期权卖方真的比买方更赚钱吗?真相没那么简单

在期权交易中，似乎卖方比买方更容易赚钱。但是事实如何呢？从数据上看卖方盈利次数确实比买方更高，但是盈利金额确实有限的，一旦遭遇亏损却是无限的。所以高胜率并不等于高收益，更不是低风险。

打个比方明天将有10万人参加马拉松，天气预报明天下雨概率30%，在地铁口有这样一种天气保险在售，当天购买次日失效。

买方视角：如果是参赛选手，担心下雨影响比赛，于是花了20元买了天气保险，券上写着如果明天12：00前下雨，可凭卷领取100元现金；如果没下雨，这个卷就失效了。30%概率下雨:领取100元后，扣除20元成本，净赚80；70%概率未下雨：券作废亏20，所以期权买方属于低胜率，但是盈利可观

卖方视角：小贩收下20元将天气保险卖出去，准备80元作为准备金兑付（万一真下雨需要凑够100元赔付），70%未下雨：无人兑付，80元准备金不动，20元保费是自己的了；30%下雨：小贩从准备金中拿80元，再自掏20元，凑够100元，净亏80元；所以期权卖方胜率较高，但是亏损却有可能很大

卖方因为存在概率优势，并且只要每过一小时不下雨，兑付补偿的风险就降低一分，时间在悄悄帮小贩降低潜在兑付压力，而选手因怕淋雨愿意花20元买个安心，小贩赚的就是这个市场溢价。
在真实期权市场中，卖方的最大盈利是固定且有限的（收到的权利金），但最大亏损在理论上是无限的（因为标的资产价格可能一直上涨或下跌）。所以专业卖方的核心并不是猜测价格方向，而是像保险公司一样管理极端风险，比如控制单仓规模、分散投资品种、及时对冲风险、为应对黑天鹅预留”保费“等。真正决定长期能否盈利，是盈利时收入多少、亏损时的赔付金额，以及能否在”下暴雨"中存活下来。

数据揭露：美国2005年—2015年全部期权统计显示：卖方（裸卖期权）盈利交易占比74%，买方盈利交易仅占50%。中国上证50ETF期权2015—2018年回测数据：卖方胜率为69.4%，买方胜率为40.8%