摘要：“指”点迷津，投基不迷茫~

一、近期市场如何演绎？

关键词:A股强势，港股震荡，美股、黄金小幅上涨

近一周来看，A股表现相对强势，周一上证指数放量上涨，剑指3900点，日成交额突破3万亿，是历史上第二次突破3万亿。周三市场出现波动调整，周四走出大型V型反转行情，但整体交投保持活跃，日成交额维持在2万亿以上。本周整体表现上科技板块引领结构性行情，CPO、光通信、AI芯片持续活跃，此外政策推动稀土行业整合下，稀土板块走强。

港股市场方面，本周港股表现先扬后抑。周初受美联储降息预期及AI政策等提振下板块上涨，后半周因某外卖龙头公司二季报拖累，以及流动性收紧等影响下震荡回落，港股近期表现不及A股。预计今年二季度开始的“外卖大战”非理性竞争对港股影响还需消化一段时间。

海外方面，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上表示，美联储对降息持开放态度。这是鲍威尔迄今为止发出的最强烈信号，暗示美联储最早将于9月降息。鲍威尔超预期转鸽，投资者对美联储9月降息的预期大幅上升。8月26日，美国总统特朗普以“伪造房贷文件”为由，突然宣布解雇美联储理事丽莎库克。随后美联储发表声明强调总统仅在“正当理由”下可罢免理事，库克本人也通过法律途径抗争。在降息预期大幅提升及美联储独立性受影响等背景下，全球风险资产有望获得支撑，A股与港股有望受益，美股和黄金近一周小幅上涨。

数据来源：Wind，时间区间2025.08.22-2025.08.28。指数或板块涨跌幅数据作为分析观点之辅助材料，仅供参考，不代表基金未来业绩表现，不构成投资建议或承诺。  

行业表现上，近一周31个申万一级行业表现分化，通信、电子、计算机板块领涨，医药生物、煤炭、纺织服饰板块涨幅落后。

数据来源：Wind，时间区间2025.08.22-2025.08.28。指数或板块涨跌幅数据作为分析观点之辅助材料，仅供参考，不代表基金未来业绩表现，不构成投资建议或承诺。

接下来，我们将带大家速览近一周大事，并聚焦近期热度较高的通信、芯片等AI科技板块、稀土资源品板块进行解读。

二、大事速览

1、行业热点

人工智能

8月26日，国务院印发《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》，明确到2027年，率先实现人工智能与6大重点领域广泛深度融合。

