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A股再创十年新高，沪指站上3800点，上周五科创芯片指数接近涨停，两市成交额连续7日破2万亿。在目前的点位，大家会关心接下来应该怎么做投资，或者关注哪些题材？

先说一下本轮市场上涨的逻辑，本轮市场处于内生性需求改善的周期，市场交易在反内卷政策后，商品价格先行底部反弹，然后传导到企业利润进一步推动股价上涨。

那么，在当下时点应该关注哪些板块？在内生性需求改善的市场预期下，市场行情或将呈现从防御性资产向抗通胀资产转向的特点。其中，防御性资产包括债券、红利、微盘；抗通胀资产包括大宗商品、周期、非银、科技。我们一直强调微盘和1000小盘指数是不同的，微盘脱离基本面且在流动性没那么强的时候反而有补偿效应，1000小盘同时受益于盈利改善和货币宽松预期，随后的表现有望更好。

先来说防御性资产，在此前内部有效需求比较低的环境下，市场利率不断下行，伴随的是债券利率快速下行，所以过去两年债券的走势非常好。同样逻辑的还包括红利资产，在债券利率下行后，红利资产的股息非常具有性价比，但当前也来到一个比较过热的状态，红利后续的性价比不如成长。

为什么说微盘也会受益，因为在整个宏观大环境好转之前，企业的盈利水平其实很难好转，例如白马股之类的核心资产，它的盈利预期是很难改善的，在这种情况下反而微盘是有机会的，因为利率快速下行的过程中，流动性大量释放，交易微盘股其实就是利率下行过程中的一种流动性补偿。

那么，通过反内卷改善内需状况后会怎么样？首先是大宗先行，我这里放一张图，可以直观看到多晶硅在6月初也就是反内卷消息出来后没多久，就出现快速上涨。

另外从图上还能看出一点就是从商品到股票的传导是滞后的，这是因为从商品涨价到产能出清是需要过程的。从图上看，新能源和光伏的两个行业指数上涨相比多晶硅工业硅晚了半个月-1个月的时间。往后看，可以关注四中全会在政策上会不会有一些提高企业盈利水平的政策出来，我们预计商品之后可能会在一个更高的中枢水平震荡后再往上，然后再传导到股价。

另外在这个周期里，除了可以关注大宗以及大宗周期相关的板块，比如有色、军工外，还可以关注在上行市场表现比较强势的非银板块，例如券商。另外还可以看的就是科技成长板块，其实相比于去年或者今年年初，科技成长板块相对涨幅还是比较弱的。如果说三季报出来后板块带来一些回调的机会，是可以关注的。

以上就是我们站在当下市场建议大家去关注的一些板块和方向。另外提示9月是相对比较关键的时点，不管是国内盈利基本面的兑现、后续的政策出台还是海外美联储降息是否会落地，建议在持仓上做一些风格的调整和优化，而且市场这周的表现已经有短期鱼尾行情的特征，当然中长期看好我们仍然是坚定的。

基金有风险，投资需谨慎。以上内容仅供参考，不预示未来表现。其中的观点和预测仅代表当时观点，今后可能发生改变。未经同意请勿引用或转载。