宏观经济：

整体变化不大，等待8月份高频数据的陆续发布。除贸易数据外，7月份大多数宏观指标仍有压力，部分疲软受到恶劣天气影响，高新技术制造业表现仍大幅领先。8月PMI数据，制造业、非制造业商务活动和综合PMI产出三大指数均有所回升。代理出口企业预缴申报新规自10月1日起正式生效，出口商或在此之前存在集中出货支撑Q3季度出口依旧保持高韧性，抢出口托起8月生产整体强势，但地产的磨底和反内卷的推进让相关制造业产能出现下滑。国际方面，美联储内外风波持续，美联储独立性受侵蚀。

投资策略：

近期A股行情持续突破市场风格依然维持大盘成长风格，机构投资者扎堆的大盘价值板块、量化私募扎堆的小微盘表现均较为疲弱。政策对资本市场愈加重视，居民资产配置转向权益市场，驱动A股震荡向上。AI产业趋势上行，国产替代加速，通信、电子等科技板块备受关注。市场波动率扩大，资金面目前看仍然稳定，供给侧政策后需求侧政策有望跟进，市场不应悲观。临近9月，投资者或等待降息周期启动再布局。AI热潮持续虹吸其他板块流动性。科技成长结构性行情料成常态，技术溢价长期存在，传统投资周期拉长，中期收益或逊于科技成长。关注前沿科技股及现金流充沛的核心资产，长期看好科技成长。

产业方向：

半导体：

近期半导体板块的爆发式上涨，主要受益于国产AI算力需求和地缘政治驱动的国产化预期。边际变化除了半年报披露外，重点包括：1）国内领先的晶圆代工厂整合旗下制造资源，标志着先进制造产业整合提速。2）国内头部互联网/云厂商推出自研芯片并采用国产产能，显示出先进制造需求旺盛。3）美国进一步限制国际半导体巨头在中国大陆工厂的设备采购权限，为国产存储工厂带来了重要发展契机。

 #半导体周期上行：产业链股持续活跃#

数据来源：wind

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