通信

8月27日，工信部发布《关于优化业务准入促进卫星通信产业发展的指导意见》，从扩大市场开放、拓展应用场景、培育壮大产业生态等方面，提出19条举措。

芯片

据《科创板日报》统计，科创板已披露半年报的58家半导体公司中，40家公司盈利实现正增长，17家公司上半年净利润增超100%。

稀土

工信部、发改委、自然资源部近日公布《稀土开采和稀土冶炼分离总量调控管理暂行办法》，国家对稀土战略资源管理进入新阶段，稀土等稀缺资源品有望受益。

军工

俄罗斯、朝鲜等26位外国国家元首和政府首脑将出席中国人民抗日战争暨世界反法西斯战争胜利80周年纪念活动。

游戏

8月25日，新闻出版署发布8月游戏版号供给173款，刷新年内新高。

地产

8月25日，上海6部门联合印发《关于优化调整本市房地产政策措施的通知》，自8月26日起施行，“沪六条”对限购等做出调整。

消费

8月27日，商务部在国新办新闻发布会透露，9月将出台扩大服务消费政策，统筹利用财政、金融等手段，优化提升服务供给能力，激发服务消费新增量。

2、宏观热点

国际关系

特朗普25日在白宫与韩国总统举行了会晤，双方就美韩贸易、朝鲜半岛局势、俄乌冲突及加沙问题等议题展开讨论。

8月27日，美国对印度50%关税正式生效，以惩罚印度购买俄罗斯石油的行为。此外中东局势急剧恶化，俄乌冲突、缅甸锡矿出口管制等供应链风险仍未消散。

美国经济

（1）GDP数据：美国第二季度实际GDP年化修正值环比增3.3%，预期增3.1%，好于此前预期，主要得益于净出口贡献和商业投资的上修。

（2）PCE数据：美国第二季度核心PCE物价指数年化修正值环比升2.5%，预期升2.6%，好于此前预期，表明通胀压力略有缓解。

三、主线聚焦

1、通信：近一周涨幅+20.96%

关键点：光通信作为较有业绩确定性的细分赛道，率先享受行业成长性。

消息面上，8月26日，国务院印发《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》，明确到2027年，率先实现人工智能与6大重点领域广泛深度融合，智能经济成为我国经济发展的重要增长极。8月27日，工信部发布《关于优化业务准入促进卫星通信产业发展的指导意见》，从有序扩大市场开放、持续拓展应用场景、培育壮大产业生态等方面，提出19条举措。

政策面上，国家将算力纳入新基建核心范畴，通过《算力基础设施高质量发展行动计划》等政策文件，明确智能算力占比目标。地方层面，京津冀、长三角、粤港澳大湾区等城市群通过“算力枢纽+集群”模式，形成跨区域算力网络，支撑金融高频交易、自动驾驶远程决策等低时延场景。

基本面上，通信设备（基站、光模块等）受益AI算力基建需求，龙头公司业绩仍有支撑。据中信建投证券，2026年800G光模块需求仍然强劲，1.6T光模块有望快速放量。800G光模块的高增速已反映出AI对带宽的迫切需求，且AI对带宽需求没有极限，1.6T光模块有望加速应用。成长性上，伴随国内外大模型的持续升级，AI推理能力要求更高，对算力的需求也在持续增加。

此外，流动性持续宽松背景下，AI或是本轮牛市中科技板块的核心方向。中证全指通信设备指数的 “光模块+服务器+铜连接+光纤”占比超过70%，良好地代表了算力硬件的基本面，或可通过相关指数基金把握通信设备投资机会。

相关产品：$国泰中证全指通信设备ETF联接C(OTCFUND|007818)$$国泰金鑫股票A(OTCFUND|519606)$(仅代表经理关注方向，不代表实际持仓，不构成任何投资建议或承诺)

数据来源：Wind，时间区间2025.08.22-2025.08.28。通信设备涨跌幅采用中证全指通信设备指数(931160.CSI) 区间涨跌幅，板块涨跌幅数据作为分析观点之辅助材料，仅供参考，不代表基金未来业绩表现，不构成投资建议或承诺。

2、芯片：近一周涨幅+19.21%

关键点：AI产业链需求旺盛+国产替代催化，芯片迎估值扩张行情。

消息面上， 据《科创板日报》统计，科创板已披露半年报的58家半导体公司中，40家公司盈利实现正增长，17家公司上半年净利润增超100%。某龙头芯片公司在半年报中表示，2025年上半年，人工智能算力需求持续增长，公司持续深化与大模型、互联网等前沿领域头部企业的技术合作。

产业方面，国产算力、AI应用催化不断。近期DeepSeek-V3.1发布，在混合推理架构方面引入全新架构，Base模型在V3基础上增加训练了840Btokens，在非思考模式下能在输出长度明显减少时保持相同的模型性能。DeepSeek官方评论，UE8M0FP8是针对即将发布的下一代国产芯片设计，这也表明未来基于DeepSeek模型的训练与推理有望更多应用国产AI芯片，助力国产算力生态加速建设，头部国产开源模型对国产芯片的支持有望推动国产算力生态加速落地。

根据TrendForce预测，2025年中国AI服务器市场中，英伟达、AMD等外采芯片比例将从2024年的63%降至42%，本土芯片供应商占比则有望提升至40%，国产替代已成大势。长期来看，半导体、国产算力及自主可控等领域仍将是未来趋势。在中美围绕AI算力芯片的贸易政策存不确定性的背景下，预计国内大模型开发企业与互联网平台将逐步提高国产芯片的采购与使用规模，国产芯片供应商及其配套产业链企业有望迎发展机遇。

