考虑到美联储处于降息周期，分母端对估值有提升作用；同时由于AI有望增进美股上市公司盈利，对估值分子端也会有积极的贡献，我们认为年内后续美股上涨可能仍然是依靠科技股上调盈利预期而推动。
感谢大家点进这篇文章~我是专注海外投资的基金经理赵启元。
最近，很多小伙伴对于$华宝纳斯达克精选股票发起式(QDII)A(OTCFUND|017436)$$华宝纳斯达克精选股票发起式(QDII)C(OTCFUND|017437)$的持仓比较关注，首先非常感谢大家的坚定持有，也正如我之前跟大家说的，根据监管与合规的要求，公募基金是不能公布实时持仓的，只能通过公开报告披露。
最近正值中报新鲜出炉，刚好来跟大家聊一聊这个事。从前十大持仓中，大家可以看到我们重点布局了美股科技“七姐妹”——英伟达、微软、特斯拉、苹果、Meta、亚马逊、谷歌，我们还是主要精选纳斯达克上市的、高护城河、强现金流以及有产业趋势的优质科技股，突出产品的科技属性。截至二季度末，基金前十大重仓股具体如下：
（数据来源：基金定期报告，截至2025.6.30。持仓信息来源于最新基金定期报告，定期报告中显示的季度末前十大重仓股仅为季度末当日持仓，不代表基金在完整季度始终持有，也不代表未来继续持有，以上持仓信息仅做展示，不作为任何投资建议或指导。）
自基金2023年3月成立以来，我们持续看好人工智能行业的发展。长期以来，AI模型端热点不断，比如本月月初OpenAI发布GPT5，市场评价多样，在编程、Deep Research两大货币化场景做出核心提升；谷歌DeepMind 宣布推出通用世界模型 Genie 3，助力3D场景与镜头交互的AI生成等。
往后看，AI算力需求有望持续强劲。各大云厂商的资本开支持续超预期，我们看到微软、亚马逊、谷歌等全球云厂商的资本开支在过去一年出现了大幅增长，未来12个月预期投入均超过1000亿美元，这反映了市场对AI算力需求的持续乐观。从需求端支撑了AI算力的广阔前景。英伟达最新财报也符合预期，B200以及B300的需求持续旺盛。算力端我们不仅看好以英伟达为代表的GPGPU，还看好以博通为代表的ASIC芯片、高端交换机芯片以及DSP等赛道。
整体来说，我们看好七姐妹在各自行业的竞争格局。比如Meta，在社交媒体端保持绝对的龙头地位。二季度Meta实现收入475亿美元，同比增长22%；净利润为183亿美元，同比增长36%。人工智能的应用起到了良好的结果，显著提升了客单价（ASP），使得其增长率大于二三线社交媒体公司，龙头效应明显。
还有谷歌，不仅受益于在线广告的整体复苏，更是因为在人工智能应用端的大量投入提升了其互联网广告与Youtube的广告效率。谷歌二季度财报中AI等相关业务带动整体营收利润稳步增长。实现收入964.28亿美元，同比增长14%；Q2净利润为281.96亿美元，同比增长19%。谷歌云业务增长强势，谷歌云业务收入136亿美元，同比增长32%；业务利润率为20.7%，同比提升9.4%，主要由于GCP核心和AI产品业务增长远高于谷歌云业务的增速。
此外，我们尤其看好新能源车行业今年的发展。我们认为特斯拉当前的估值是在一个合理区间的，因为特斯拉是全球制造能力最强的车企之一，在疫情期间，它给美国还做过呼吸机、做过口罩，体现了特斯拉供应链优势明显。在垂直领域，处于全球制造业前列。更重要的是，今年将成为Robotaxi的关键年份。特斯拉在奥斯汀、旧金山等地推进无人驾驶出租车业务。自动驾驶行业技术门槛高、牌照壁垒强，因此潜在空间巨大。Robotaxi模式对司机替代效应显著：一辆成本4-5万美元的自动驾驶出租车，1年内即可收回成本，现金流极其强劲。未来软件订阅模式也将进一步提升估值弹性。
我们认为纯电六座大型SUV会成为新能源车行业的下一个争夺点，谁能在纯电六座大型SUV细分赛道成为龙头直接影响着它能否进入新能源车行业的决赛圈。因为现在新能源车发展的趋势已经在从增程过渡到纯电。在这个不可逆的过程里，换电将成为这个赛道的胜负手。因为换电不仅到解决里程焦虑，还可以大幅降低购车成本（因为车电分离）。我们持续看好在过去几年重研发的车企，因为其大量的研发投入会形成强劲的护城河。护城河的形成包括：品牌、三电自研、芯片自研、换电以及垂直一体化的设计。
