上周A股市场大幅上涨，上证综指报3825.76，上涨3.49%。上周市场增量博弈格局延续，沪指连续突破显著提振市场风险偏好，增量资金入市加速，两市日均成交额突破2.5万亿，两融成交额大幅攀升。

从具体方向上来看，AI相关板块延续强势表现，国产算力在DeepSeek-V3.1大模型发布等多重利好催化下成为主线，中下游软件应用、消费电子等表现同样较优。四大马车中“消费”重要性也在逐渐体现，扩消费政策持续加码，个人消费贷贴息政策已在多地落地，政策指引系统清理消费领域限制性措施，商贸零售等行业有望受益。同时，具备产业催化的成长方向创新药、科技互联网等也值得重点关注。

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一、行业涨跌榜

上周涨跌情况

涨幅居前：通信（10.84%）电子（8.95%）计算机（7.93%）

上周，所有申万一级行业均上涨。

（数据来源：Wind，申万一级行业（A股），数据截至2025年8月22日。）

今年涨跌情况

涨幅居前：通信（44.91%）有色金属（38.60%）电子（30.17%）

跌幅居前：煤炭（-7.03%）食品饮料（-3.02%）

（数据来源：Wind，申万一级行业（A股），数据截至2025年8月22日。）

二、行业估值分析

（行业估值分位：综合PE（市盈率）、PB（市净率）等估值指标，当前估值处于近5年平均估值分位值）

根据招财乐投顾行业估值分位统计，综合金融、商贸零售、通信的估值水平处于近五年历史90分位以上，医药、基础化工、电力及公用事业、电力设备及新能源、建材、家电等10个行业估值处于近五年10分位以下。

三、行业拥挤度分析

（行业拥挤度分位：当前板块成交金额占市场总成交金额的分位）

根据招财乐投顾行业拥挤度分位统计，各行业拥挤度均达到历史90分位以下；煤炭的行业拥挤度达到历史10分位以下。

四、投顾解读行业机会

01『机会点分析』

动漫游戏：在科技板块的整体轮动中，游戏板块当前估值相对较低，资金拥挤度也处于较低水平。人工智能技术对板块的应用迭代以及降本增效效应，仍然是中长期利好的重要逻辑。在广告和视频方面，海外AI应用已经有很多验证的场景和案例，未来传媒游戏板块的配置价值或逐渐显现。

02『风险点分析』

光伏：光伏、煤炭和钢铁等去产能板块在政策的催化下短期反弹较多，但基本面依然疲软，缺乏基本面支撑的反弹往往难以持续，当前部分去产能板块的资金拥挤度有所上升，后续可能面临较大的回调压力。

展望未来，沪指突破显著提升市场风险偏好，鲍威尔鸽派发言进一步强化流动性宽松预期，A股上行趋势将延续。继续关注大金融底仓配置价值，以及具备产业催化的成长方向，同时把握反内卷、顺周期相关低位板块补涨机会。

$招商中证白酒指数(LOF)C(OTCFUND|012414)$

$招商国证生物医药指数(LOF)C(OTCFUND|012417)$

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风险提示：基金有风险，投资须谨慎。本材料不构成投资建议或承诺，过往情况不预测未来收益及表现。招商行业掘金风险等级为R3-中风险适合风险识别能力和承受能力为（稳健型C3）及以上的投资者。

投顾组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异，投资者参与投资前，应认真阅读投顾服务相关法律文件，在全面了解投顾组合策略的风险收益特征、运作特点及适当性匹配意见的基础上，结合自身情况选择合适的投顾组合策略，谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。投资者应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定额定期投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。基金投资顾问业务尚处于试点阶段，基金投资顾问机构存在因试点资格被取消不能继续提供服务的风险