1、近期军工高端装备海外订单逐步放量，对哪些细分军工行业形成长期利好？

军贸自5月印巴冲突后逐步成为板块重要主线，但近期随主题退潮相关标的走势趋缓。当前军贸逻辑正从主题驱动向订单驱动转变，其核心价值在于利润弹性显著大于规模弹性——海外订单通过溢价能力和成本优化，对下游主机厂的盈利能力提升尤为显著。

具体受益方向聚焦于三类核心装备：

1.航空整机平台：先进战机及配套发动机的主机厂；

2.精准打击体系：雷达导引系统、智能弹药制造商；

3.电子对抗装备：出口型雷达及电子战系统集成商。

上述领域在5月以来的结构性行情中已展现显著弹性，后续订单落地将持续强化其竞争优势。值得关注的是，主机厂凭借技术壁垒和总装地位，在军贸利润链中占据核心分配位置。

2、近期军工板块因阅兵预期涨幅明显，随着阅兵结束，板块热度是否会迅速冷却？后续还有哪些因素能持续支撑板块发展？

阅兵节点确实引发部分短线资金获利了结，8月以来ETF资金流出现象有所显现。但我们认为需淡化阅兵本身的短期博弈属性——其本质是新一轮装备周期的起点，正如2019年阅兵为"十四五"装备放量铺垫，本次四大展示方向（无人智能/水下攻防/网电作战/高超音速）正是"十五五"重点发展的增量领域。

板块后续发展仍具三重支撑：

1. 三季报业绩弹性：合同负债高增（同比+50%）预示业绩拐点持续验证；

2. 十五五订单前置：四季度上游电子元器件有望迎备货订单落地；

3. 军贸突破节点：潜在客户框架协议或于四季度兑现。

当前资金对阅兵的博弈已近尾声，但新装备从"展示"到"列装"的产业逻辑正在强化。四季度军工或切换至"业绩+订单"双驱动的新阶段，重点关注水下攻防、军贸主机厂等方向实质性进展。

3、军工反复活跃的原因是什么？

军工板块自今年4月一季报风险出清后持续活跃，核心驱动源于三重逻辑的共振：

1. 内需景气周期明确重启

"十五五"规划落地临近，为未来2-3年装备采购提供清晰指引，中游主机厂合同负债同比大增超50%印证订单放量在即。这是板块活跃的基本盘支撑。

2. 军贸打开价值重估空间

5月印巴冲突后，军贸市场扩容预期成为新逻辑主线。中国装备的技术突破与出口潜力，使板块获得与传统内需差异化的成长估值溢价。

3. 事件催化深化产业共识

9.3阅兵表面是情绪催化剂，实则为新装备产业化进程的里程碑。展示的四大方向（无人智能/高超音速等）既是"十五五"投入重点，也是资金布局产业趋势的观测窗口。

这些因素共同构成"内需打底、军贸拓空间、事件稳节奏"的循环驱动。尤其当前军贸逻辑正从主题炒作向订单驱动切换（如海外客户框架协议推进），叠加四季度三季报业绩爆发与"十五五"备货订单落地预期，板块仍具备反复活跃的基础。

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