当然，基金获取的是整个股票组合的收益，从中报披露来看我们持有了40只个股，主要就是按照上述投资思路，也就是通过“自上而下”宏观分析和“自下而上”基本面分析精选出来的具备高护城河、强现金流以及有产业趋势的优质科技股。这篇文章主要跟大家分享下前十大持仓，剩余的具体持仓大家可以通过中报查看。
最后，从股票组合收益结果来看，截至今年二季度末，华宝纳斯达克精选A长期跑赢纳指和纳指100，近1年跑赢纳指6%，成立以来跑赢纳指19%。
（数据来源：Wind、华宝基金，近1年时间区间为2024.7.1-2025.6.30，基金成立以来时间区间为2023.3.2-2025.6.30。华宝纳斯达克精选A业绩比较基准为经人民币汇率调整的纳斯达克100指数收益率*90%+人民币活期存款利率(税后)*10%，基金业绩比较基准近1年、成立以来收益率分别为14.42%、84.17%。）
观点更新时间：2025.8.29
注：需要特别提醒的是，近期市场波动可能较大，短期涨跌幅不预示未来表现，基金投资可能产生亏损。请投资者务必根据自身的资金状况和风险承受能力理性投资，高度注意仓位和风险管理。
相关基金：
【精选纳斯达克优质科技龙头】$华宝纳斯达克精选股票发起式(QDII)A(OTCFUND|017436)$$华宝纳斯达克精选股票发起式(QDII)C(OTCFUND|017437)$
【掘金全球万亿新能源产业链】$华宝海外新能源汽车股票发起式(QDII)A(OTCFUND|017144)$$华宝海外新能源汽车股票发起式(QDII)C(OTCFUND|017145)$
【聚焦海外颠覆性创新】$华宝海外科技股票(QDII-LOF)A(OTCFUND|501312)$$华宝海外科技股票(QDII-LOF)C(OTCFUND|017204)$
#8月行情收官 大家都赚了多少？##9月你看好哪条投资主线？#
数据来源：Wind、华宝基金。
注：基金管理人判定的华宝纳斯达克精选、华宝海外新能源汽车、华宝海外科技基金风险等级为R4-中高风险，适宜积极型（C4）及以上投资者，适当性匹配意见请以销售机构为准。
风险提示：境外市场基金除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，还面临汇率风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。基金经理观点仅代表当时观点，今后可能发生改变，仅供参考，不构成任何投资建议或保证。
投资人应充分了解基金定投和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平摊投资成本的投资方式，但不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者一定获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。
数据说明：华宝纳斯达克精选成立于2023.3.2，周晶自基金成立之日起担任该基金基金经理，赵启元自2023.8.5至起担任该基金基金经理。该基金业绩比较基准为经人民币汇率调整的纳斯达克100指数收益率*90%+人民币活期存款利率(税后)*10%。华宝纳斯达克精选A 2024年年度净值增长率为：37.25%；同期业绩比较基准收益率为24%。历任基金经理为杨洋（2023.3.2-2024.11.6）。（数据来源：基金定期报告）
华宝海外新能源汽车A成立于2023.5.23，周晶自基金成立之日起担任基金经理，赵启元自2023.8.5起担任基金经理。该基金业绩比较基准为中证港美上市全球智能汽车主题指数收益率*80%+恒生指数收益率*10%+人民币活期存款利率(税后)*10%。华宝海外新能源汽车A 2024年年度净值增长率为：26.29%；同期业绩比较基准收益率为 27.74%。历任基金经理为杨洋（2023.5.23-2024.11.6）。(数据来源：基金定期报告)。
华宝海外科技成立于2023.4.11，周晶、杨洋自基金成立之日起担任该基金基金经理，赵启元自2023.8.5至起担任该基金基金经理。该基金业绩比较基准为经人民币汇率调整的纳斯达克100指数收益率*80%+恒生科技指数收益率*10%+中证综合债指数收益率*10%。华宝海外科技A2024年年度净值增长率为：19.48%；同期业绩比较基准收益率为24.99%。（数据来源：基金定期报告)