相关产品：国泰CES半导体芯片行业ETF联接C 008282

数据来源：Wind，时间区间2025.08.22-2025.08.28。芯片涨跌幅采用中华半导体芯片指数(990001.CSI) 区间涨跌幅，板块涨跌幅数据作为分析观点之辅助材料，仅供参考，不代表基金未来业绩表现，不构成投资建议或承诺。

3、资源品：近一周涨幅+6.84%

关键点：降息预期超预期转鸽+战略资源品稀缺属性，稀土板块迎多重催化。

伴随鲍威尔超预期转鸽，投资者对美联储9月降息预期大幅上升。铜、白银、黄金、锡和铀等国际定价品种以及稀土、钨、钴等稀缺战略小金属均有望受益。值得关注的是，近期市场热度较高的稀土板块也迎来供改等多因素催化。工信部、发改委、自然资源部近日公布《稀土开采和稀土冶炼分离总量调控管理暂行办法》，标志着国家对稀土这一战略资源的管理进入新阶段。此外，重稀土矿冶炼加工费加速上涨，冶炼出清信号显著，叠加缅甸矿扰动下，稀土等资源品板块有望迎来戴维斯双击。

国际局势上，特朗普在8月25日威胁对中国稀土磁体加征200%关税，但在随后中国外交部回应后，特朗普转变态度，稀土板块短暂调整后再迎反弹上涨。

相关产品：国泰国证有色金属行业指数C 015596；国泰有色矿业ETF联接C 018168；国泰大宗商品A 160216。国泰行业轮动股票C 014197(仅代表经理关注方向，不代表实际持仓，不构成任何投资建议或承诺)

数据来源：Wind，时间区间2025.08.22-2025.08.28。资源品涨跌幅采用国证有色指数(399395.SZ) 区间涨跌幅，板块涨跌幅数据作为分析观点之辅助材料，仅供参考，不代表基金未来业绩表现，不构成投资建议或承诺。

四、后市资产如何配置？

配置策略：核心+卫星

核心资产关注：A500、上证综等宽基

卫星资产关注：科技（通信、芯片、游戏、军工）+红利（自由现金流）+消费（食品） 等

在资金面中性宽松，政策积极发力的情形下，今年A股走出了慢牛行情。我们对后市仍然乐观。对投资者而言，如果短期难以捕捉行情变化，可以关注一些技术面的指标。

资产配置方面，推荐或可采取核心+卫星策略。核心资产或可以A500、上证综等宽基把握整体行情，卫星资产或可以科技+红利的杠铃策略为主，同时兼顾消费板块。科技方面，AI依然是当前最具基本面景气度的方向，首先或可关注海外算力链，其次关注国内AI大模型及应用是否能取得积极进展。值得一提的是，算力是大厂资本开支高速扩张过程中的重要受益方向，建议或可关注相关的通信、芯片、游戏。9月3日大阅兵在即，历次阅兵前后，军工板块易走出独立行情，或可阶段性关注军工。红利资产或可作为分散风险的标的，关注月月评估分红的自由现金流。消费方面，食品饮料目前相比大盘仍处在底部区间，叠加商务部在国新办新闻发布会上透露，9月将出台扩大服务消费政策，食品等大消费板块或可积极关注。

本期投资指南针就到这~我们下期再见！

相关产品：$国泰中证A500ETF发起联接I(OTCFUND|022610)$$国泰上证综合ETF联接C(OTCFUND|011320)$$国泰中证全指通信设备ETF联接C(OTCFUND|007818)$$国泰CES半导体芯片行业ETF联接C(OTCFUND|008282)$$国泰国证航天军工指数(LOF)A(OTCFUND|501019)$$国泰富时现金流ETF联接C(OTCFUND|023920)$；国泰国证食品饮料A，160222；国泰消费优选 005970。

