近期市场在短期冲高的情绪下，面临着一些压力，也出现了较大的调整，但我们想说的是疯狂的市场让人恐惧，而螺旋式前进、不断存在结构性行情的市场行情，反而能让市场朝着健康的方向发展。过去每一轮市场行情的上涨，都或多或少反映着科技迭代或经济结构转型的趋势，所以我们也常常听到，股市的表现往往比国民经济的表现要早一步，这也体现了大家对国民经济走势的预期。
我们再看到最新发布的经济数据：8月15日，国家统计局公布7月经济数据。7月社零总额当月同比3.7%，前值4.8%；固投累计同比1.6%，前值2.8%；规上工业增加值同比5.7%，略低于预期，环比增长0.4%，上述数据均较前月下降。（wind，8.15）7月社零回落反映出实物和服务消费的分化，工业生产稳中回落，固投表现较弱，这反映出当前内需仍然不足，工业生产增速放缓，这也可能和之前提到的“反内卷”有关。
自从去年9月24日以来，市场迎来了一段不错的表现，背后是政策面不断获得支持、资金面结构性改善和市场预期转向灯多重因素共振的结果。那如果市场接下来还要有不错的表现的话，就目前的经济数据来说，那是不是政策面还会继续加码呢？
我们认为政策面仍存在继续加码的空间与可能性，政策加码既是巩固经济回升势头的现实需要，也是应对外部冲击、破解结构性矛盾的必然选择，而目前我国内外都面临着挑战，因此在加下来的政策加码中，可能会更注重精准施策与政策间的协同。如果政策持续不断加码，那我们就需要关注政策倾斜的方向，短期政策预期已部分反映在股价中，在接下来四季度需观察经济数据与政策落地的匹配度，如果后续政策形成“经济复苏→企业盈利→市场上涨”的正反馈循环，那我们的资本市场有望进入可持续的估值提升阶段。
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