的那部分资金，不管阅兵是什么样都会离场，所以跟阅兵本身没太大关系。
如果回过头看基本面，经过这两天的下跌，未来预期收益空间应该变得更大，而非更小。所以后面这波以散户和游资主导的资金离场后，更多要看军工这边坚持拿着的机构对军工的定价。
我自己看完阅兵，感觉非常自豪，我们原先的几个逻辑，一是十四五最后一年赶工的逻辑，二是军贸的逻辑，都没什么变化，所以反而觉得后面军工可以看好。
虽然军工确实带来一定损失，但在我们智汇选基100份里，也就发了 1 份军工，对整体资金占比还是比较小。若后续趋势稳住，我们还是会找机会增加这部分持仓，我对这个方向坚定看好，观点和判断没有任何变化。
【海外算力观点】
其他题材没什么可多说的，盘中还是算力走得更强，因为还在流传一些小作文，比如光模块龙头公司董事长在香港交流，后续1.6T甚至3.2T都有可能开始放量和量产，所以对光模块的预期可能进一步上修。
同时我们看到，富时中国 A50 指数纳入了两家光模块龙头公司，也包括一些创新药公司，这可能为这两家公司带来近千亿的资金增量，所以他们仍处于正反馈当中。
这就是我昨天早上跟大家说的，若大家有持仓，前天虽有明显调整，但现在不用急着在下跌时砍仓，应该会有从容退出的机会。
【储能观点】
其他方向里，储能表现相对较好，这确实有产业端的变化，比如海外储能需求有比较明显的增长。最近国内储能的电芯厂订单明显上升，产能打得很满，订单排到了 10 月份，是需求较强的状态。国内看电力市场化，在新能源全面入市的情况下，储能的收益率和确定性有一定提升。
【后续组合操作思路】
所以还是我们说的，一方面在这个位置比较从容地从高位板块退出，另一方面也要思考资金退出后布局哪些方向。前面跟大家做过一些提示，后面我们也会根据市场变化情况，对组合继续调整，争取让组合净值表现更平稳一些。
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