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注1：国泰中证A500ETF联接I成立于2024.11.14。国泰中证A500ETF联接I自成立以来-2025上半年净值增长率/业绩基准（%）：-1.00/-5.35，1.60/0.49。业绩比较基准：中证A500指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。本基金为ETF联接基金,目标ETF为股票型指数基金,其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现,具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。吴可凡自2024年11月14日起管理本基金。

注2：国泰中证全指通信设备ETF联接C基金成立于2019.09.03。2020-2025年上半年净值增长率/业绩基准（%）为：1.32/-5.66，6.74/5.45，-25.43/-26.49，25.35/23.24，30.75/29.00，6.87/6.05。业绩比较基准：中证全指通信设备指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%，数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，因此本基金属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。艾小军自2019年9月3日起管理本基金。

注3：国泰金鑫A成立于2014-09-15，于腾达管理时间为2021-11-12至今，该产品业绩比较基准为：沪深300指数收益率*90%+中证综合债指数收益率*10%，该产品2020-2025年上半年基金业绩/业绩基准(%)：60.62/24.85，-6.57/-4.06，-32.63/-19.29，-0.17/-9.81，17.33/14.22，-8.32/0.20。数据来源：基金定期报告。本基金为股票型基金，基金的预期风险与预期收益高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金，属于证券投资基金中的中高风险投资品种。

注4：国泰CES半导体芯片行业ETF联接C成立于2019.11.22。自2020-2025上半年净值增长率/业绩基准（%）为49.94/48.55，26.46/27.95，-36.35/-37.06，-2.88/-3.66，23.07/24.66，2.96/3.09。业绩比较基准：中华交易服务半导体芯片行业指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，因此本基金属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。梁杏自2019年11月22日起管理本基金，朱碧莹自2025年4月17日起管理本基金。

注5：国泰中证动漫游戏ETF联接C成立于2021.06.24。自成立以来-2025年上半年净值增长/业绩比较基准（%）：13.37/6.80，-27.19/-31.35，33.17/31.49，-3.31/-1.89，27.77/25.60。数据来源：基金定期报告。业绩比较基准：中证动漫游戏指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。朱碧莹自2025年4月9日起管理本基金。

注6：国泰国证有色金属行业指数基金C成立于2022.05.17，自成立以来-2025上半年净值增长率/业绩基准（%）：-4.44/-6.05，-8.43/-8.53，5.45/4.41，14.47/13.81。业绩比较基准：国证有色金属行业指数收益率95%+银行活期存款利率（税后）5%。数据来源：基金定期报告。本基金为股票型指数基金，具有与标的指数相似的风险收益特征，理论上其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。吴中昊自2022年12月30日起管理本基金。

注7：国泰中证有色金属矿业主题联接C成立于2023.8.11，业绩比较基准为：中证有色金属矿业主题指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。自成立以来-2025上半年度增长率/业绩基准（%）：-6.50/-6.28，3.10/3.07，15.84/15.90。数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。朱碧莹自2024年11月8日开始管理本基金。

注8：国泰行业轮动股票C成立于2022-07-19，曾辉自2023-12-28管理至今。成立以来-2025上半年净值增长率/业绩基准（%）：-1.99/-7.61, -13.95/-8.22, -3.11/13.70, 6.68/0.35。业绩比较基准：沪深300指数收益率*80%+中证综合债指数收益率*20%。本基金为股票型基金中基金，理论上其预期风险与预期收益水平高于货币市场基金、货币型基金中基金(FOF)、债券型基金、债券型基金中基金(FOF)、混合型基金和混合型基金中基金(FOF)。本基金投资港股通标的股票时，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。

