— A股 —
8月18日，沪指收涨近1%，创指涨近3%。盘面上，液冷服务器概念爆发，短剧游戏概念强势，稀土永磁板块走高，软件开发板块走强，黄金概念股调整，煤炭股走弱，油气股走低。总体来看，个股呈普涨态势，上涨个股超4000只。沪深两市成交额达到27642亿，较上一交易日大幅放量5196亿。
截止收盘，沪指涨0.85%，报3728.03点；深成指涨1.73%，报11835.57点；创指涨2.84%，报2606.20点。
板块上，通信设备、软件、文化传媒等板块涨幅居前，贵金属、工程机械、房地产等板块跌幅居前。
今日A股三大指数延续强势表现，沪指盘中一举创出近十年以来新高。盘面上，军工板块午后再度爆发，AI等科技主线强势。两市成交量连续4个交易日破2万亿，今日延续大幅放量，资金做多情绪高涨，短期来看市场仍处于“量价齐升”的震荡上行趋势当中。海外方面，随着美俄领导人会晤释放积极信号，海外地缘政治风险下降，市场避险情绪显著降温。国内方面，A股上市公司进入半年报密集披露期，市场资金对业绩主线的关注度或将持续提升。
近期市场呈现增量流动性驱动的行情，市场风险偏好的变化主导市场节奏。短期来看，在其他类型的场外资金明显入市之前，预计景气度较高但相对低位的科技以及资金更青睐的小盘风格有望占优。中长期维度来看，市场仍存在一些预期差，如短期基本面改善的持续性、资金持续流入及新兴产业发展带来的机遇等。行业配置方面，建议关注部分政策催化下基本面存在积极变化预期的新方向，2025年或仍是以科技为主线的行情，伴随外部扰动的缓和，市场整体风险偏好将上移，建议持续关注科技、消费、高端制造、医药的产业趋势机会。
$恒生沪港深新兴产业精选混合(OTCFUND|004332)$
— 港股 —
8月18日，港股三大指数冲高回落。盘面上，科网股涨多跌少，军工股午后走高，汽车股普涨。截至收盘，恒生指数跌0.37%报25176.85点，恒生科技指数涨0.65%报5579.18点，恒生中国企业指数跌0.06%报9033.68点，大市成交3127.83亿港元。南向资金小幅净买入13.87亿港元。
板块上，国防军工、消费、建材等板块涨幅居前，煤炭、有色金属、半导体等板块跌幅居前。
恒仔叨叨：今日港股三大指数冲高回落，表现弱于A股，市场情绪趋于谨慎。本周港股市场关注的焦点或将在杰克逊霍尔全球央行年会，美联储将召开年度政策研讨会，并对未来的降息路径给出新线索。
近期公布的美国PPI数据引发美国通胀担忧，影响美联储后续的降息节奏，但美国经济韧性尚存，流动性宽裕的大逻辑未发生显著变化。后续应继续对中美政策经济周期保持关注，一旦中美均启动降息、财政政策加码，则港股核心资产或有极大的向上弹性。业绩期来临之际，南下资金持续净流入，主力布局互联网头部企业等估值合理的优质蓝筹，AI浪潮的产业趋势持续演绎，具备稀缺性的港股科技板块向上空间或较大。展望未来，后续港股投资机会将继续扩散，重点关注以互联网科技、医药、新消费为代表的广义成长板块的投资机会。
$恒生前海港股通价值混合C(OTCFUND|022694)$
— 债市 —
8月18日，国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌1.33%报116.090元，10年期主力合约跌0.29%报108.015元，5年期主力合约跌0.21%报105.455元，2年期主力合约跌0.04%报102.304元。
公开市场方面，央行公告称，8月18日以固定利率、数量招标方式开展了2665亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量2665亿元，中标量2665亿元。Wind数据显示，当日1120亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放1545亿元。
资金面方面，Shibor短端品种集体上行。隔夜品种上行3.8BP报1.436%；7天期上行1.8BP报1.483%；14天期上行3.2BP报1.537%；1个月期上行0.2BP报1.528%。
恒仔叨叨：债市近期出现波动，整体上行幅度大概在15-20BP之间，幅度小于一季度调整、去年四季度的调整，本轮主要调整的是长期利率债，短期利率债和信用债表现尚可，信用利差未有显著扩张。
本轮主要调整原因是近期权益和商品市场的上涨，7月末的第一轮下跌主要是债市对反内卷的担忧，但7月底政治局会议后，市场对反内卷有了更好的理解，担忧缓解。进入8月后债券市场主要是对权益市场上涨、风险偏好提升、产生资金分流等的担忧。该担忧是合理的。但债市的下跌其实并不大，不如一季度和去年四季度大，就是因为股市是在相对高位水平，而经济数据在近期并未显著改善。
整体来看，相比权益市场，比如创业板4月以来近50%的涨幅而言，当前债市调整幅度并不算大，4月至今信用债（3年AA+城投为例）的绝对收益水平还只是下行10BP左右，所以依然可以保持乐观，债市有其自身的参与主体和运行规律，目前的调整大概率只是扰动。
$恒生前海中债0-3年政策性金融债C(OTCFUND|019842)$
数据来源：Wind，截至2025年8月18日。以上观点仅供分享，并不代表恒生前海基金的立场与观点。恒生前海基金承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。恒生前海基金管理的其它基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证, 基金的过往业绩并不预示其未来业绩表现。基金投资有风险，请谨慎选择，请在投资前仔细阅读本基金的基金合同和招募说明书等相关法律文件。基金管理人与股东之间实行业务隔离制度，股东并不直接参与基金财产的投资运作。
