摘  要  

1、算力板块领涨全市场。消息面，英伟达发布的最新季度财报显示，其单季度营收和净利润均同比增长超50%，均超出市场预期。市场空间角度，2025年中国通用算力规模预计同比+20%，智能算力规模+43%，整体算力规模位居全球第二仅次于美国。光模块、光纤、铜连接等数据传输的核心部件毫无疑问是算力板块至关重要的环节，感兴趣的投资者可以关注“光模块+服务器+光纤+铜连接”占比超70%的国泰中证通信ETF联接C(007818)。

2、芯片板块得益于AI产业链持续旺盛需求。根据TrendForce预测，2025年中国AI服务器市场中，英伟达、AMD等外采芯片比例将从2024年的63%降至42%，本土芯片供应商占比则有望提升至40%，国产替代已成大势。在中美围绕AI算力芯片的贸易政策持续不确定的背景下，国产芯片供应商及其配套产业链企业有望迎来发展机遇。可以关注$国泰CES半导体芯片行业ETF联接C(OTCFUND|008282)$$国泰半导体设备ETF联接C(OTCFUND|019633)$$国泰中证全指集成电路ETF发起联接C(OTCFUND|020227)$。

3、展望后市，长期乐观，尤其是中国市场中通信、芯片等代表先进生产力的科技行业景气度延续值得期待。海外方面杰克逊霍尔会议打开9月降息窗口账户，宽松的美元流动性外溢推动了本轮全球市场的“水牛”行情。美元指数年初以来大幅下行约10%，接近长期均值水平，为非美市场创造了有利条件。以A股和港股为代表的新兴市场有望承接美元外溢流动性，市场积极乐观行情有望持续。

正  文  

一、大盘分析

昨日市场午后V型反转，创业板指领涨，科创50指数涨超7%，沪深两市全天成交额2.97万亿，较上个交易所缩量1948亿。截至收盘，A股三大指数集体收涨，上证指数涨1.14%，深证成指涨2.25%，创业板指涨3.82%，北证50涨0.26%，科创50指数涨7.23%，续创3年新高。

盘面上来看，科技仍然是绝对的主力，市场热点集中在算力和芯片方向，个股涨多跌少，全市场超2800只个股上涨。从板块来看，CPO等算力硬件股维持强势，光通信龙头股创历史新高。从量能上看，今天是收敛格局，但整体金额仍然比较大。值得注意的是，昨天虽然调整，融资余额仍大增超200亿元。自8月8日以来，融资余额连续出现增长。

二、算力板块

算力板块毫无疑问是今天市场最“靓”的仔，截至收盘通信板块收涨。

消息面，英伟达发布的最新季度财报显示，其单季度营收和净利润均同比增长超50%，均超出市场预期。虽然数据中心业务略低于市场预期使得英伟达股价盘后承压，但GB300在内的新的Blackwell Ultra已经开始出货并于Q3进一步增长，英伟达产业链持续得到资金聚焦。在业绩发布会上，英伟达的CFO预计，到2030年前，AI基础设施的支出将达到3到4万亿美元，这为英伟达带来了重大的长期增长机遇。

政策面，国家将算力纳入新基建核心范畴，通过《算力基础设施高质量发展行动计划》等政策文件，明确智能算力占比目标，并推动数据安全、算力调度等标准的制定。地方层面，京津冀、长三角、粤港澳大湾区等城市群通过“算力枢纽+集群”模式，形成跨区域算力网络，支撑金融高频交易、自动驾驶远程决策等低时延场景。

