上周债券市场继续承压，曲线陡峭化上行。从基本面看，周内公布的 7月社融和信贷数据不及预期，内需走弱，其中社零增长进一步放缓、地产投资跌幅也呈进一步走阔，但债市对基本面的利好钝化。同时，境内外风险偏好提升带动权益市场量价齐升，从而继续对避险资产形成显著压制。
资金面方面，进入税期隔夜资金价格边际抬升，但央行仍然保持了呵护态度，流动性环境仍较为整体充裕。上周来看，公开市场净回笼 4149 亿元，资金利率小幅上行，r001、dr001分别至1.44%、1.40%。
短期市场受到风险情绪催化及影响的概率仍较大，市场定价与基本面情况背离有所加剧，整体呈现的仍是冷数据和热预期之间的矛盾。我们认为短期的偏离定价更多来自于情绪方面的催化，但从债市的定价逻辑来看，“基本面脱敏”与“资金面脱敏”大概率不可长时间持续。
展望后市，有几个方面或成为短期博弈的主线。一是央行后续的公开市场操作及资金利率的边际变化；二是风险资产的整体表现及情绪传导；三是经济基本面的边际预期变化和相关总量及产业政策出台的影响。
我们也将持续密切关注多维影响因素的变化，继续坚持在稳定配置的基础上捕捉各类交易机会，力求为投资者朋友们提供更好的收益增强体验。
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