大家好,我是阿热。

今天大A震荡分化,在集体下跌后下午三大指数探底回升,居然硬生生拉回来了。截至收盘沪指、深成指、创业板均创年内新高。
两市全天成交额2.41万亿元,较上个交易日缩量1801亿元,成交额连续6个交易日超2万亿元。
全市个股涨多跌少,超3600只个股上涨。板块来看倒是除了医药生物全盘皆涨,前三分别是美容护理+2.43%、石油石化+2.36%、电子+2.32%。CRO、创新药等等热门概念出现了退潮迹象,而白酒、半导体、电脑硬件等涨幅居前。
近期成交额都在高位,尤其杠杆交易占比已经超过22%,杠杆资金交易占比过高时,A股短期波动自然会被放大。其实最健康的走势应该是涨一波、横盘震荡、然后慢慢走高、再拉升一波、震荡…其实也就是四到六月的那种行情。

白酒讨论热度又有所回升。更之前的时候,关于白酒的主要论调是说市场上的行业已经基本全轮动了一遍,只有一个还没有动静,等啥时候白酒涨完牛市就结束了。
辉煌时白酒龙头也曾位居A股市值第一名。但今年,白酒走出了逆势下跌的行情。无论是从绝对涨跌幅还是从行业间排名来看,白酒的表现都比较靠后。
想当年在2020年的牛市里,白酒是领涨的品种,而同期万得全A指数仅上涨43.26%。
不要小看下图的最大回撤59%,看起来好像和294.8%的涨幅差距很大,但实际上59%的跌幅需要144%的涨幅才能抵消。

作为顺周期属性比较凸显的一个消费品种,白酒上一轮的领涨,是宏观上行+行业景气+估值合理多方面因素共振的结果。那时候商务用酒需求较多;货币化安置和房价的持续上行,带动居民财富水平大幅提升,消费升级的大环境下白酒行业也受益较多。
而白酒行业整体进入价升潮后,销量并没有明显受影响,业绩也显著提升,2018年开始,白酒股前十大龙头的营收增速和净利润增速均超20%。并且19年那会儿许多白酒股票的PE估值回落至20倍左右。
而要论现在白酒是反弹还是反转,两边都有各自的说法。
反弹观点的人认为,俗话说金九银十,每年双节旺季白酒都能挣到钱,这个时候有行情很正常。而白酒行业以前20%的增速,现在变成了6%,赚钱能力变差了。市场炒的是预期,增速下降了股价肯定高估不了。以前白酒的主要买家是机构,但现在酒ETF里机构占比34%、个人持有66%,很多散户成了接盘侠。
这种趋势短期无解,现在喝白酒的场景越来越少,高端白酒以前主要是送礼和宴请,这两个刚需在市场和政策管制下萎缩得厉害,双节一过估计白酒就不行了。
但另一方认为困境反转也可能是机会。虽说白酒的基本面情况并不是很乐观,白酒动销数据表现较弱;政策面上也很不利,“禁酒令”对商务聚餐中的白酒消费限制比较狠。
但市场环境上,公募对白酒的持仓已经显著下降,行业的拥挤度已经大大缓解。截止Q2,公募对白酒板块的重仓占比为4.99%。而且白酒当前的估值也已经在极低的位置了。

另外是近几年红利投资逻辑兴起。但今年以来几个典型的红利行业都面临了一些问题,比如煤炭和地产正处价格持续下行的周期、银行位置又太高了、水电的股息率也明显下降等等。而白酒说不定在这个节点能借龙头的稳定现金流和盈利能力成为红利主题中的新领头人。
白酒的行情能持续多久现在无法定论,唯一清楚的是白酒的投资逻辑已和当年不一样,那时的顺周期成长行业不再,而可能逐渐转变为价值型红利资产。
食品饮料和煤炭是31个行业里唯二年初至今涨幅为负的。如果换成近一年的涨跌幅(把924行情包括进来),食品饮料仍然名列倒数。


用瑕姐的话说,“留给我们躲牛市的版块不多了”。
……
另外纠正一个小点,昨天我们说北证“旗形整理”(更之前也多次提到这个词),默认这个“旗形”是三角形的。但最近翻了下教科书,其实严谨地说平行四边形形态才称之为旗形,上下轨收敛的三角形应该叫楔形形态,或者就直接叫三角形形态。

对于北证50来说,从924以来的图形是典型的上升三角形。即上轨(压力位)不变,下轨(支撑位)不断上升。
按照教科书上的说法,上升三角形本来就有上升的意愿,所以似乎在三角形走完之前(即1500点被突破之前)就已经可以大胆预测,后续方向是向上,而非向下。
另外,三角形也具有测算意义,即突破三角形之后还能走多高。理论说法是,一般可以到达到三角形内最高的高度。这就引出一个三角形怎么画的问题。对北证来说,如果以去年9月593.92为底部,以11月盘中1469.57为顶部,则高度可达870点。这个高度是否过于乐观,我们不知道,但是这里的主要风险其实是三角形很可能画得不准。

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