摘要：“指”点迷津，投基不迷茫~

一、  近期市场如何演绎？

关键词:A股强势，港股震荡，美股回调

近一周来看，A股表现较为强势，上证指数突破3700点后，蓄力冲击3800点。A股主要股指在技术面上较为强劲，创业板指单周涨超5%，目前资金推动是上涨的主要力量，游资活跃度达到今年以来新高，融资余额也快速上升。

港股市场方面，尽管南向资金累计持续净流入，但外资因港元利率攀升及地缘政策扰动影响，阶段性流出港股。且8月为港股半年报密集发布期，部分企业业绩不及预期也在一定程度上引发市场波动。

海外市场方面，由于市场对美股科技股出现估值泡沫存在隐虑，叠加担忧英伟达将发布的财报可能不及预期，且美联储鲍威尔也可能在杰克逊霍尔年会上发表打压降息的言论，避险情绪导致美股震荡回调。黄金近一周小幅震荡。

数据来源：Wind，时间区间2025.08.15-2025.08.21。指数或板块涨跌幅数据作为分析观点之辅助材料，仅供参考，不代表基金未来业绩表现，不构成投资建议或承诺。  

行业表现上，近一周31个申万一级行业全部收涨，综合、通信、计算机板块涨幅居前，煤炭、建筑装饰、银行板块涨幅落后。

数据来源：Wind，时间区间2025.08.15-2025.08.21。指数或板块涨跌幅数据作为分析观点之辅助材料，仅供参考，不代表基金未来业绩表现，不构成投资建议或承诺。

接下来，我们将带大家速览近一周大事，并聚焦近期热度较高的通信、创新药板块进行解读。

二、  大事速览

1、 行业热点

人工智能

OpenAI CEO计划投入数万亿美元建设AI基础设施。

稀土

2025年第一批稀土开采、冶炼分离总量控制指标已下发，但未对外公布。业内预计，今后稀土开采、冶炼分离总量控制指标或不再对外公布。

军工

8月20日，国新办举行新闻发布会，介绍阅兵准备工作有关情况，并答记者问。

钢铁

当地时间8月19日，美国商务部宣布，将407个产品类别纳入钢铁和铝关税清单，适用税率为50%。

光伏

多部门联合召开光伏产业座谈会，进一步规范光伏产业竞争秩序工作。

2、宏观热点

国际关系

特朗普18日在白宫与乌克兰总统举行了会晤，并表示已经开始安排俄乌的双边会晤，并在其后举行美俄乌三方领导人会晤。

美国经济

（1）消费数据： 美国8月密歇根大学消费者信心意外回落，长短期通胀预期攀升，美国经济数据压制美股表现。

（2）PPI数据：美国7月PPI同比大涨3.3%，显著高于预期，让市场认为美联储9月降息可能性变小。

三、主线聚焦

1、通信：近一周涨幅+8.63%

关键结论：“低估值+高成长”是推动通信设备板块上涨的核心原因。

我们认为，近期光模块表现强势总体还是由于“低估值+高成长”的特征明显。

成长性方面，伴随英伟达GB200放量，A股光模块、PCB、服务器板块迎来较强的利润增长。PCB所在的申万三级元件板块方面，据信达证券统计，元件板块2025年一季度单季度实现营业收入747.7亿元，同比增加23.6%。2025年单季度实现归母净利润69.5亿元，同比增加46.1%。通信行业方面，据国信证券，2025年一季度通信行业上市公司实现营业总收入为6380亿元，同比增长2.5%；实现归母净利润521亿元，同比增长7.0%。光模块及光器件领域业绩仍然表现优异，收入和归母净利润同比分别增长62%及111%。

目前，全球科技巨头均在AI赛道上角逐。从基本面方向看，需求端北美资本开支超出预期，四大云厂商（Meta、谷歌、亚马逊、微软）资本开支指引乐观。软件端GPT-5、Genie3等大模型落地节奏加速，产业端进展良好。硬件侧北美算力产业链条业绩高增，全球AI交相辉映。此外，流动性持续宽松背景下，AI也是这轮牛市中科技板块的核心方向。综合而言，AI可能是自云计算以来最大的机会。中证全指通信设备指数的 “光模块+服务器+铜连接+光纤”占比超过70%，良好地代表了算力硬件的基本面，或可通过相关指数基金把握通信设备投资机会。

