上周黄金市场再度延续强势，全球央行年会（Jackson Hole）上美联储主席鲍威尔的“鸽声”成为最大催化剂。

周初美国劳工部公布的7月PPI数据超市场预期，市场对美联储的降息预期迅速降温；7月联邦公开市场委员会纪要也偏鹰，黄金价格于周中走弱；但鲍威尔于周五的全球央行年会中释放了对就业数据走弱的担忧，宣称联储需要调整政策立场。伦敦金收盘价为3371美元/盎司，周环比上涨1.08%；国内上海黄金交易所上市的上海金收盘价770.55元/克，周环比下跌0.27%。（数据来源：Wind，2025.8.22）

本次全球央行会议上鲍威尔一改此前鹰派表态，关注就业，弱化通胀。就业方面，虽然劳动力市场处于平衡状态，但由劳动力供需双弱所致。创造就业机会的速度在减弱，GDP增速同步放缓，就业面临下行风险。通胀方面，关税对物价影响将在未来几个月内显现，时间和高度不确定；但影响是一次性的，此外通胀缺乏持续上涨的动力。一是劳动力市场面临下行压力，引发“薪资-通胀”螺旋的可能性较低；二是市场调查的长期通胀预期，基本锚定2%的目标。今夏美联储货币政策框架重回灵活的通胀目标制。

联储主席释放出鸽派信息，市场预期9月将降息25个BP，因此未来一段时间市场可能阶段性淡化通胀风险，关注降息交易，全球流动性阶段性宽松窗口期对股票、商品和黄金都相对有利。对于黄金，虽然短期由于俄乌战争和贸易争端暂缓而有所横盘震荡，但黄金作为财富贮藏的功能仍有很大的空间，根据中国人民银行公布数据，我国央行已连续9个月购买黄金。

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