事件：8月22日晚，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上表示，美国就业市场面临的下行风险上升，风险的平衡转变可能使得美联储调整政策立场成为恰当之举。此举被市场解读为鸽派发言，暗示美联储或在9月降息。鲍威尔讲话过后，美元指数下挫，市场风险偏好快速上升。

1.鲍威尔为何态度转鸽？

背后是对就业放缓的担忧和对通胀压力的缓解。若提前调整货币政策，有助于应对潜在失业率上升风险。

就业方面，美国7月非农就业数据大幅低于预期，鲍威尔强调“就业下行风险可能加速恶化”。

通胀方面，鲍威尔认为关税对通胀的影响是“一次性冲击”，而非持续性通胀。长期通胀预期稳定在2%目标附近，削弱了进一步紧缩的必要性。

2.降息的幅度会有多少？

从最新的CME降息预测来看，交易员预期近9成概率为降25bp，1成概率为降50bp。最终降息幅度仍需要紧盯8月份的美国就业及通胀数据。

3.对市场有何影响？

海外方面，美联储降息，美债利率下行，美元走弱，直接利好美债、黄金、原油。理论上也利好美股流动性，但需同时关注美国经济情况。若出现衰退迹象，降息利好或将有限。

国内方面，美元走弱，人民币相对升值，人民币资产吸引力增强，有望获得全球资金青睐。其中，港股市场可能是第一站，A股市场亦有望通过QFII/RQFII和沪深港通等渠道获得海外资金流入而受益。中债方面，美债收益率降低，美中利差缩窄，亦利好中债，货币宽松空间亦更加充足。

（数据来源：Wind，截至2025/8/25，市场有风险，投资需谨慎。以上内容仅供参考，不作为投资建议。)

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