摘 要
1、昨日市场全天震荡调整，三大指数涨跌不一。沪深两市全天成交额2.68万亿，较上个交易日缩量4621亿。站在当前时点展望后市，短期未有明显利空，沪市或将进一步挑战4000点。但预计涨幅不会持续陡峭，市场或将逐渐转入震荡上行态势。同时，行业轮动速度加快，前期涨幅靠后的行业或将在市场小幅调整时表现相对占优，如食品饮料、电力设备、养殖等板块，或将迎来补涨机会。
2、“反内卷”持续推进，养殖板块上涨。5月底以来官方持续指导头部30家企业围绕“降母猪、降体重、禁二育”等方向稳价格、限增产，并配合环保核查和融资等手段落实政策引导。随着7-8月猪价对CPI压力加大，以及前期累计的供给，不排除后续政策持续加码的可能，进一步加速行业产能去化。养殖板块或已逐步进入配置区间，感兴趣的投资者可关注$国泰中证畜牧养殖ETF联接C(OTCFUND|012725)$边际变化。
3、8月版号供给再创新高，游戏板块上涨。8月25日，新闻出版署发布8月游戏版号供给173款，刷新年内新高，版号供给丰富度持续提升。其中国产版号166款，进口版号7款。随着游戏公司陆续进入新游周期及AI+游戏的持续催化，游戏赛道有望实现估值提振和基本面持续向好，投资者可通过$国泰中证动漫游戏ETF联接C(OTCFUND|012729)$把握当前阶段文化传媒板块的结构性机会。
4、通信板块继连续大涨后昨日回调，其他算力硬件相关的板块大都也出现回踩。当前，算力硬件板块在AI的带动下整体仍然维持高景气，展望后市也存在诸多利好因素，包括AI应用端渗透率的继续提升、芯片制造的国产替代趋势等。$国泰中证全指通信设备ETF联接C(OTCFUND|007818)$场内目标产品跟踪指数中“光纤+光模块+服务器+铜连接”占比超过70%，深度参与海外算力产业链；$国泰CES半导体芯片行业ETF联接C(OTCFUND|008282)$$国泰上证科创板芯片ETF发起联接C(OTCFUND|024854)$等产品的受益于国产替代的趋势。投资者可通过上述产品布局AI和算力硬件领域的投资机会。
正 文
一、大盘分析
昨日市场全天震荡调整，三大指数涨跌不一。沪深两市全天成交额2.68万亿，较上个交易日缩量4621亿。截至收盘，沪指跌0.39%，深成指涨0.26%，创业板指跌0.75%，中证A500指数跌0.14%。个股涨多跌少，全市场超2800只个股上涨。农业、游戏等概念板块涨幅居前，小金属、AI芯片、稀土永磁等概念板块受压居前。
站在当前时点展望后市，短期未有明显利空，外资、新发基金、居民资金等股市资金可能加速流入，增量趋势仍有一定延续性，沪市或将进一步挑战4000点。但预计涨幅不会持续陡峭，市场或将逐渐转入震荡上行态势。同时，行业轮动速度加快，前期涨幅靠后的行业或将在市场小幅调整时表现相对占优，如食品饮料、电力设备、养殖等板块，或将迎来补涨机会。短期建议投资者可参照均线等技术指标设置止盈/止损点，没有大幅背离或者跌破预设的技术指标即可继续做多。
来源：财联社
昨日盘后，国务院发布《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》，推动人工智能技术与各行业、各领域广泛深度融合。提出到2027年，率先实现人工智能与6大重点领域广泛深度融合，新一代智能终端、智能体等应用普及率超70%，智能经济核心产业规模快速增长。到2030年，新一代智能终端、智能体等应用普及率超90%，智能经济成为我国经济发展的重要增长极。到2035年，我国全面步入智能经济和智能社会发展新阶段。算力基础设施的大力投入将带动AI应用商业化加速，建议感兴趣的投资者关注国泰中证全指软件ETF联接C(012637)和国泰中证机器人ETF发起联接C(020290)。
二、养殖板块
昨日，养殖板块表现较好，“反内卷”持续推进，养殖板块上涨。
5月底以来官方持续指导头部30家企业围绕“降母猪、降体重、禁二育”等方向稳价格、限增产，并配合环保核查和融资等手段落实政策引导。政策旨在通过源头调控稳定市场预期，减少投机性操作，促进行业供需平衡和健康发展。随着7-8月猪价对CPI压力加大，以及前期累计的供给，不排除后续政策持续加码的可能，进一步加速行业产能去化。
在政策约束与市场机制的双重作用下，国内母猪存栏在调减后或逐步趋于稳定。叠加养殖效率提升、成本管控强化、以及消费端刚性需求支撑，生猪养殖业在供需格局改善后有望步入盈利周期延长、波动趋缓的新阶段，整体进入效率驱动盈利的良性发展轨道。养殖板块或已逐步进入配置区间，感兴趣的投资者可关注国泰中证畜牧养殖ETF联接C(012725)边际变化。
