本周点评:
本周A股收涨，上证指数突破近期新高，各指数收涨，创业板及科创板指数涨幅较大，红利指数收跌，多数板块上涨，市场交易量保持在较高位置。分板块看，通信、非银金融、电子、计算机、电力设备等板块领涨，银行、钢铁、纺织服装、煤炭等板块收跌。宏观方面，美国7月PPI环比升至0.9%，为2022年以来新高，超市场预期的0.2%，关税的间接影响可能正逐步显现，通胀上行的风险不容忽视，美联储货币政策不确定性大大提升。板块表现上，AI方向，光模块龙头公司本周继续向上突破，全球AI算力需求持续高景气，另一方面，液冷方向标的表现突出，服务器液冷从可选项变为必选项，预计需求刚性将推动液冷市场空间及渗透率快速提升；商业航天方向，国内商业航天加速发展，低轨通信卫星启动密集发射，卫星制造、通信、火箭等相关标的本周表现突出。
下周展望:
近期市场呈现增量流动性驱动的行情，市场风险偏好的变化主导市场节奏。短期来看，在其他类型的场外资金明显入市之前，预计景气度较高但相对低位的科技以及资金更青睐的小盘风格有望占优。中长期维度来看，市场仍存在一些预期差，如短期基本面改善的持续性、资金持续流入及新兴产业发展带来的机遇等。行业配置方面，建议关注部分政策催化下基本面存在积极变化预期的新方向，2025年或仍是以科技为主线的行情，伴随外部扰动的缓和，市场整体风险偏好将上移，建议持续关注科技、消费、高端制造、医药的产业趋势机会。
$恒生沪港深新兴产业精选混合(OTCFUND|004332)$
本周点评:
本周港股波动中向上，多数板块收涨，分板块看，日常消费零售、半导体、国防军工、医疗设备与服务等板块收涨，房地产投资信托、消费者服务、造纸与包装、家庭用品等板块下跌。海外方面，美国7月PPI环比升至0.9%，为2022年以来新高，超市场预期的0.2%，关税的间接影响可能正逐步显现，美联储货币政策不确定性提升。国内宏观方面，7月社融存量同比增速回升至9.0%，社融口径的信贷增速回落至6.8%。板块表现上，港股互联网头部公司本周发布财报带动股价向上，二季度业绩增长亮眼，游戏业务在高基数下依然表现亮眼。
下周展望:
本周公布的美国PPI数据引发美国通胀担忧，影响美联储后续的降息节奏，但美国经济韧性尚存，流动性宽裕的大逻辑未发生显著变化。后续应继续对中美政策经济周期保持关注，一旦中美均启动降息、财政政策加码，则港股核心资产或有极大的向上弹性。业绩期来临之际，南下资金持续净流入，主力布局互联网头部企业等估值合理的优质蓝筹，AI浪潮的产业趋势持续演绎，具备稀缺性的港股科技板块向上空间或较大。展望未来，后续港股投资机会将继续扩散，重点关注以互联网科技、医药、新消费为代表的广义成长板块的投资机会。
本周点评：
本周央行公开市场共有11267亿元逆回购到期，累计开展逆回购7118亿元和5000亿元买断式逆回购（182天），全周净投放851亿元。资金面方面，银行间市场资金面依然平稳，但宽松程度略显收敛，非银报价中枢稍涨，存款类机构隔夜回购加权利率（DR001）仍在略高于1.3%位置持稳。2025年前七个月社会融资规模增量累计为23.99万亿元，比上年同期多5.12万亿元。2025年7月末社会融资规模存量为431.26万亿元，同比增长9%。7月末，广义货币(M2)余额329.94万亿元，同比增长8.8%。7月末，本外币贷款余额272.48万亿元，同比增长6.7%。月末人民币贷款余额268.51万亿元，同比增长6.9%。前七个月人民币贷款增加12.87万亿元。M2-M1剪刀差收窄至3.2%，金融体系“沉淀”资金进一步向“活跃”资金转移。
下周展望:
8月中下旬利空债市的因素逐渐增多，债市表现大概率维持震荡略偏弱。一方面，资金面的宽松是有限度的，隔夜资金基本在1.3%附近，难以进一步下探，预计月中税期资金面或有波动；另一方面，经济数据表现偏弱，但市场已有预期，数据对债市影响应有限。由于基本面尚未明显改善，债市难言趋势性转熊。10Y国债收益率可能在1.65%-1.80%区间运行。
$恒生前海中债0-3年政策性金融债A(OTCFUND|019841)$
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