基本面：
工业企业利润：量价走弱，工业企业收入同比增速回落；利润率改善，工业企业利润同比降幅收窄。1-7月，规模以上工业企业营业收入同比2.3%（前值2.5%），7月当月营业收入同比0.9%（前值1%），增速回落。1-7月，规模以上工业企业利润同比-1.7%（前值-1.8%），7月当月规模以上工业企业利润同比-1.5%（前值-4.3%），增速降幅收窄。从行业看，受益于“反内卷”下的价格抬升和新动能需求支撑，中上游利润占比分别回升4.5个和4.0个百分点，但下游利润占比则从前月的28.5%回落至20.0%，下游行业仍需进一步提振消费。
8月PMI：制造业PMI连续5个月处于收缩区间，产需止跌有改善，需求仍弱于生产，企业或进入被动去库阶段，价格受反内卷继续提振；服务业小幅改善，建筑业持续明显回落。8月制造业PMI为49.4（前值49.3）。其中，生产指数升至50.8（前值50.5），新订单指数升至49.5（前值49.4），新出口订单指数升至47.2（前值47.1）；原材料库存指数升至48（前值47.7），产成品库存指数降至46.8（前值47.4）；主要原材料购进价格指数升至51.5（前值53.3），出厂价格指数升至49.1（前值48.3）。8月服务业PMI升至50.5（前值50），但建筑业PMI继续下行至49.1（前值50.6）。
8月中下旬车市销售较上月同期保持较好增长：8月1-24日，全国乘用车市场零售128.5万辆，同比去年8月同期增长3%，较上月同期增长3%，今年以来累计零售1,403.1万辆，同比增长10%。8月1-24日，全国乘用车新能源市场零售72.7万辆，同比去年8月同期增长6%，较上月同期增长7%，全国乘用车新能源零售渗透率56.6%，今年以来累计零售718.2万辆，同比增长27%。（数据来源于乘联分会）
政策面：
上海六部门联合发布《关于优化调整本市房地产政策措施的通知》，涉及限购政策调整，公积金政策和信贷政策优化，房产税减免等。
商务部指出“将于9月出台扩大服务消费的若干政策措施”。
国务院印发《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》，该文件对“人工智能+”的发展设立了三阶段的明确目标，其中对应用端的普及率要求2027年超过70%，2030年超过90%。
海外：
美国7月PCE物价指数符合预期，同比2.6%，持平前值，关税冲击对物价的影响尚且可控。
美国上周初请失业金人数低于预期，为22.9万人（前值23.4万人）。
特朗普宣布解雇美联储理事库克，库克向华盛顿特区联邦法院提起诉讼。如果特朗普解雇美联储理事成功，将实质意义上掌控美联储。
资金面与债市：
资金面：上周央行共开展22731亿7天期逆回购操作及6000亿MLF操作，共有7天期逆回购到期20770亿，182天买断式逆回购到期5000亿，91天买断式逆回购到期4000亿及MLF到期3000亿，合计净回笼4039亿（前值净投放12652亿）。央行前期已经合计投放12000亿买断式逆回购，上周继续大额投放逆回购，跨月资金价格基本平稳，资金分层仍明显。
存单方面：1年期AAA的国股存单收益率微降至1.6573%附近。
债市方面：主要受权益市场和央行呵护资金面影响，债市震荡下行。
本周重点关注：
重点关注：资金和存单价格、OMO与买断式逆回购、股期商汇、外部扰动（含关税影响、地缘风险）等。
债市方面：本周7天逆回购到期大幅升至超2.27万亿，同时91天买断式逆回购到期1万亿；同业存单到期降至3300亿；月初，广义政府债发行量约超4300亿，广义政府债缴款降至约4300亿，到期量降至2459.23亿，净缴款压力变化不大（约超1800亿）。关注央行操作对资金面的影响，关注买断式逆回购续作情况。
从PMI数据看，反内卷对生产端和价格影响初现，但其传导到中下游企业利润，还有赖于需求回暖。商品与权益市场仍有走强预期，但股债跷跷板扰动减弱，显示债市点位配置价值显现，配置盘或逐步进场。权益市场和资金面仍是影响债券利率方向的主线。在资金面均衡宽松下，债市大幅上行的概率有限。同时，债市的大幅下行也需待风险偏好的扭转或央行操作超预期的催化。债市中长期仍具配置价值。
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