投资观点：标配。继续关注军工行业。

 投资逻辑：基本面延续分化，风险偏好是主要动力：

1）基本面延续弱势格局：7月PMI数据回落至49.3%，新订单指数回落至49.4%。7月的生产数据显示制造业增速有所下行，投资数据也出现大幅的下滑，其中设备工具的购置下滑幅度较大。结合居民信贷数据的负增长，国内设备需求增速将继续走弱。

2）上市公司业绩进入密集披露期，机械行业明显改善。截至8月22日，高端制造赛道的上市公司业绩披露比例不足30%。从已经披露的情况看，机械设备行业业绩同比增长31%，汽车同比增长12%，军工同比大幅下滑36%，景气的验证仍需等待。

3）细分行业的基本面看，行业销售的情况看，7月各类挖掘机销量同比增长25.2%，其中国内销量同比增长17.2%，出口量同比增长31.9%（6月同比+19.3%）。

近期机器人盛会不断，展示了智能机器人的最新成果和商业化的前景，推动了相关板块的强势表现。军工方面，随着9.3阅兵的即将来临，投资者对军工新品的预期较高。

数据来源:Wind，省心研究院，截至2025/08/22。

作者：方思超 ，投资顾问，SAC执业证书编号：S0570619090010

李文辉，投资顾问，SAC执业证书编号：S0570615050017

吴紫燕，投资顾问，SAC执业证书编号：S0570613090001

潘俐俐，投资顾问，SAC执业证书编号：S0570615050012

汪子涵，投资顾问，SAC执业证书编号：S0570623050008

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