业绩背后的事儿

7月债券市场整体先扬后抑。具体来看，跨季后资金面转松，但是外部因素扰动加剧，股债跷跷板效应持续，市场继续博弈利差挖掘行情。受到雅鲁藏布江下游水电工程正式开工影响，宽信用预期升温，叠加反内卷政策推动，股市、商品走强，风险偏好提振，导致债市情绪承压。随着央行大额净回笼，资金面边际收敛，中短端收益率明显上升，叠加赎回压力升温的扰动，债市收益率大幅上升。直至7月25日，央行逆回购大额投放，叠加MLF续做4000亿元，资金面转松叠加股市低开低走，债市情绪回温。

基金经理怎么看？

当前债券市场聚焦在资金面波动、权益市场表现和消息面，呈现震荡行情。反内卷政策预期持续发酵，但对通胀和生产的影响仍待观察，同时央行对资金面的呵护态度持续，保险机构三季度下调预定利率。债券市场在连续调整后，债市性价比有所提升，保险和银行等配置资金或会持续进场，收益率进一步上行空间或相对有限。7月政治局会议和中美谈判均已落地，风险偏好或短期降温，股市在高位，可能也有回调压力。若股市涨势放缓，可能为债市带来转机与修复空间。

后续关注央行对流动性的呵护态度，市场预期和宏观数据的变化，短期内灵活调整投资组合的久期杠杆，聚焦风险管理，拓展信用研究能力来增厚收益。

$农银汇理金汇债券A(OTCFUND|000322)$

$农银汇理金汇债券C(OTCFUND|010256)$