基本面：
金融数据：社融同比多增仍由政府债支撑，新增信贷罕见负增长，票据冲量明显，居民和企业贷款均走弱，但M1、M2改善，非银存款高增。7月新增社融1.16万亿（前值4.2万亿），社融增速9%（前值8.9%）；新增社融同比多增3893亿元，其中新增政府债融资和新增信贷分别同比增长5559亿和-3455亿。7月新增人民币贷款-500亿（前值2.24万亿），同比增长-3100亿元，票据补充信贷明显，仅新增票据同比多增3125亿元，其余均同比少增或多减。其中，新增居民部门贷款同比增长-2871亿，新增企业部门贷款同比增长-3900亿。M2同比8.8%（前值8.3%），M1同比5.6%（前值4.5%），流动性明显改善。此外，7月新增非银存款增加2.14万亿，同比大幅多增1.39万亿；7月居民新增存款下降1.11万亿，同比大幅多减0.78万亿；居民存款或搬家至股市。
经济数据：经济数据不及预期，整体走弱，经济下行压力抬升。7月工业增速明显回落，同比降至5.7%（前值6.8%）；7月社零同比继续回落至3.7%（前值4.8%）；1-7月固定资产投资同比继续下降，降至1.6%（前值2.8%），投资三大分项增速也均继续下行，基础设施建设同比大幅降至3.2%（前值8.9%），制造业投资同比降至6.2%（前值7.5%），地产依然是最大拖累项，房地产开发投资同比降至-12%（前值-11.2%）。
8月初，车市日均周环比季节性下降：8月1-10日，全国乘用车市场零售45.2万辆，同比去年8月同期下降4%，较上月同期增长6%，今年以来累计零售1,319.8万辆，同比增长10%。8月1-10日，全国乘用车新能源市场零售26.2万辆，同比去年8月同期增长6%，较上月同期增长6%，全国新能源市场零售渗透率57.9%，今年以来累计零售671.7万辆，同比增长28%。（数据源于乘联分会）
政策面：
中美双方发布瑞典斯德哥尔摩经贸会谈联合声明，中美均暂缓追加征收24%部分的关税。
财政部、央行、金融监管总局印发《个人消费贷款财政贴息政策实施方案》，颁布对符合要求的消费进行贴息，年贴息比例为1%等政策。
财政部等九部门印发《服务业经营主体贷款贴息政策实施方案》，颁布向消费领域服务业经营主体发放的银行贷款”进行贴息，年贴息比例为1%等政策。
央行二季度货政报告，强调“落实落细适度宽松的货币政策”。对于利率政策，央行仍强调“降低银行负债成本，推动社会综合融资成本下降”，但未提到“降准降息”。此外，央行删掉了择机恢复国债买卖操作的相关表述。
海外：
美国7月CPI和PPI好于预期，降息预期降温。7月CPI同比2.7%（前值2.7%），数据持平主要源于能源价格下跌；核心CPI同比3.1%（前值2.9%），其中住房与服务价格的涨幅明显。7月PPI同比3.3%，为三年来最大单月升幅；核心PPI同比3.7%，均强于预期。
资金面与债市：
资金面：上周央行共开展7118亿7天期逆回购操作及5000亿182天买断式逆回购操作，7天期逆回购到期11267亿，合计净投放851亿（前值净投放1635亿）。央行持续呵护资金面，但临近税期，资金价格抬升，资金分层仍明显。
存单方面：资金价格抬升，1年期AAA的国股存单收益率升至1.63%附近。
债市方面：受中美再次延期执行对等关税、反内卷交易、股债跷跷板、服务业贷款贴息和消费贷款贴息等影响，虽经济数据和金融数据偏弱，但市场风险偏好明显提升，债市收益率全周震荡上行。
本周重点关注：
重点关注：资金和存单价格、OMO、LPR、股期商汇、外部扰动（含关税影响、地缘风险）等。
债市方面：本周7天逆回购到期降至7118亿；同业存单到期降至约8000亿；广义政府债发行量升至约8000亿，到期量基本稳定，但由于部分缴款跨周，净缴款压力下降。关注央行操作对资金面的影响。
7月新增人民币贷款数据走弱、经济数据表现偏弱，但市场风险偏好明显提升，股市相对于债市现阶段更具性价比。基本面仍对债市有支撑，但当前债市对各种潜在利空消息较为敏感，可考虑采取防守反击操作来应对，耐心等待风险偏好变化。
#八月基金投资策略#
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