基本面:
财政数据:财政收支同比均有改善。全国一般公共预算收入由降转涨,其中税收收入同比降幅收窄,四大税种中除国内增值税外,其余税种收入同比均较上月有所提升;非税收入同比涨幅收窄。全国一般公共预算支出结构依然保持“重民生、弱基建”的特征。全国政府性基金预算收入延续走弱但跌幅收窄,主因为土地收入持续走弱但跌幅收窄;全国政府性基金预算支出延续高增,主因或源于政府债加速落地。1-7月,全国一般公共预算收入135839亿元,同比增长0.1%;全国一般公共预算支出160737亿元,同比增长3.4%。其中,非税收入当月同比大幅下行9.2个百分点至-12.9%,税收收入同比回升4.0个百分点至5.0%。四大税种中除国内增值税外,其余税种收入同比均较上月有所提升。1-7月,全国政府性基金预算收入23124亿元,同比下降0.7%;全国政府性基金预算支出54287亿元,同比增长31.7%。
8月EPMI公布,环比上行1.1个百分点至47.8%,反内卷影响初现,企业经营预期边际改善。反内卷驱动商品价格上涨,其中购进价格结束4个月回落趋势,上行5.3个百分点至52.7%,销售价格继续小幅回升至4.4%,产品订货指数上行2.5个百分点至46.9%。
8月中旬车市销售回暖,全年保持较好增长:8月1-17日,全国乘用车市场零售86.6万辆,同比去年8月同期增长2%,较上月同期增长8%,今年以来累计零售1,361.1万辆,同比增长10%。8月1-17日,全国乘用车新能源市场零售50.2万辆,同比去年8月同期增长9%,较上月同期增长12%,全国乘用车新能源市场零售渗透率58.0%,今年以来累计零售695.8万辆,同比增长28%。(数据源于乘联分会)
政策面:
财政部发布公告称,对按照育儿补贴制度规定发放的育儿补贴免征个人所得税。
中国光伏行业协会发布《关于进一步加强行业自律,共同维护公平竞争、优胜劣汰的光伏市场秩序的倡议》。
8月25日,央行开展6000亿元中期借贷便利(MLF)操作,期限为1年期。
海外:
美国8月Markit的PMI分化,制造业 PMI高于预期,初值录得53.3(前值49.8),为2022年5月以来新高。服务业PMI创2个月新低,初值55.4(前值55.7)。
美国上周初请失业金人数高于预期为23.5万人(前值22.4万人)。
美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔央行年会发表鸽派讲话,鲍威尔认为就业面临的下行风险在抬升,如果8月份的就业和通胀数据均不大幅超预期,则会在9月降息。此外提及货币政策框架有一些调整,明确放弃了灵活通胀目标制,转向简单的2%通胀目标制,但保留了对就业市场“短缺”的关注。
资金面与债市:
资金面:上周央行共开展20770亿7天期逆回购操作及1200亿1个月的国库现金定存操作,7天期逆回购到期7118亿,1个月的国库现金定存到期1000亿,及1个月的国库现金定存到期1200亿,合计净投放12652亿(前值净投放851亿)。央行持续呵护资金面,资金价格微降,资金分层仍明显。
存单方面:1年期AAA的国股存单收益率升至1.665%附近。
债市方面:主要受权益市场情绪乐观的影响,市场风险偏好继续提升,债市收益率全周震荡上行。
本周重点关注:
重点关注:资金和存单价格、OMO、工业企业利润、股期商汇、外部扰动(含关税影响、地缘风险)等。
债市方面:本周7天逆回购到期大幅升至超2万亿,同时8月25日将开展6000亿MLF操作;同业存单到期约7500亿;月末,广义政府债发行量下降至约4100亿,广义政府债缴款升至6911.35亿,但到期量上升至4861.9亿,净缴款压力预计微降。关注央行操作对资金面的影响。
权益市场的乐观情绪和资金面仍是影响债券利率方向的主线。在央行对资金面相对呵护的情况下,债市仍需等待风险偏好的扭转,股债跷跷板或逐步脱敏,债市中长期仍具配置价值。
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