1、中药最近持续上攻，动能突然大起来，背后有哪些因素推动？

外部环境及基数压力逐步缓解，看好下半年经营改善。展望下半年，从行业基本面经营来看，基数压力有望逐步缓解，叠加部分企业积极推进渠道改革、提质增效，渠道调整的成果有望在下半年显现，多数企业同环比均有望实现明显改善：

1）中药消费品：从外部环境因素来看，过去一段时间市场关注的“四同”比价对部分双跨品种的影响已经逐步消化落地，且以院外渠道为主的OTC品牌受到影响较小，后续多数品种的价格体系有望维持稳定。除此之外，随着工业企业主动进行渠道调整、叠加药品效期到期，目前多数企业的渠道调整和优化工作都已经接近尾声，相关品类的渠道库存已经逐步回归到常规水平。

2）中药处方药：在集采方面，随着全国中成药集采及扩围续约温和落地，各省执行文件陆续发布，预计部分中选企业有望以价换量、同时逐步填补空白市场，为下半年业绩带来一定增量。除此之外，随着行业秩序逐步恢复，多数企业已经建立起完善的合规营销体系，叠加行业渠道调整基本结束，中药处方药企业持续聚焦创新及学术引领，同时积极布局创新转型，有望逐步实现恢复。

关注十五五规划落地，有望带来长期增长预期。2025年1月，全国中医药局长会议召开，会议提到2025年是十四五规划的收官之年，要确保“十四五”中医药发展规划和中医药振兴发展重大工程的目标如期实现，同时也要做好“十五五”谋篇布局。从工业企业角度来看，多数中药行业的央国企公司集结号医药行业内外部发展环境及变化，已经启动“十五五”战略规划布局，下半年具体规划有望出台落地，为公司长期发展提供增长动力，有望带来长期增长预期。

2、最近医药板块行情逐渐从创新药向医疗服务、中药扩散，那么创新药还能继续布局吗？

当前医药板块行情确实呈现扩散趋势，但创新药核心支撑因素未改变，赛道仍具备持续布局价值。创新药仍是医药板块中长期景气度最强的细分领域，政策、出海、成本优化三重逻辑未变。重点关注技术领先且商业化能力突出的港股创新药企。

政策红利持续释放

1、创新药审批加速：2025年上半年国家药监局批准创新药43个，接近2024年全年总量，审评时限从200个工作日压缩至60个工作日，加速新药上市进程。

2、医保支付优化：2025年1-4月医保统筹账户收入同比增长6.5%，支出仅增0.7%，盈余扩大为创新药支付提供空间。

3、集采政策调整：传统药企利润获支撑后，更敢投入创新药研发，形成良性循环。

国际化突破驱动业绩

1、出海交易爆发：2025年上半年中国药企对外授权金额达608亿美元，超2024年全年总额（519亿美元），头部药企通过License-out打开全球市场天花板。

行业基本面持续改善

1、成本端优化：医药行业销售费用率从2021年14.33%降至2025年一季度12.18%，财务费用率同步下降，利润空间提升。

2、营收环比三季连增：2025年Q1医药行业营收环比增长1.70%，行业景气度持续修复。

数据来源：Choice

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