投资观点:标配。建议继续关注科技相关赛道。
投资逻辑:投资者情绪持续高涨,主要宽基指数大幅上涨,上证指数连续突破3700和3800点的整数关口,市场赚钱效应进一步扩大。市场与资金的正反馈继续发酵,北向资金持续流入,融资净买入接近900亿元,连续两周大幅提升,杠杆资金入场以及存款搬家与赚钱效应相互推动,成为当前市场的主要动力和关注的焦点。政策面关注度不高并且相对平淡,美联储表态相对鸽派,在资金和情绪推动的行情中没有利空即是利好。在没有监管或者事件影响的情况下预计这种螺旋将延续,波动率的上行本身是当前的主要风险。
景气度方面,当前市场景气不是资金的关注点,虽然7月份宏观景气度较低但并未影响指数的表现。上市公司中报业绩进入密集披露期,截至8月22日,两市披露的情况看,全部A股的业绩同比增长4.1%,沪深300业绩同比增长1.9%。从结构上看,消费板块业绩明显较弱,周期参差不齐,科技改善相对明显。考虑二季度PPI和宏观数据的表现,结合后期绩差公司业绩的披露,预计中报业绩延续低迷的特征。随着三季度宏观数据的走弱,市场对三季度的业绩也难以有期待。
估值方面,市场宽基指数快速上行,上证指数创了10年以来的新高,主要的宽基指数估值历史分位数提升至80%以上。市场虽然偶有轮动的迹象,但科技为主线的炒作较为明显,高端制造、TMT以及金融地产等赛道的PE估值达到100%的历史分位数,周期和新能源达到了90%历史分位数。预计随着波动率的提升短线震荡幅度可能加大。从短期风险收益的匹配度出发,维持标配的评级。

数据来源:Wind,省心研究院,截至2025/08/22。
作者:方思超 ,投资顾问,SAC执业证书编号:S0570619090010
李文辉,投资顾问,SAC执业证书编号:S0570615050017
吴紫燕,投资顾问,SAC执业证书编号:S0570613090001
潘俐俐,投资顾问,SAC执业证书编号:S0570615050012
汪子涵,投资顾问,SAC执业证书编号:S0570623050008
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