大家好，我是阿热。

昨晚美股三大指数全部收跌，科技股也延续下跌。近期美股除了降息疑云笼罩市场，科技也出现很多顾虑。

英伟达下令停产H20芯片。

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从市场反应来看，这件事对A股的影响好像更大。下一篇再聊。

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另外近期还有不少和科技AI有关的利空。比如本周OpenAI首席执行官奥特曼提到投资者对AI过度兴奋。这样的表述，被市场解读为奥特曼承认了AI泡沫。并且，Meta也传出消息说停止招聘AI人才。

私募巨头阿波罗的最新报告提到现在的AI泡沫已经比互联网时期还要更大。2025年的标普500的估值更高，且前十大公司的估值和指数差距也更大。

MIT的最新报告也提到，经过调查只有大概5%的AI试点能带来显著营收加速，大多数都停留在起步阶段，很多AI工具在企业里无法融入具体流程，导致落地受阻。

可以看到市场上对于AI的质疑声开始变大了，这种情况其实还蛮正常的，因为现在AI正从概念阶段，进入到看产品、看现金流的验收期，意味着市场会开始淘汰掉一部分公司。市场肯定多空搏斗剧烈。

就估值与基本面而言，目前科技七巨头的平均市盈率为25-30倍。而互联网泡沫时期，不少科技公司的市盈率动辄上百倍，还差得远。这一点我们年初就聊过（2025/01/09《美股畏高？黄金畏高？中债畏高？》）。

而Meta虽然停止招聘AI员工，但后来辟谣说是为了方便部门重组，在进行年度预算和规划后为他们的超级智能业务建立一个更适合的结构。

回到奥特曼的评价，他提到从投资角度看，整个供应链的基本面仍然强劲。他主要担心的是越来越多的投机资本在追逐基本面较弱的公司，可能会造成估值过高。而且奥特曼上周五就提到OpenAI将在将来花费数万亿美元建设数据中心。说明其本身还是对AI前景有信心的，也不大可能反悔这么快。

真的要论AI泡沫，还是要看市场节奏，当巨头从高涨进入盘整、中小级别的公司开始涨、最后发展到还未盈利只有概念的公司被疯狂追捧，这时是真正紧急的时刻。

我们标普和纳指的仓位都还没买够，先继续定投。

个人观点，仅供参考，欢迎交流。

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