相关产品：$国泰中证全指通信设备ETF联接C(OTCFUND|007818)$

数据来源：Wind，时间区间2025.08.15-2025.08.21。通信设备涨跌幅采用中证全指通信设备指数(931160.CSI) 区间涨跌幅，板块涨跌幅数据作为分析观点之辅助材料，仅供参考，不代表基金未来业绩表现，不构成投资建议或承诺。

创新药：近一周涨幅+0.90%

近一周来看，创新药板块波动虽有所放大，但整体保持上涨。而拉长时间来看，港股创新药自年初以来涨幅表现亮眼，板块近期波动加快或与部分资金获利止盈压力和市场热点轮动有关。但拉长时间来看，创新药板块仍受到流动性+政策面+基本面三重利好的催化：

宏观及流动性层面上，市场预期年内或降息2次。近期市场对利率下行或货币政策宽松的预期发酵，带动资金对成长和科技医药板块的风险偏好有所回升。创新药作为高成长板块，或受益于风险偏好改善。

政策与事件催化角度，8月12—13日，国家医保局公示121 个药品通用名通过商保创新药目录初步形式审查，同时534个药品通过基本医保目录初审。简单理解，商保创新药目录首设、高值创新药比重提升高，意味着创新药支付可及性与商业化预期提升。尽管初审并不等于最终纳入，但依然对市场构成阶段性催化，带动板块短线情绪高涨。

行业中报和业绩预期上，CXO产业链与创新药中报整体呈现恢复性增长迹象，部分公司业绩预告超预期，市场对业绩拐点的预期增强。此外，部分上市公司在中报中确认了新药上市进度或BD合作进展。中报业绩修复、政策利好和产业逻辑三者叠加，或有助于提升板块估值中枢，使创新药板块在资金轮动中获得一定的支撑。

中国创新药的国际化发展趋势仍在继续。近期创新药公司BD活动频繁，特别是向海外市场出口新药或license-out，数量和规模都有明显提升。630至今，按出海总包计算，国产创新药已出海300亿美金（仅一个半月），2024年全年519亿美金，出海明显提速。出海提速的主要原因为海外产业压力以及国内创新药含“新”量提升的体现。8月下旬开始，出海或将再提速，早研产业链也有望充分受益，创新药及创新产业链赛道依然是值得持续关注的方向。

相关产品：$国泰中证沪港深创新药产业ETF发起联接C(OTCFUND|014118)$

数据来源：Wind，时间区间2025.08.15-2025.08.21。创新药板块涨跌幅采用中证沪港深创新药产业指数(931409.CSI)区间涨跌幅，板块涨跌幅数据作为分析观点之辅助材料，仅供参考，不代表基金未来业绩表现，不构成投资建议或承诺。

四、后市资产如何配置？

配置策略：核心+卫星

核心资产关注：A500等宽基

卫星资产关注：科技（通信、芯片、军工）+红利（自由现金流）+消费（创新药、食品）

在资金面中性宽松，政策积极发力的情形下，今年A股走出了慢牛行情。我们对后市仍然乐观。对投资者而言，如果短期难以捕捉行情变化，可以关注一些技术面的指标。

资产配置方面，推荐核心+卫星策略。核心资产以A500等宽基把握整体行情，卫星资产以科技+红利的杠铃策略为主，同时兼顾消费板块。科技方面，AI仍是最重要的方向，算力是大厂资本开支高速扩张过程中的重要受益方向，建议关注相关的通信、芯片。军工在7-8月份往往有日历效应，或可阶段性关注。红利资产或可作为分散风险的标的，关注月月评估分红的自由现金流。消费方面，BD出海爆发的创新药板块今年来超额收益显著，而食品饮料目前相比大盘仍处在底部区间，或可积极关注。

本期投资指南针就到这~我们下期再见！

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注1：国泰中证A500ETF联接I成立于2024.11.14。国泰中证A500ETF联接I自成立以来-2025上半年净值增长率/业绩基准（%）：-1.00/-5.35，1.60/0.49。业绩比较基准：中证A500指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。本基金为ETF联接基金,目标ETF为股票型指数基金,其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现,具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。吴可凡自2024年11月14日起管理本基金。

注2：国泰中证全指通信设备ETF联接C基金成立于2019.09.03。2020-2025年上半年净值增长率/业绩基准（%）为：1.32/-5.66，6.74/5.45，-25.43/-26.49，25.35/23.24，30.75/29.00，6.87/6.05。业绩比较基准：中证全指通信设备指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%，数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，因此本基金属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。艾小军自2019年9月3日起管理本基金。

