1 探讨市场行情与投资策略。

主持人李凯莅与嘉宾倪良婧讨论了当前火热的股市行情和投资者面临的纠结心态。他们介绍了华泰证券省心投的水星温度计指标，该指标显示多个宽基指数已处于偏高估区间。建议投资者暂停定投或分批止盈。此外，他们还分享了估值温度计的构造原理，并探讨了市场高估时是否应立即清仓以及其他值得关注的投资方向。

2 估值温度计应用与指标分析。

李凯莅介绍了估值温度计的应用逻辑：低估时加仓，高估时减仓或止盈。温度计包含五个指标：市盈率、市净率、股债风险溢价、股息风险溢价和指数点位。当前市盈率、市净率和指数点位处于90%以上分位数，显示估值偏高；股债风险溢价在76%，股息风险溢价处于低位。指标观测周期为42个月，基于基金周期理论设计，避免参数过拟合。

3 经济周期理论与A股应用。

李凯莅介绍了1923年提出的经济周期理论，将周期分为3-4年的小周期和由小周期累积而成的大周期。该理论基于企业库存调整，解释了经济波动原理。在A股市场，3-5年的周期与指数波动大致对应。估值温度计采用3年半窗口期，通过五个指标等权合成，追求方向性正确而非精确匹配。倪良婧分析了当前盘面，指数突破3800点但个股分化明显，涨跌家数比为2106:3174。

4 科技和恒生科技仍是关注重点。

李凯莅和倪良婧指出当前盘面由科技大票带动，尤其是科创50和芯片方向。建议关注低位板块如恒生科技，因其估值较低且技术面有突破。算力作为AI链下游仍有空间，可以低吸。双创指数长期看优于上证指数，短期不宜追高。上证50和沪深300可能补涨，适合稳健投资者。此外，生物医药和反内卷也是值得关注的低位方向。

5 恒生科技表现偏弱的原因分析。

李凯莅分析了恒生科技指数近期表现偏弱的原因。他指出，外卖大战和汽车板块表现不佳是拖累指数的主要原因。外卖大战消耗企业资源，影响盈利预期，导致电商板块表现疲软。此外，汽车制造业的表现也不理想。未来，外卖大战结束的信号、头部企业在AI方面的投入以及流动性改善可能成为推动恒生科技指数回升的积极因素。

6 港股科技板块具备配置价值。

李凯莅和倪良婧讨论了港股科技板块的投资机会。他们认为恒生科技指数当前估值较低，横向对比具有性价比，且随着美联储可能降息，海外流动性改善将利好港股。此外，恒生港股通科技指数因成分更纯，近期表现强劲。反内卷方面，他们指出需解决产能过剩问题以推动价格反转，重点关注碳酸锂和光伏等行业，其中碳酸锂价格已大幅下跌，光伏设备则出现底部放量迹象。

7 光伏设备和生猪周期投资机会分析。

李凯莅分析了光伏设备和生猪周期的投资机会。他指出光伏设备在低位放量后可能迎来拐点，行业反内卷趋势下价格有望回升。生猪方面，猪周期处于低位，价格已跌至历史低点，趋势向好。此外，他认为当前行情仍处初中段，建议关注反内卷方向如光伏、生猪、钢铁等低估值板块。

8 本轮反内卷政策更温和市场化。

李凯莅和倪良婧指出，本轮反内卷政策与过去供给侧改革不同，主要通过行业自律和龙头企业引领，力度更温和且市场化。他们认为这将是一个长期过程，需观察行业竞争结构和基本面变化。新能源中的锂电行业值得中长期配置，其产业链包括上游锂矿、中游电池材料和下游应用，供需关系对价格有重要影响。

9 锂电需求端支撑较强。

李凯莅和倪良婧分析了锂电行业的供需格局，认为短期碳酸锂价格有支撑，中长期可能迎来价格拐点。锂电需求端受益于智能电动汽车、AI、人形机器人等新兴应用场景的拓展，长期需求空间较大。相比光伏，锂电基本面更优，龙头公司已出现供需拐点迹象。固态电池作为锂电的细分方向，在安全性、充电速度等方面优于传统锂电池，未来市场增速预期较高。

10 固态电池处于0到1阶段，技术路线存在分歧。

李凯莅指出固态电池目前处于研发阶段，量产难度大且成本高，技术路线尚未统一。半固态电池已有小规模应用。他建议关注龙头或新兴企业。此外，他提到市场分化严重，建议配置指数类产品，并分析了证券板块的走势。科技板块近期涨幅较大，存在抱团现象，需警惕高位风险。

11 科技基金加仓AI算力板块。

李凯莅和倪良婧指出，二季度科技基金在AI算力、光模块等上游硬件板块明显加仓，尤其海外算力相关领域回暖显著。芯片半导体作为国产算力代表，持仓比例持续上升。中下游的软件模型和消费电子等应用端分歧较大，抱团程度较低。当前科技行业整体抱团度未达历史峰值，电子行业持仓约15%，通信板块仅4%左右。科技投资通常从上游硬件开始，逐步传导至中下游应用端。

12 科技投资聚焦算力基建龙头。

李凯莅和倪良婧认为当前科技投资应聚焦业绩确定性高的算力基础设施板块，如公共事业和PCB等。下游投资需选择确定性高的应用领域，并关注产业链核心龙头公司。科技板块存在马太效应，龙头公司在技术、人才和供应链方面具有护城河。当前科技抱团程度未达极致水平，中长期仍有较大想象空间。同时提醒投资者对市场加速上涨保持警惕，建议关注股债平衡策略。

13 量化策略灵活调整仓位和配置。

李凯莅和倪良婧介绍了华泰证券省心投的量化策略如何根据市场估值温度和技术指标动态调整仓位。策略会在短期看涨信号出现时逐步加仓，或在估值回落至中性区间时重新建仓。投资者可根据个人偏好选择行业和风格，策略会在均衡配置基础上进行超配调整。当前市场行情下，指数类投资可能更适合散户。

14 中长期坚定看好A股表现。

李凯莅和倪良婧从中长期角度分析A股市场，认为政策支持、流动性宽松和估值合理是主要支撑因素。政策方面，去年924后货币和财政政策转向宽松，2025年两会继续积极定调。流动性方面，国内低利率环境持续，增量资金潜力大。估值维度，部分指标显示权益市场仍具配置价值。基本面角度，科技创新、新兴产业发展及反内卷政策带来机会。

15 建议适当提升风险偏好配置权益资产。

李凯莅和倪良婧讨论了当前低风险资产收益率持续走低的情况，建议投资者适当提升风险偏好，配置权益类资产以获得更好回报。他们指出，居民存款搬家和险资入市可能为股市带来增量资金。虽然上证指数位置较高，但创业板等板块仍有上升空间。建议风险承受能力强的投资者可寻找低估板块机会，如新能源、周期板块和港股恒生科技等。