— A股 —
8月20日，大盘午后强劲反弹，沪指再创十年新高，创业板指收复盘中跌幅。盘面上，半导体产业链午后带领指数反攻，科创板芯片股获资金热捧，GPU、服务器、白酒板块领涨，炒股软件、脑机接口、CRO概念调整。总体来看，全天近3700股飘红，沪深两市成交额达到24082亿，较昨日缩量1801亿。
截止收盘，沪指涨1.04%，报3766.21点；深成指涨0.89%，报11926.74点；创指涨0.23%，报2607.65点。
板块上，电脑硬件、石油化工、半导体等板块涨幅居前，公路、生物科技、商业服务等板块跌幅居前。
今日大盘午后震荡反弹，A股三大指数全线翻红，沪指再创近十年新高。盘面上，牛市旗手券商股再度异动，部分科技龙头获资金大幅涌入，芯片产业链直线反弹。短期来看，部分低位板块可在局部过热板块冷却时承接起市场的资金与热度，进而形成各行业、板块、主题机会交替轮动，或将有效地维持行情的持续性。国内权益市场近期强势表现或主要源于资金面的支撑，7月非银存款新增规模高企、美元指数偏弱，国内国外资金均有流入迹象。
近期市场呈现增量流动性驱动的行情，市场风险偏好的变化主导市场节奏。短期来看，在其他类型的场外资金明显入市之前，预计景气度较高但相对低位的科技以及资金更青睐的小盘风格有望占优。中长期维度来看，市场仍存在一些预期差，如短期基本面改善的持续性、资金持续流入及新兴产业发展带来的机遇等。行业配置方面，建议关注部分政策催化下基本面存在积极变化预期的新方向，2025年或仍是以科技为主线的行情，伴随外部扰动的缓和，市场整体风险偏好将上移，建议持续关注科技、消费、高端制造、医药的产业趋势机会。
$恒生沪港深新兴产业精选混合(OTCFUND|004332)$
— 港股 —
8月20日，港股三大指数低开高走。盘面上，科网股涨跌不一，光伏太阳能股走强，创新药概念继续走弱。截至收盘，恒生指数涨0.17%报25165.94点，恒生科技指数跌0.01%报5541.27点，恒生中国企业指数涨0.08%报9013.27点，大市成交2852.86亿港元。南向资金大幅净卖出146.82亿港元。
板块上，耐用消费、造纸包装、半导体等板块涨幅居前，医药生物、传媒、煤炭等板块跌幅居前。
今日港股三大指数午后持续回升，市场回稳明显。消息面上，光伏再开反内卷会议，光伏股全天表现强势。港股进入业绩披露高峰期，加上全球央行年会将于本周举行，市场仍在等待美联储主席公开讲话释放的信号。
整体来看，美国经济韧性尚存，流动性宽裕的大逻辑未发生显著变化。后续应继续对中美政策经济周期保持关注，一旦中美均启动降息、财政政策加码，则港股核心资产或有极大的向上弹性。业绩期来临之际，南下资金持续净流入，主力布局互联网头部企业等估值合理的优质蓝筹，AI浪潮的产业趋势持续演绎，具备稀缺性的港股科技板块向上空间或较大。展望未来，后续港股投资机会将继续扩散，重点关注以互联网科技、医药、新消费为代表的广义成长板块的投资机会。
$恒生前海港股通价值混合C(OTCFUND|022694)$
— 债市 —
8月20日，国债期货收盘多数下跌，30年期主力合约跌0.35%报116.050元，10年期主力合约跌0.18%报107.855元，5年期主力合约跌0.10%报105.425元，2年期主力合约持平于102.326元。
公开市场方面，央行公告称，8月20日以固定利率、数量招标方式开展了6160亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量6160亿元，中标量6160亿元。Wind数据显示，当日1185亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放4975亿元。
资金面方面，Shibor短端品种多数上行。隔夜品种上行0.9BP报1.473%；7天期上行1.7BP报1.534%；14天期下行0.3BP报1.596%；1个月期上行0.4BP报1.532%。
股市午后大反转压制债市情绪，现券收益率快速上行，国债期货转跌，全天走势先扬后抑，银行间主要利率债收益率普遍上行。央行连续加大公开市场逆回购操作力度，加上税期走款基本结束，流动性紧势有所缓解。8月LPR报价持稳，尽管货币政策延续“适度宽松”基调，但短期内总量宽松信号仍不明确，且LPR锚定的政策利率七天逆回购操作利率继续持稳，8月LPR维持不变符合市场预期。
$恒生前海中债0-3年政策性金融债C(OTCFUND|019842)$
数据来源：Wind，截至2025年8月20日。以上观点仅供分享，并不代表恒生前海基金的立场与观点。恒生前海基金承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。恒生前海基金管理的其它基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证, 基金的过往业绩并不预示其未来业绩表现。基金投资有风险，请谨慎选择，请在投资前仔细阅读本基金的基金合同和招募说明书等相关法律文件。基金管理人与股东之间实行业务隔离制度，股东并不直接参与基金财产的投资运作。
