尊敬的投资者：
近期债券市场出现阶段性调整，我们非常理解您的关注与担忧。根据choice数据，8月18日债券市场各期限品种普遍回调，8月18日，30年期国债期货主力合约大跌超1%，创今年4月初以来新低。10年期国债期货、5年期国债期货、2年期国债期货等均出现不同程度下跌。好在今日，债市趋稳，利率债盘面涨多跌少~
近期，权益市场持续回暖，市场风险偏好上升进一步加速资金流动。面对短期的“股债跷跷板”效应，小汇希望与您一同厘清市场逻辑，共同守护长期投资信心。（数据来源：choice，指数过往表现不预示未来）
一、追根问底：最近的债市在跌什么？
无论是股市还是债市，市场波动源于多因素的短期共振。首先，风险偏好的显著抬升是核心驱动。股市和商品市场的强劲表现吸引了部分资金流入，特别是7月份M1、M2增速超预期，结合近期股市热度上升，反映出居民的银行理财资金可能正在加速向权益资产迁移，这或许分流了债市资金，抑制了债市情绪。
其次，基本面数据的“钝化”现象值得关注。尽管7月公布的社融（新增1.16万亿元）和信贷数据（人民币贷款-500亿元）均低于预期，反映出私人部门信贷需求疲软、内生动能仍显不足，但市场在短期内似乎更聚焦于政策预期和风险偏好的变化，对偏弱的经济基本面数据的利好反应不够充分。工业增加值同比回落至5.7%，社会消费品零售增速降至3.7%，也印证了经济复苏的斜率趋缓且存在波动性。
再者，央行的流动性调控传递出精准导向。上周央行公开市场操作累计净回笼资金超过4100亿元，但同时进行了5000亿元6个月期限的买断式逆回购操作。这一组合动作清晰地体现了监管层“防空转、保实体”的政策目标。虽然整体资金面仍维持均衡偏松格局（短端利率因此上行幅度有限），但长端利率对政策信号更为敏感，加剧了收益率曲线的陡峭化上移。（数据来源：中国人民银行，2025/8/13）
二、应对之道：保持定力，关注低位布局机遇
面对当前的调整，我们建议保持定力，并视其为中长期布局的潜在机遇。相比于短期波动较大的偏股基金，债基的配置价值或随时间显现。我们判断，此轮债市波动并未改变其核心的配置价值逻辑。
数据来源：choice，中长期纯债基金指数代码为992619，短期纯债基金指数代码为992618，偏股基金指数代码为930950，指数过往表现不预示未来，亦不预示基金表现。
一方面，经济基本面复苏的基础仍需巩固，消费和工业数据的波动性以及内生动能的不足意味着稳增长政策仍需持续发力，这将在根本上制约利率大幅上行的空间。
另一方面，流动性环境整体向好。央行维持流动性“合理充裕”的基调没有改变，短期内资金面显著收紧的风险可控，这为短端债券资产提供了相对的安全垫。因此，长端利率在经历快速上行后，其相对价值正逐步显现。
我们认为，当前市场环境恰恰提供了逢低逐步关注优质信用债与利率债的窗口期，投资者可关注收益率曲线陡峭化带来的中期防御价值与潜在的操作机会。在具体操作策略上，需在审慎评估并控制组合久期风险的前提下进行布局，利用市场情绪的波动进一步优化持仓结构。
在投资标的选择上，在快速轮动市场中，股债跷跷板效应往往更加明显。超长久期利率债工具，对于偏好高弹交易的投资者，堪称适配。欢迎关注$汇添富丰和纯债A(OTCFUND|017459)$$汇添富丰和纯债C(OTCFUND|017460)$！追求稳中求进的投资者则可以适度关注$汇添富稳乐回报债券发起式A(OTCFUND|018767)$$汇添富稳乐回报债券发起式C(OTCFUND|018768)$!
我们深知市场波动带来的感受，并始终坚守陪伴的承诺。在此过程中，汇添富的投研团队将持续紧密跟踪宏观经济政策边际变化与高频数据，动态评估股债资产的相对性价比。
投资之路难免经历风雨与波动，如同四季更迭，短期的市场调整不会改变我们对长期价值挖掘的信念。我们希望您在波动中保持信心，相信专业的力量，也相信时间的力量。您的信任是我们前行的动力，我们将始终以高度的责任心和专业能力，悉心守护每一份托付，与您携手穿越周期，共同期待收获的季节~
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