9月1日，A股三大指数震荡上行，两市成交额超2.7万亿。盘面上，生物医药、工业金属等板块上涨，半导体、CPO概念股异动，保险股调整。
今日市场表现较好，主要股指收涨。创业板延续强势。科创50探底回升，盘中巨振，已连续几日高位震荡或代表部分资金选择出货。
我们此前提到，可以通过换手率来观察市场是否过热。从单日换手率来看，上周的高点低于去年10月8日高点。不过从换手率5日均值来看，已经接近去年10月8日高点了。历史每一轮行情中当出现换手率高点后，市场容易出现震荡或休整。行情高位换手率出现放大，代表了有不少人产生了分歧。9月的市场波动可能会增加，不过目前来看流动性和政策监管的导向没有边际变化，面对波动不用过度恐慌。
本周重点关注美国8月非农就业情况，作为9月美联储议息前的关键数据，将极大程度决定是否开启降息。目前来看降息概率较大，这对下半年的全球资本市场影响较大。汇率方面，人民币终于迎来补涨，央行通过近日中间价也传递出升值信号。历史上，升值期间股市大多上涨，且跌幅不深。一方面，人民币升值和股市上涨是经济预期变化的共同结果。另一方面，人民币升值也会影响股市风险偏好、资金面和基本面。
除此之外，在美联储降息预期下，黄金再次进入投资视野。如今美元指数低于98，且未来仍有贬值预期，黄金作为美元负相关资产，仍是战略配置的重要部分。
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徐乐颖 S0570623020001 2025.9.1
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