今日市场全天震荡走高，两市全天成交额2.55万亿，较上个交易日放量1227亿。截至收盘，沪指涨1.45%，深成指涨2.07%，创业板指涨3.36%。AI题材全天强势，国产算力带头上行。其中，科创芯片指数（000685.SH）收涨10.05%、芯片指数（990001.CSI）收涨8.87%、集成电路指数（932087.CSI）收涨8.69%、半导体设备指数（931743.CSI）收涨幅5.87%。在国产算力的超预期表现下，相关的消费电子及海外算力也受到市场关注，通信指数（931160.CSI）收涨4.01%。(数据来源：iFinD，截至2025-8-22，指数短期业绩不预示未来表现，基金有风险，投资需谨慎。)
【上涨因素分析】
消息面上，据IT之家引用The information报道，英伟达已告知部分组件供应商暂停其针对中国市场设计的 H20 AI 芯片的生产。据该报道，英伟达指示美国亚利桑那州的 Amkor Technology 本周停止 H20 芯片的生产，并通知了韩国的三星电子。Amkor 负责该芯片的高级封装，而三星电子为该型号提供高带宽内存芯片。两家公司均未对评论请求做出回应。与此同时，英伟达发言人发表声明称，“我们不断管理我们的供应链以应对市场状况。”
此外，最日昨日发布的DeepSeek-V3.1 使用了 UE8M0 FP8 Scale 的参数精度。DeepSeek 官微在置顶留言里表示“UE8M0 FP8 是针对即将发布的下一代国产芯片设计”。
今天我们再论证一下，国产算力的确定性来自哪里？
首先，AI的产业趋势已经明确，北美今年已经跑通了这条路，整体看全球AI处在上行通道，市场是认可AI趋势的。
第二，这一轮AI浪潮的地缘特征很明显，国产市场空间也较大，和当年的国产替代浪潮有很多相似的地方。如果说18年揭开序幕的国产替代浪潮我们是在半导体领域的奋起直追，那么这一次，在AI的时代机遇面前，我们和美国、欧洲都是站在差不多的起跑线上。
从市场规模上看，全球维度看，据美国半导体行业协会（SIA）发布数据显示，在AI兴起之前的2022年，全球半导体行业销售额达到 5735亿美元。而在AI兴起之后，2025年第二季度单季，仅北美四大互联网厂商资本开支总计便达958亿美元，同比增长64%，持续保持高增态势。资本开支中很大一部分都用在了GPU支出上。除了GPU之外，AI端侧的存储、芯片等需求也在逐步释放，很显然对于半导体市场，AI显然是目前最重要的成长动能。也正是因为如此，中国台湾及北美的半导体龙头公司，2023年来基本都有不错的表现。
对于中国市场而言，英伟达2025财年（约等于2024年日历年）在中国大陆的收入达171亿美金，超过1000亿元人民币。但是实际上，中国大陆GPU市场规模远不止于此。尽管中国市场中英伟达也占据了大部分份额，但是2024年由于制裁、产能等供应瓶颈，较多需求并未释放。并且，以发展的眼光来看，美国GPU的采购量正在以惊人的速度增长。综合而言，中国市场的GPU需求应该能达每年数千亿元人民币。而目前，国产GPU体量还很小，这主要是受限制于半导体供应链的产能和制程。所以重金之下必有勇夫，有需求，就会有供给。
第三，从节奏上看，国产算力可能已经在加速前夜。软件端中美的差距会相对小很多，DeepSeek在2025年1月20日发布了DeepSeek-R1，性能上看比肩OpenAI o1正式版。而OpenAI则是在北京时间2024年9月12日发布了o1的预览版本，正式版本则在12月才发布。这个跟互联网行业的属性有关系，从历史上历次软件科技浪潮看，中国跟海外的差距通常保持在几个季度之内。所以海外AI加速发展也会让国内的需求快速提升。相比之下，硬件端像半导体制造环节、设备材料环节这种动辄好几年甚至几十年的差距似乎并不新鲜。不过幸好，2018年来国产替代加速发展，半导体产业链已经积累了比较多经验。而2023年来，全产业链都在GPU上集中攻关，设计环节不断提高性能并优化软件生态、制造环节集中攻关不断提升良率，现在可能真的逐步走向规模放量。
第四，从估值层面看，目前A股牛市特征明显，优质资产重估的话题不绝于耳。半导体产业代表了我们国家工业制造最高水平，也有希望收到市场更多的认可。而国产算力的更高水平发展，为半导体产业链带来了新的估值逻辑。
【后市展望】
AI可能是自从云计算以来最大的产业机遇，尤其在A股走牛的过程中，更需要关注核心主线。北美算力方面，关注光模块、服务器ODM、光纤、铜连接等已迎来业绩加速释放的产业链，或可关注国泰中证通信ETF联接C(007818)。国产算力方面，或可持续关注半导体四兄弟——$国泰中证全指软件ETF联接A(OTCFUND|012636)$ $国泰中证计算机主题ETF联接A(OTCFUND|160224)$ $国泰CES半导体芯片行业ETF联接C(OTCFUND|008282)$$国泰上证科创板芯片ETF发起联接C(OTCFUND|024854)$$国泰中证全指集成电路ETF发起联接C(OTCFUND|020227)$$国泰上证科创板芯片ETF发起联接C(OTCFUND|024854)$。
#你认为本轮牛市能走多远？##高盛报告：稳定币市场淘金热刚起步##稀土小金属价格坚挺！顺周期如何掘金？##八月基金投资策略##达人收息方法论#
风险提示
上述基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。上述基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。
公开募集证券投资基金风险揭示书
尊敬的投资者： 基金有风险，投资须谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。根据有关法律法规，国泰基金管理有限公司做出如下风险揭示： 一、依据投资对象的不同，基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。 二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。 三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。 四、本基金特定风险揭示： 本基金特定风险包括：本基金特定风险包括：目标ETF的风险、标的指数的风险、基金投资组合回报与标的指数回报偏离及跟踪误差控制未达约定目标的风险、指数编制机构停止服务的风险、投资资产支持证券的风险、投资股指期货的风险、投资国债期货的风险、投资股票期权的风险、参与融资业务的风险、参与转融通证券出借业务的风险、投资存托凭证的风险、基金合同提前终止的风险、科创板股票投资风险等。本基金的一般风险及特定风险详见招募说明书的“风险揭示”部分。 五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。国泰基金管理有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。 六、国泰上证科创板芯片交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金（以下简称“本基金”）经中国证券监督管理委员会的证监许可注册募集。本基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站http://eid.csrc.gov.cn/fund和基金管理人网站www.gtfund.com进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。本基金投资于科创板股票，会面临科创板机制下因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，包括股价波动风险、流动性风险、退市风险和投资集中风险等。
风险提示： 本材料由国泰基金管理有限公司提供。本材料观点将随各因素变化而动态调整，不构成投资者改变投资决策或选择具体产品的法律依据。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。指数或者板块短期涨跌幅数据作为分析观点之辅助材料，仅供参考，不代表基金未来业绩表现，不构成投资建议或承诺。基金过往业绩不预示未来表现。基金投资人在投资前请确认已知晓并理解该产品特性与相关风险，具有相应风险承受能力，谨慎投资。市场有风险，投资需谨慎。