三、游戏板块
昨日，游戏板块表现居前，8月版号供给再创新高，游戏板块上涨。
从版号发放来看，8月25日，新闻出版署发布8月游戏版号供给173款，刷新年内新高，版号供给丰富度持续提升。其中国产版号166款，进口版号7款，包括网易《天下：万象》、三七《超牛英雄》，中青宝《猫岛派对》、《出动吧！库鲁》、《萌兽特工队》等。
从游戏出海来看，政策对于出海扶持和激励，使得全球化产品占比持续增长，“出海”从权宜之计转为长期战略方向，中国游戏公司正逐步摆脱对本土市场的依赖。全球市场份额的扩张，不仅带来新增利润空间，也在优化行业的收入结构和估值体系。
从成本角度来看，在AI技术的持续赋能下，投放素材生成速度加快，老游戏版更速度加速，使得老游戏留存和生命周期延长，同时大模型推理成本指数级下降，游戏厂商有望通过AI实现降本增效，AI+游戏逐步进入落地期。
综合而言，随着游戏公司陆续进入新游周期及AI+游戏的持续催化，游戏赛道有望实现估值提振和基本面持续向好，投资者可通过国泰中证动漫游戏ETF联接C(012729)把握当前阶段文化传媒板块的结构性机会。
四、通信板块
通信板块继连续大涨后昨日回调，其他算力硬件相关的板块大都也出现回踩。当前，算力硬件板块在AI的带动下整体仍然维持高景气，展望后市也存在诸多利好因素，包括AI应用端渗透率的继续提升、芯片制造的国产替代趋势等。投资者可继续关注该领域的机会并布局。
此前，根据海内外云服务商的Q2财报，资本开支增速维持在高位。25Q2海外四大云厂商（亚马逊、谷歌、Meta、微软）资本开支约950亿美元，同比增长64%，环比增长24%，投资规模均超出市场预期。腾讯控股的Q2资本支出与去年同期相比增长119%。美国时间本周三收盘后，英伟达将发布Q2财报，投资者可结合其最新的业绩和指引对AI的景气度做更新和印证。（提及具体公司仅为说明行业观点，不构成投资建议，下同）
可以从侧面印证AI景气度的是，根据高盛最新走访硅谷的调研，整体来看AI企业和风险投资人的情绪非常乐观，并认为企业级生成式AI的采用率将持续上升，部分人士表明2026年或将迎来采用率的快速增长。所以，虽然近期我们看到，大语言模型的训练端进展似有放缓，如Llama4和GPT-5发布的延迟等，但应用/推理侧的繁荣仍足以支持行业的高景气。
此外，根据高盛援引硅谷风险投资人及学者的观点，随着技术的迭代和规模效应，LLM的成本正不断下行，约每4个月即降低一半。我们认为，这可能降低其使用门槛，从而扩大其使用群体，进而提升（推理侧）算力硬件的行业空间。
国产替代方面，我们观测到近期一系列对英伟达芯片安全性的质疑推升了国产芯片的股价。在贸易不确定性和国家安全的考量下，不论H20芯片此后是否继续受到制裁或调查，我们认为下游企业至少有充分的动机使自身的供应商多元化，而政策面也将对国产芯片制造企业进行更多扶持。因此，我们也长期看好该领域的投资机会。
最后，短期来看，投资者可能需要注意的风险是海外科技股近期出现调整，即使上周鲍威尔放鸽后美股大涨，标普的科技板块当周仍录得1.6%下跌，跑输能源、房地产等传统行业，这一情形可能出现扩散。但长期来看，AI的应用仍处在非常早期，算力硬件板块的高景气料将延续。
国泰中证通信ETF联接C(007818)场内目标产品跟踪指数中“光纤+光模块+服务器+铜连接”占比超过70%，深度参与海外算力产业链；国泰CES半导体芯片行业ETF联接C(008282)、国泰上证科创板芯片ETF发起联接C(024854)等产品的受益于国产替代的趋势。投资者可通过上述产品布局AI和算力硬件领域的投资机会。
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上述基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。上述基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。
国泰中证通信ETF联接C(007818)场内目标产品跟踪指数中“光纤+光模块+服务器+铜连接”占比超过70%，深度参与海外算力产业链；国泰CES半导体芯片行业ETF联接C(008282)、国泰上证科创板芯片ETF发起联接C(024854)等产品的受益于国产替代的趋势。投资者可通过上述产品布局AI和算力硬件领域的投资机会。
