大家好，我是国泰基金麻绎文。
昨日DeepSeek宣布 DeepSeek-V3.1 正式发布，其使用了 UE8M0 FP8 Scale 的参数精度，且对分词器及 chat template 进行了较大调整，与 V3 版本存在明显差异。更值得关注的是，DeepSeek 官微在置顶留言中明确表示，UE8M0 FP8 是针对即将发布的下一代国产芯片设计，这一信息直接点燃了市场对国产算力芯片的关注热情，今日早盘芯片板块表现强势，科创芯片指数（000685.SH）上涨6.42%（注1）。今天我们就一起来聊聊这其中的投资机遇。
当前，国产算力正在为半导体芯片板块带来新的叙事和估值逻辑。
在AI浪潮中，基础模型端的中美差距相对硬件端更小。以DeepSeek为例，其在2025年1月20日发布的DeepSeek-R1，性能已比肩OpenAI o1正式版，而OpenAI o1的正式版本在2024年12月才发布，这从侧面印证了基础模型端差距的收窄。不过需要客观看待的是，科技发展速度并非恒定，不同类型模型的差距存在差异。2025年以来，北美AI因算力资源丰富出现加速态势，而国内受二季度美国对H20限制的影响，算力资源仍相对紧缺，一定程度上限制了基础模型的发展。但正是这种背景，更凸显了发展国产算力的紧迫性——AI作为全球最重要的产业趋势之一，在国际环境日益复杂的当下，国产算力是国内必须攻克的方向，而芯片作为AI发展的基石，其国产化进程的重要性不言而喻。
尽管本土半导体产业链近年来加速发展，但芯片的攻关和放量仍需时间。目前英伟达芯片主要依托中国台湾的台积电生产，多采用4nm制程，而国内芯片设计企业只能依赖大陆代工厂商，先进制程的工艺节点和产能一直是瓶颈。不过令人欣喜的是，自2023年以来，大陆半导体产业链集中攻关，在芯片制造方面积累了越来越深厚的经验，随着先进制程的扩产和良率的提升，国产芯片的放量正在加速。从市场规模看，英伟达2024年在中国大陆的收入约171亿美元，换算成人民币超过千亿元，且这还是在制裁导致拉货延迟等因素下实现的，叠加全球英伟达芯片出货量的持续增长，可见国产芯片市场规模已达千亿元量级，其逐步放量将成为半导体产业链成长的重要引擎，这也为半导体芯片板块的长期走势奠定了基础。
展望后市，半导体板块有望成为A股优质资产重估的重要赛道。
一般而言，在牛市上行期，基本面强韧的成长板块容易获得市场认可。当前 AI 的全球产业趋势已经形成，无论是国产算力还是北美算力，尽管产业节奏存在差异，但在需求明确的前提下，都有望成为牛市中科技板块的核心主线，只是行情演绎需要配合产业链厂商业绩改善的节奏和幅度。国产算力为半导体板块带来了新的宏大叙事和估值逻辑，同时，半导体板块代表了我国工业制造的最高水平，有望成为A股优质资产重估的重要赛道。
当前全球半导体周期上行，叠加算力芯片国产化率有望不断提升，投资者或可结合自身风险偏好，关注$国泰上证科创板芯片ETF发起联接C(OTCFUND|024854)$$国泰CES半导体芯片行业ETF联接C(OTCFUND|008282)$ $国泰CES半导体芯片行业ETF联接A(OTCFUND|008281)$ $国泰中证半导体材料设备主题ETF发起联接C(OTCFUND|019633)$$国泰中证全指集成电路ETF发起联接C(OTCFUND|020227)$，逢低、分批进行布局，把握产业链新一轮机遇。
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注1：数据来源：iFinD，截至2025-8-22早盘收盘11：30，指数短期业绩不预示未来表现，基金有风险，投资需谨慎。
上述基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。上述基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。
公开募集证券投资基金风险揭示书
尊敬的投资者： 基金有风险，投资须谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。根据有关法律法规，国泰基金管理有限公司做出如下风险揭示： 一、依据投资对象的不同，基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。 二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。 三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。 四、本基金特定风险揭示： 本基金特定风险包括：本基金特定风险包括：目标ETF的风险、标的指数的风险、基金投资组合回报与标的指数回报偏离及跟踪误差控制未达约定目标的风险、指数编制机构停止服务的风险、投资资产支持证券的风险、投资股指期货的风险、投资国债期货的风险、投资股票期权的风险、参与融资业务的风险、参与转融通证券出借业务的风险、投资存托凭证的风险、基金合同提前终止的风险、科创板股票投资风险等。本基金的一般风险及特定风险详见招募说明书的“风险揭示”部分。 五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。国泰基金管理有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。 六、国泰上证科创板芯片交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金（以下简称“本基金”）经中国证券监督管理委员会的证监许可注册募集。本基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站http://eid.csrc.gov.cn/fund和基金管理人网站www.gtfund.com进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。本基金投资于科创板股票，会面临科创板机制下因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，包括股价波动风险、流动性风险、退市风险和投资集中风险等。
风险提示： 本材料由国泰基金管理有限公司提供。本材料观点将随各因素变化而动态调整，不构成投资者改变投资决策或选择具体产品的法律依据。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。指数或者板块短期涨跌幅数据作为分析观点之辅助材料，仅供参考，不代表基金未来业绩表现，不构成投资建议或承诺。基金过往业绩不预示未来表现。基金投资人在投资前请确认已知晓并理解该产品特性与相关风险，具有相应风险承受能力，谨慎投资。市场有风险，投资需谨慎。
