摘要：宏观环境给计算机板块带来的需求端压力正在减缓，而24年开始的降本增效已带来较明显效果，下半年板块业绩有望持续改善。
今日A股三大指数集体回调，沪指跌0.45%，深成指跌2.14%，创业板指跌2.85%，但全市场成交额依旧维持高位，达2.91亿元，计算机板块回调较多。
下跌驱动因素分析
前期板块涨幅较快，今日有所兑现。自“924行情”以来，受AI落地的性价比和确定性提升，申万计算机指数累计上涨84.93%，明显领先沪深300指数，表现处于全行业的中上游位置。短期回调不改长期趋势，2025年上半年板块业绩已有所改善，AI相关领域呈现结构性景气。
从业绩表现来看，2020年以来计算机板块收入端增速在快速增长后经历了阶段性回落，2023年开始缓慢复苏，2025年上半年板块延续边际向上的态势；2020年以来板块利润端有所承压，2025年上半年有所改善，整体弹性相对更大。
从盈利能力来看，近年来计算机板块毛利率处于缓慢下行的态势。一般而言，在行业低迷时期，行业内公司会在收入增速和毛利率之间进行取舍，大多公司选择了追求收入+略微牺牲经营质量的策略。2025年上半年，板块毛利率延续下滑态势，费率则呈现边际改善态势，企业费用管控逐步趋严。
从细分领域来看，算力、信创、智能汽车等收入利润增长明显，而政务信息化、医疗信息化等则延续下滑。人工智能相关领域的景气度较好，体现出AI产业逐步进入落地周期。
后市展望
信创方面：
自去年四季度以来，党政及行业的信创招投标呈现出回暖态势。根据中信建投的不完全统计，今年上半年信创相关招投标中两千万级以上项目60个，环比有所提升，单项目两千万及以上合计规模超30亿元。
在党政领域，得益于财政资金的补贴支持，以及人工智能所催生的新基建建设需求，在政务云以及下沉县乡级的硬件设备方面招投标较为活跃。在行业领域，运营商、金融、能源等关键基础设施行业正积极推进国产化进程，核心业务系统的国产化替代工作逐步展开；医疗、交通、教育等其他行业的信创替代工作也已陆续启动。
信创基础软硬件适配加速，国产化生态趋于完善。信创产业正构建覆盖芯片-操作系统-数据库-中间件-应用的全栈自主，完整适配的生态体系。随着党政需求的释放与基础软硬件生态的繁荣，信创将迎来新一轮的发展机遇。
软件方面：
大模型迭代驱动AI应用加速落地：海外方面，云厂商上半年业绩表现超预期，大模型应用落地显著加速，AI应用及生态或形成闭环。国内方面，2025Q2阿里CAPEX超市场预期，AI应用的发展也推动阿里云外部客户收入同比增长，以阿里云为代表的云厂商正在逐步实现AI产业的商业闭环，AI算力与应用发展形成共振。
政策对AI应用支持力度或将强化：8月26日，国务院发布关于深入实施“人工智能+”行动的意见，到2027年，新一代智能终端、智能体等应用普及率超70%。到2030年，新一代智能终端、智能体等应用普及率超90%。到2035年，我国全面步入智能经济和智能社会发展新阶段，为基本实现社会主义现代化提供有力支撑。政策推出助力我国AI应用加速落地，未来相关政策支持力度或将不断强化。
稳定币有望提升人民币国际化进程：传统国际支付无法做到支付即清算，都需要一定的时间完成。而稳定币具有简洁的账户体系，能够显著提高跨境支付的交易速度，并降低交易成本。近期海外相继推出稳定币监管政策，推动稳定币健康发展。国内对稳定币的关注度也持续提升，地方政府也围绕加密货币与稳定币开展学习交流，重点城市政策或存在边际宽松可能性。
综合而言，宏观环境给计算机板块带来的需求端压力正在减缓，而24年开始的降本增效已带来较明显效果，下半年板块业绩有望持续改善。AI产业已逐步进入兑现周期，稳定币、信创都将在政策推动下迎来更好的发展。
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风险提示
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投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。
