最近，债市跌得比较厉害，尤其是最近一周，国债收益率明显上行，30年国债收益率上行了9个基点，10年国债也上行了6个基点。而今天上午国务院召开的全体会议种强调：持续激发消费潜力，系统清理消费领域限制性措施。再次表达了巩固经济向好的决心。
很多投资者都在问，债市是不是要转向了？我的看法是，这一轮下跌主要是情绪驱动，不是基本面发生了根本变化。
怎么看：情绪主导，而非基本面反转
首先，从经济数据看，7月社融、通胀、经济数据其实都低于预期，经济基本面依然偏弱，这是支持债市的基本面因素。
但市场并没有买账，这说明当前债市的交易重点不在基本面。
那交易的是什么？主要是政策和风险偏好。
最近股市表现很强，连续上涨，突破3700点，市场情绪很热，很多散户加速入场。
这种股市的强势表现，对债市形成了明显的压制，大家的风险偏好一下子提高了，资金更愿意往股市跑，债市自然就承压。
其次，央行的货币政策态度其实并没有明显收紧。
虽然最新的货币政策执行报告提到要“落实落细”政策，强调支持实体经济与保持自身健康性的平衡，还提到了“防范空转”，让市场觉得进一步宽松的可能性降低了；
但报告里也明确提到经济“增长动能不足”，这说明央行对经济的基本判断并没有改变，短期也不太可能转向收紧。
所以，从政策面看，债市并没有面临直接的利空。
怎么办：控制久期，等待修复
面对这样的市场环境，我们该怎么办？我的想法是，不做择时，控制好久期，等待市场情绪平复。
短期来看，债市可能还会受到股市走势的影响。
最近股市成交明显放量，散户入市加快，市场情绪高涨，这种状态下，债市可能还会继续承压；
不过，从历史经验看，债市的快速下跌往往不会持续太久：比如2024年4月底和9月底，债市都出现过急跌，但没过多久，央行出手稳定资金面后，市场很快就修复了。
所以，我认为这一轮情绪性冲击已经接近顶峰，央行稳定市场的时点应该也不远了。
虽然短期内债市可能还会震荡，但我对债市的中长期表现并不悲观。
债市牛长熊短的特征还是比较明显的，当前经济基本面依然偏弱，货币政策的宽松基调没有改变，债市并不具备长期转熊的基础；
这一轮下跌，更多是情绪的宣泄，就像2017年底到2018年初那样，市场先交易预期，等情绪释放完了，还是会回归到基本面。
至于股债资金再配置效应，我的看法是不会长时间持续。
目前，部分对风险敏感的资金，从固收市场撤出进入股市，但本质上这部分资金还是回流银行体系，进入银行表内，也就是券商保证金存款存入银行活期；
而低风偏资金，绝大部分还是以固收投资为主，在沪指已经超过3700点的情况下，低风偏资金对后续股市波动的容忍度偏低。
所以，对于投资者来说，现在不必过度悲观。债市在经历了这轮调整后，配置价值已经有所显现。我们可以耐心等待央行稳定资金面，或者权益市场出现调整的信号，到时候债市很可能会迎来修复的机会。对债市利好的客观因素仍然存在，在下跌中，反而可以逐步寻找结构性机会，为下一轮行情做好准备。
#沪指创近10年新高#
$国泰君安30天滚动持有中短债C(OTCFUND|013282)$
$国泰君安君享利30天滚动持有债券发起C(OTCFUND|018510)$
$国泰君安60天滚动持有中短债C(OTCFUND|015249)$
$国泰君安90天滚动持有中短债A(OTCFUND|017058)$
$国泰君安120天持有债券发起A(OTCFUND|021260)$
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