注3：尊敬的投资者： 基金有风险，投资须谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。根据有关法律法规，国泰基金管理有限公司做出如下风险揭示： 一、依据投资对象的不同，基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。 二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。 三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。 四、本基金特定风险揭示： 本基金特定风险包括：本基金特定风险包括：目标ETF的风险、标的指数的风险、基金投资组合回报与标的指数回报偏离及跟踪误差控制未达约定目标的风险、指数编制机构停止服务的风险、投资资产支持证券的风险、投资股指期货的风险、投资国债期货的风险、投资股票期权的风险、参与融资业务的风险、参与转融通证券出借业务的风险、投资存托凭证的风险、基金合同提前终止的风险、科创板股票投资风险等。本基金的一般风险及特定风险详见招募说明书的“风险揭示”部分。 五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。国泰基金管理有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。 六、国泰上证科创板芯片交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金（以下简称“本基金”）经中国证券监督管理委员会的证监许可注册募集。本基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站http://eid.csrc.gov.cn/fund和基金管理人网站www.gtfund.com进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。本基金投资于科创板股票，会面临科创板机制下因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，包括股价波动风险、流动性风险、退市风险和投资集中风险等。 风险提示： 本材料由国泰基金管理有限公司提供。本材料观点将随各因素变化而动态调整，不构成投资者改变投资决策或选择具体产品的法律依据。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。指数或者板块短期涨跌幅数据作为分析观点之辅助材料，仅供参考，不代表基金未来业绩表现，不构成投资建议或承诺。基金过往业绩不预示未来表现。基金投资人在投资前请确认已知晓并理解该产品特性与相关风险，具有相应风险承受能力，谨慎投资。市场有风险，投资须谨慎。

注4：国泰国证航天军工指数基金A成立于2017.03.29，2020-2025年上半年收益率/业绩基准增长率（%）：63.23/50.15，21.25/16.77，-24.80/-25.80，-12.56/-13.07，13.14/12.10，5.15/4.62。业绩比较基准：国证航天军工指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%，数据来源：基金定期报告。自2022年5月19日起，国泰国证航天军工指数新增 C 类基金份额。本基金为股票型指数基金，具有较高风险、较高预期收益的特征，其风险和预期收益均高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。艾小军自2017年3月29日起管理本基金。

注5：国泰富时中国A股自由现金流聚焦ETF联接C成立于2025.4.29。业绩比较基准为：富时中国A股自由现金流聚焦指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。本基金为ETF联接基金,目标ETF为股票型指数基金,其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现,具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。本基金完全由国泰基金管理有限公司开发,本基金与伦敦证券交易所集团公司及其附属企业(统称“LSE Group”)之间没有关联，也并非受其发起、背书、出售或推广。FTSE Russell是特定LSE Group公司的商标名称之一。LSE Group概不对任何人士使用本基金或基础数据承担任何责任。朱碧莹自2025年4月29日开始管理本基金。

注6：国泰中证沪港深创新药产业ETF联接C基金成立于2021.11.22。自成立以来-2025年上半年净值增长率/业绩比较基准（%）：-6.51/-7.43，-19.32/-21.10， -12.70/-13.83，-15.22/-15.33，24.38/23.63。业绩比较基准：中证沪港深创新药产业指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。本基金投资港股通标的股票，将面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。梁杏自2021年11月22日起管理本基金。

注7：国泰国证食品饮料行业指数基金成立于2021.01.01。自成立以来-2025年上半年净值增长率/业绩基准（%）：-6.65/-7.99，-14.31/-14.99，-18.68/-19.32，-4.19/-6.52，-6.62/-8.26。业绩比较基准：国证食品饮料行业指数收益率95%+银行活期存款利率（税后）5%。数据来源：基金定期报告。国泰国证食品饮料行业指数分级证券投资基金自2014年10月23日成立。梁杏自2016年6月8日起管理本基金。自2021年1月1日起食品A份额和食品B份额终止上市，《国泰国证食品饮料行业指数证券投资基金基金合同》生效。自 2022 年 2 月 16 日起，国泰国证食品饮料行业指数新增 C 类基金份额。本基金为股票型指数基金，具有与标的指数相似的风险收益特征，理论上其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。

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