大家好，我是阿热。
国内方面，先聊下中概，拼多多的业绩电话会，高管表示“不认为这个季度的利润可以持续”，随后拼多多盘中大跌。可能黄老板还是想躲首富？
对我们来说，后续可以关注能不能顺带着把中概互联砸出一个黄金坑。
A股方面，今天成交额再次超过三万亿，是A股历史上的第二次，第一次是去年10月8日。一般来说“天量出天价”，高位放量可能是见顶信号。
我们觉得调整可能不远了，但也不一定是明天（周二），量能上虽然放出天量，但是成交额还不到上一轮高点（10月8号）。空间上，上一轮低点（918）到高点（1008）极值相差985点，接近1000点，如果刻舟求剑从4月7号低点3040开始算，这一波应该能上4000。另外时间上离大家所谓的93共识也还差几天哈。总之量价时空的所有方面，好像都还差点。
想必大家也发现了，上述几个指标，虽然还没到，但也都不远了。所以逻辑也可以反过来说，虽然调整不一定是明天，但可能也不远了。
但是左侧猜是很难猜得中的，策略上保持右侧跟随就好，左侧不猜顶，右侧及时减仓。
……
上周五，美股三大指数全部收涨，美国10年期国债收益率在鲍威尔讲话时大幅走低至4.267%，黄金现货价格大幅走高，反弹超1%。
市场此前预期鲍师傅在这次杰克逊霍尔会议上会保持中立、甚至偏鹰，结果实际发言意外放鸽，超出了大部分人的预期。
发言稿第一段就表示了“风险平衡似乎正在发生变化”，意思就是接下来美联储很可能会把目前的限制性政策，调整为中性政策，甚至逐步过渡到宽松政策。彻底打开了降息的可能性，不仅彻底改变了市场对9月议息会议的预期，也把想象空间延伸到了今年四季度乃至明年全年。
关于就业，鲍师傅解释的是：劳动力市场虽处于平衡，但这是一种因劳动力供需双双大幅放缓所致的“奇特平衡”。
奇特平衡，指企业招聘需求在降温，找工作的人也在减少。最终的结果是，失业率数据表面上维持稳定，看似是一种“平衡”。但这种平衡是异常现象，暗示了就业市场的下行风险正在上升。一旦平衡被打破，比如企业需求端突然从放缓招聘转向主动裁员，那么失业率很可能会快速飙升。
这实际上也暗示了，美联储在通胀与就业的双重使命中，选择向“就业”一端倾斜。过去两年由于劳动力市场强劲，美联储可以集中精力在抗击通胀上。而现在，鲍威尔表达不能再等到失业率已经大幅上升后，才采取行动的意思。市场解读为，未来即便是通胀数据出现一些反复，只要就业市场的“奇特平衡”持续，美联储会更倾向于降息，以确保就业、经济的软着陆。
关于通胀和关税，鲍师傅明确将影响定性成“一次性”的。并表示通胀风险依然有可能会转化成持续性的影响，不过需要动态的评估和管理。
鲍师傅还补充了一句承诺“美联储绝不会让一次性的价格水平提升，演变为持续通胀问题。”这话一是给未来决策保留了灵活性，如果关税影响失控，他们随时可以转为鹰派；二是让市场不要过度热情；三也有暗搓搓和特总叫板的意味，如果贸易政策威胁到美国的通胀稳定，那美联储将立刻采取紧缩政策，哪怕以牺牲经济为代价。
最后，鲍威尔宣布将修订货币政策框架，放弃了2020年那时候为对抗低通胀而设计的“平均通胀目标制”，回归到了更清晰的长期通胀2%的目标。这意味着美联储正式转向到一个更具灵活性的政策方向。
……
华尔街的观点迅速分化，大致可以分为两个阵营。
乐观派认为，鲍师傅已发出明确的政策转向信号，并将“保就业”置于“抗通胀”之上，同时主动为潜在的通胀风险降级，相当于给市场排除了最大的不确定性，开启了新一轮的宽松周期。
谨慎派认为，转鸽恰恰源于他对经济衰退的深层恐惧。美联储淡化通胀是在冒险，而未来的“救市”式降息将是经济硬着陆的信号。
实际来看，这次演讲至少削弱了市场此前关于“美联储迟迟不肯做出决策导致美国经济处于不必要的下行风险”的担忧，也标志着Fed Put依然存在，对于市场是好消息。
其次，市场风向也出现了大转变。之前大家担心的是会不会降息、降几次。现在则变成了美国经济会不会出问题。也意味着接下来的大非农数据将变得非常重要。如果大幅低于预期，说明美国经济的情况可能比想象中差不少，即便美联储更激进降息，也不一定能改变市场担忧。
需要注意的是，虽然鲍师傅放鸽了，但并不意味着确定美联储一定会在短期内大幅降息，未来依然取决于数据。本周五将公布核心PCE数据，按照老鲍对关税的理解，这次数据可能略有增长，不过只要不是大幅高于预期，对降息影响应该不大。
……
我们对美债的定投没有停过，额度放开之后束缚更加减少，目标仓位是10-15%，目前已经比较接近下限了
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