牛市多急跌，说的就是今天的行情，上午行情小幅震荡，不过午后开启跳水，二点半多头抵抗了下，结果还是收跌。有个关键词“波动放大”，看两个数据，其一是沪指收跌1.76%，是关税4月10号以来最大的跌幅；其二是振幅2.25%，也是关税4月10号以来最大的振幅。

今天急跌个人觉得主要有两点，其一是获利盘的兑现，沪指快速冲关后，前些年熊市的惯性，部分资金前选择止盈出局。其二是市场情绪的错杀，第11个交易日持续保持2万亿交易量，情绪高涨容易出现多杀多，大白话就是虽然大家都是多头，但互相没有达到预期，结果反而转空卖出。

 行情方面，寒武纪高开活跃，盘中最高达到1464.98点，股价超过茅台老大哥，网友大喊新股王，正逢寒王半年报公布，咱们来挖掘其中的秘密。

上半年公司实现营业收入28.81亿元，同比增长4347.82%。实现归属于上市公司股东的净利润10.38亿元，归属上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为9.13亿元，均实现了扭亏为盈。

营收大增43倍，主要原因是去年营收低，以及今年确实给力，最亮点还是20年上市以来首次实现半年度盈利，盈利转正可以给市场讲下一个故事。

 看完寒王的研报，咱有三个点想分享下，大家不妨来看看。

1、研发来看

上半年，公司研发投入4.56亿元，较上年同期增长2.01%，研发投入占营业收入的比例为15.85%。截至报告期末，公司拥有792人的研发团队，占员工总人数的77.95%，80.18%的研发人员拥有硕士及以上学历。报告期内，公司新增发明专利申请31项；公司新增获授权的发明专利123项。让我想起美股科技大佬，持续高研发状态，驱动技术的迭代，最后也会反哺到营收，股价长期向上。

 2、机构观点

近期机构对寒王的观点比较多，其中高盛的观点数据和逻辑上还是有参考性，拿下来给大家分享的。高盛上调寒武纪目标价50%至1835元，主要原因包括中国云计算资本支出提高、芯片平台多样化、寒武纪研发投入增大。高盛在报告中将公司2025年至2027年净利润预测分别上调59%、28%和29%，以反映更高的AI芯片出货量。

 3、科技叙事

科技浪潮已经是这轮行情的明牌，美股科技巨佬演绎的不亦乐乎，咱们这边也是同步跟上。不过略有不同的是科技攻坚的基础上，咱们强调国产替代，去低端产业，高端产业才是未来。大白话解析就是，传统工厂打螺丝赚不了几个钱，高科技才是高溢价产品。

 总结今天的分享，牛市多急跌主要是获利盘的兑现和情绪放大，低位板块安心持有，高位板块适当利润兑现，不过通常这种急跌不会改变原有行情的趋势。落实到投资，寒王业绩反映印证芯片行业高景气度，不过已经存在结构性过热，牛市环境下一半清醒一半醉，可以适当兑现利润。新加仓且想着稳着来，可以关注恒生科技，也是同一个逻辑，同时在估值更有安全边际。

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