市场空间角度测算，2025年，中国通用算力规模预计同比+20%，智能算力规模+43%，整体算力规模位居全球第二，仅次于美国；近五年来，中国算力总规模高速扩张，年均增速达约30%。与此同时，AI应用规模井喷——2024年初中国日均Token消耗量约为1千亿，而截至2025年6月底，这一数字已突破30万亿，短短一年半内增长逾300倍，算力需求急剧攀升。光模块是光电转换的部件。它把服务器/交换机内部的电信号转换成光信号，通过光纤进行远距离、高速率的传输，到达目的地后再转换回电信号。现代AI数据中心通常由成千上万个GPU组成计算集群。这些GPU之间需要极高的通信带宽和极低的延迟来协同工作光模块（特别是高速率如800G、1.6T）是连接这些计算节点、存储节点和交换机的核心部件。

光模块、光纤、铜连接等数据传输的核心部件毫无疑问是算力板块至关重要的环节之一，感兴趣的投资者可以关注“光模块+服务器+光纤+铜连接”占比超70%的国泰中证通信ETF联接C(007818)一键布局算力核心引擎。

算力板块场内情绪过热，如果遇到相应回调不必惊慌，待市场情绪冷静后场内溢价率会回到正常水平。

三、芯片板块

芯片板块斩获不俗表现，科创板芯片双龙头纷纷创下历史新高。

科创板芯片龙头寒武纪昨日股价超越贵州茅台，登顶A股新股王。股价逼近1600元，涨超15%，总市值突破6600亿元。中芯国际暴涨超17%，总市值接近1万亿元，再创历史新高。

根据TrendForce预测，2025年中国AI服务器市场中，英伟达、AMD等外采芯片比例将从2024年的63%降至42%，本土芯片供应商占比则有望提升至40%，国产替代已成大势。

近日，DeepSeek正式上线V3.1，其Base模型在V3的基础上增加训练了840Btokens。V3.1—Think在输出token数减少20%—50%的情况下，各项任务的平均表现与R1—0528持平；相比于V3—0324在非思考模式下，能够在输出长度明显减少时保持相同的模型性能。此外，DeepSeek官方评论，UE8M0FP8是针对即将发布的下一代国产芯片设计，UE8M0中U代表无符号优化，E代表指数位数，M代表尾数位数。表明未来基于DeepSeek模型的训练与推理有望更多应用国产AI芯片，助力国产算力生态加速建设，头部国产开源模型对国产芯片的支持有望推动国产算力生态加速落地。

根据Counterpoint Research最新报告，全球半导体营收将从2024年到2030年几近翻番，规模超过1万亿美元。短期关键驱动来自生成式AI在云端与部分端侧设备的基础设施建设。长期来看，从企业与消费应用中的代理式AI走向物理智能，在未来十年推动自主机器人与车辆发展。基础设施的大部分价值将在更长周期内由AI价值链中的应用与API进一步释放。半导体、国产算力及自主可控等领域仍将是未来的长期趋势。在中美围绕AI算力芯片的贸易政策持续存在不确定性的背景下，预计国内大模型开发企业与互联网平台将逐步提高国产芯片的采购与使用规模，国产芯片供应商及其配套产业链企业有望迎来发展机遇。可以关注国泰CES半导体芯片行业ETF联接C(008282)、国泰中证半导体材料设备主题ETF发起联接C(019633)、国泰中证全指集成电路ETF发起联接C(020227)。

展望后市，长期乐观，尤其是中国市场中通信、芯片等代表先进生产力的科技行业景气度延续值得期待。海外方面杰克逊霍尔会议打开9月降息窗口账户，宽松的美元流动性外溢推动了本轮全球市场的“水牛”行情。美元指数年初以来大幅下行约10%，接近长期均值水平，为非美市场创造了有利条件。

在全球牛市中，A股凭借独特优势展现潜力。基本面看，中国上半年及全年预期约5%的GDP增速在全球主要经济体中表现突出。资金面看，人民币升值预期增强资产吸引力，为货币政策预留空间。政策面看，中国政策环境高度稳定且具备可预见性，显著降低了投资者的风险溢价要求。去年以来的一系列化债和改革措施也有效降低了经济转型期的尾部风险。

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上述基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。上述基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。

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