注9：国泰大宗商品配置证券投资基金(LOF)成立于2012.05.03，2020-2025上半年累计单位净值增长率/业绩比较基准（%）： -57.49/-3.10，53.05/17.69，34.97/19.79，2.27/1.32，12.22/10.25，7.92/7.06。 业绩比较基准：国泰大宗商品配置指数（全收益指数）(注：以人民币计价计算）。数据来源：基金定期报告。本基金属于证券投资基金中的较高预期风险和预期收益的基金。朱丹自2022年1月27日起管理本基金。

注10：国泰上证综合ETF联接C基金成立于2021.01.22，国泰上证综合ETF联接C自成立-2025上半年累计单位净值增长率/业绩比较基准（%）：6.53/0.54，-7.16/-14.35，-0.46/-3.47，15.54/12.12，4.86/2.66。业绩比较基准：上证综合指数收益率*95%+银行活期存款利率（税后）*5%。数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，因此本基金属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。朱碧莹自2025年4月17日起管理本基金。

注11：国泰富时中国A股自由现金流聚焦ETF联接C成立于2025.4.29。业绩比较基准为：富时中国A股自由现金流聚焦指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。本基金为ETF联接基金,目标ETF为股票型指数基金,其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现,具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。本基金完全由国泰基金管理有限公司开发,本基金与伦敦证券交易所集团公司及其附属企业(统称“LSE Group”)之间没有关联，也并非受其发起、背书、出售或推广。FTSE Russell是特定LSE Group公司的商标名称之一。LSE Group概不对任何人士使用本基金或基础数据承担任何责任。朱碧莹自2025年4月29日开始管理本基金。本基金收益分配原则为：1、在符合有关基金分红条件的前提下，基金管理人可每月对本基金进行评估并可根据实际情况进行收益分配，分配时间、分配方案及收益分配数额等内容，基金管理人可以根据实际情况确定并按照有关规定公告；2、本基金收益分配方式分两种：现金分红与红利再投资，基金份额持有人可选择现金红利或将现金红利自动转为相应类别的基金份额进行再投资；若基金份额持有人不选择，本基金默认的收益分配方式是现金分红；基金份额持有人可对A类、C类基金份额分别选择不同的分红方式；3、本基金同一类别的每一基金份额享有同等分配权；4、基于本基金的特点，本基金收益分配无需以弥补亏损为前提，收益分配后各类基金份额净值有可能低于面值；5、法律法规或监管机构另有规定的，从其规定。在不违反法律法规、基金合同的约定以及对基金份额持有人利益无实质性不利影响的情况下，基金管理人在履行适当程序后，可调整基金收益的分配原则和支付方式，无需召开基金份额持有人大会审议。鉴于本基金的特点，本基金分红不一定来自基金盈利，基金分红并不代表总投资的正回报。

注12：国泰国证食品饮料行业指数基金成立于2021.01.01。自成立以来-2025年上半年净值增长率/业绩基准（%）：-6.65/-7.99，-14.31/-14.99，-18.68/-19.32，-4.19/-6.52，-6.62/-8.26。业绩比较基准：国证食品饮料行业指数收益率95%+银行活期存款利率（税后）5%。数据来源：基金定期报告。国泰国证食品饮料行业指数分级证券投资基金自2014年10月23日成立。梁杏自2016年6月8日起管理本基金。自2021年1月1日起食品A份额和食品B份额终止上市，《国泰国证食品饮料行业指数证券投资基金基金合同》生效。自 2022 年 2 月 16 日起，国泰国证食品饮料行业指数新增 C 类基金份额。本基金为股票型指数基金，具有与标的指数相似的风险收益特征，理论上其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。

注13：国泰消费优选成立于2019-01-17，李海管理时间为2019-08-15至今，该产品业绩比较基准为：中证内地消费主题指数收益率*85%+中证综合债指数收益率*15%，该产品2020-2025年上半年增长率/业绩基准（%）：54.09/54.62，-0.03/-9.70，-11.38/-13.80，1.19/-11.69，16.35/5.71，11.89/-3.28。本基金为股票型基金，属于证券投资基金中预期风险和预期收益较高的品种，其预期风险和预期收益高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

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