
1、大盘连续上行并站上3800点,全市场成交额持续稳定在2.5万亿的水平,融资余额持续增长,能感受到各类资金也在加速入场。周五晚间鲍威尔的鸽派言论有望给本的行情火上浇油。
2、毫无疑问,这是一个牛市,至少是一个短期无法证伪的牛市,而且行情走到这个阶段,跟维稳的关联性也越来越弱,因为资金已经形成了正向循环反馈。短期讨论牛市什么时候以及在什么情况下终结还太早,先享受这个牛市的过程。
3、上上周表现最靓眼的无疑是半导体,尤其是国产算力龙头,连续两周上涨超过30%,周五更是放量涨停站上5,000亿市值。
4、我们暂且不去讨论目前的估值是否合理,在“自主可控”、“大国崛起”的背景下,这就是整个科技成长方向的估值锚,都是反应了特定市场环境的。
5、很多板块都是存在价值重估的机会的,尤其是在流动性泛滥的背景,重估的胜率是很高的。这里头也包括国防军工板块。
6、周五国防军工收出中阳线,中证国防指数上涨2.62%,突破了8月以来的震荡区间,继续创本轮行情的新高。结构上,有两大亮点:一是军工芯片跟随半导体板块大幅上涨,二是核心军贸标的开启新一轮上涨,多家卖方反馈或与成飞军贸订单的积极进展有关。
7、前期我们谈到,8月份以来军工整体表现平淡,显著跑输大盘和科技成长风格。主要有几个方面因素:一是行业自身缺乏进一步的催化;二是随着阅兵的临近,部分资金选择观望,追买意愿不强;三是个别公司中报压制。
8、在市场风险偏好显著提升,科技成长板块价值重估的背景下,建议适当淡化短期博弈的因素,转而去交易偏中期的逻辑。原先我们强调的年内第二波行情有望提前演绎,具体来看,有以下四个方面的逻辑:
1)国防军工三季报将迎来全面改善,预计10月下旬开始披露;
2)军贸订单或有实质性进展(中航成飞已有积极进展,期待后续中航沈飞的框架协议落地);
3)十五五规划订单,备产订单提前下达,预计最晚10月份开始,上游电子元器件公司的订单将出现环比改善(不排除9月份就能看到改善);
4)参考2020-2021年节奏,明年财报业绩有望进一步改善,估值切换带来跨年行情。
最后,我们想再强调几点:
一是国防军工是牛市品种,从历史上,任何一轮大级别的牛市,国防军工的行情可能会迟到,但从不缺席;
二是从结构上,确实还是有很多标的估值非常便宜,尤其是传统的航空、发动机及电子元器件等,后续存在估值修复的机会,参考2-3月份的行情,在科技AI行情充分演绎之后,不排除会有资金切换到相对低位的国防军工;
三是在流动性充裕的背景下,大市值的主机厂有望获得更大的弹性,而且从基本面的维度,不管是十五五规划还是军贸的逻辑,下游主机厂都将更加受益。
数据来源:Choice
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