8月22日，A股三大指数大涨，科创50涨超8%，两市成交额超2.5万亿。盘面上，芯片、证券等板块涨幅居前，军工股异动，燃气股调整。

 指数方面，三大指数周线三连阳。沪指今日突破3800点，虽然连涨，但幅度可控，依旧处于慢牛上涨趋势中。创业板短期乖离率依旧相对较高，同时近5日换手率高于5%，明显高于同期的沪指和深指，存在一定的过热现象。若行情出现松动，波动幅度或较大。今日大涨的科创50指数，其驱动逻辑在于AI和创新药的产业景气度的提升。短期存在超买迹象，爆发过后可能需要调整。

 鉴于目前市场存在一定畏高情绪，下周行情可能波动加大。不过从对立面角度，也可关注业绩向好的方向。下周众多券商将集体公布中报，在业绩向好的预期下，板块或将再度表现。

 下半年关注的事件驱动机会有很多，93阅兵、四中全会、“十五五”规划等。眼下距离93阅兵越来越近，大盘或在此前后进行冲关。今年作为世界反法西斯战争胜利80周年，美俄两国已完成阅兵，但展现效果却差强人意。中国需要通过这次阅兵再次展示国防实力，这在一定程度上有望提升国际地位，这对于经济也是影响深远的。

 港股方面，恒生科技指数延续震荡趋势。如果用恒科指与创指进行对比，会发现今年以来两大指数涨幅旗鼓相当，最近一段时间创指的大涨其实是在追赶恒科指的涨幅。港股作为离岸市场，对于汇率波动较为敏感。近期港币兑美元汇率脱离弱方兑换保证的区间，回到了7.8附近，对港股来说，这是积极变化。恒科指在经历一段时期的盘整后，有望重新回归升势。

 债市近期延续低迷，本次债市调整，更像是受到股市行情影响而造成的风险偏好的调整。但低利率的大环境不会轻易改变，长端利率或不存在大幅攀升的基础。短期内，央行可能通过阶段性流动性注入支持债券市场，债券价格或有望超跌反弹。

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徐乐颖 S0570623020001  2025.8.22

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