本周点评:
本周A股收涨，上证指数继续突破新高，各指数收涨，科创板及创业板指数涨幅较大，多数板块上涨，市场交易量保持在高位。分板块看，通信、有色金属、电子、电力设备等板块领涨，纺织服装、煤炭、银行、交通运输等板块下跌。在股市微观流动性相对充沛的驱动下，A股市场维持相对强势，在科技产业政策催化下，更多增量资金提升市场活跃度。产业政策方面，本周国务院发布关于深入实施“人工智能+”行动的意见，到2027年，率先实现人工智能与6大重点领域广泛深度融合，新一代智能终端、智能体等应用普及率超70%。板块表现上，AI方向、光模块、端侧芯片等方向本周表现亮眼，但国产算力方向在上周累积较大涨幅后出现回调压力；锂电方向本周五涨幅较大，锂电行业“反内卷”持续推进，部分细分环节价格自律共识逐步达成，行业竞争格局有望改善，同时固态电池产业化进程明显加快，多家企业已启动相关中试线建设，并计划逐步实现量产。
下周展望:
A股近期估值重估背后的核心驱动要素主要包括，中国经济结构转型背景下，中国企业长期竞争力与长期可持续盈利能力的提高、地产等系统性风险的缓和。同时，长期资金持续入市，包括社保、保险资金等，主流资金也起到了托底作用。近期市场呈现增量流动性驱动的行情，存款搬家最初流向银行理财、货币基金、保险产品等稳定型资产，后续有直接或间接逐步流入权益类资产的趋势。板块方向上，部分新兴的科技产业正凭借技术进步的手段，通过优质供给创造新增需求，AI、机器人等产业正在经历从零到一的技术商业化的窗口期。2025年或仍是以科技为主线的行情，伴随外部扰动的缓和，市场整体风险偏好将上移，建议持续关注科技、消费、高端制造、医药的产业趋势机会。
$恒生沪港深新兴产业精选混合(OTCFUND|004332)$
本周点评:
港股本周表现较弱，多数板块收跌，部分权重标的回调影响指数表现。分板块看，有色金属、半导体、硬件设备、建材等板块领涨，国防军工、交通运输、家庭用品、医疗设备与服务等板块收跌。海外方面，美国二季度实际GDP年化季环比上修至3.3%。美国上周首申失业金人数小幅下降至22.9万，续请人数降至195.4万，均低于预期。板块方面，北美算力龙头公布的第二季度财报及第三季度业绩指引基本符合市场预期，尽管面临海外地缘政治挑战和生产爬坡压力，但AI方向长期增长逻辑依然强劲。板块表现上，动力电池核心标的基本面显著改善，周五涨幅较大，锂电行业反内卷持续推进，龙头竞争优势稳固。互联网方面，龙头公司业绩不及预期，股价大幅向下调整，外卖市场竞争加剧影响短期利润并引发市场担忧。
下周展望:
近期AH溢价较低，港币流动性收紧，港股流动性缩紧，导致港股近期表现弱于A股，但在HIBOR企稳之后，在弱美元的大趋势下，港股市场有望迎来反弹行情。后续应继续对中美政策经济周期保持关注，一旦中美均启动降息、财政政策加码，则港股核心资产或有极大的向上弹性。随着南下资金持续净流入，主力布局互联网头部企业等估值合理的优质蓝筹，AI浪潮的产业趋势持续演绎，具备稀缺性的港股科技板块向上空间或较大。展望未来，后续港股投资机会将继续扩散，重点关注以互联网科技、医药、新消费为代表的广义成长板块的投资机会。
本周点评：
本周央行公开市场共有20770亿元逆回购、3000亿元MLF和9000亿元买断式逆回购到期，累计开展逆回购22731亿元和6000亿元MLF操作，全周净回笼4039亿元。资金面方面，银行间市场整体宽松，存款类机构隔夜回购利率在1.3%附近低位徘徊。8月MLF超额续作，净投放3000亿，为连续第六个月加量续作，符合市场预期，央行对资金面的呵护态度依旧明确。
下周展望:
短期来看，权益市场大概率延续暖势，债市或较难走出独立行情。10年、30年国债收益率纷纷上行。9月政府债仍有一定规模的发行诉求，如果利率上行幅度过大，央行同样具备重启买债等方式平抑债市冲击，长期国债收益率或依旧处于“上有顶下有底”的状态。
$恒生前海中债0-3年政策性金融债A(OTCFUND|019841)$
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