摘要：“指”点迷津，投基不迷茫~

一、  近期市场如何演绎？

关键词:A股、港股、美股回暖，特朗普辟谣黄金征税导致金价回落

近一周来看，A股、美股、港股延续反弹。8月14日，上证指数盘中突破3700点，创近4年新高。A股成交额和两融余额连续2日双双突破2万亿，成为历史上第7次双“2万亿”交易日。

港股市场方面，今年以来南向资金累计净流入超9100亿港元，创年度净流入额历史新高，显著超过2024年全年净流入额。受新一轮BD订单爆发及商保创新药目录初审催化，港股创新药板块继续表现强势。

海外市场方面，由于7月通胀数据低于预期，美联储9月降息预期大幅飙升，叠加美股二季度财报表现亮眼，纳斯达克指数和标普500续创历史新高。

黄金方面，由于前期美国海关对特定规格的金条加征关税的消息得到特朗普辟谣，黄金供应链中断恐慌的解除导致金价高位回落。

数据来源：Wind，时间区间2025.08.08-2025.08.14。指数或板块涨跌幅数据作为分析观点之辅助材料，仅供参考，不代表基金未来业绩表现，不构成投资建议或承诺。  

行业表现上，近一周通信、电子、电力设备板块涨幅居前，银行、纺织服饰、国防军工板块跌幅居前。

数据来源：Wind，时间区间2025.08.08-2025.08.14。指数或板块涨跌幅数据作为分析观点之辅助材料，仅供参考，不代表基金未来业绩表现，不构成投资建议或承诺。

接下来，我们将带大家速览近一周大事，并聚焦近期热度较高的通信、创新药板块进行解读。

二、  大事速览

1、 行业热点

消费

财政部等三部门印发《个人消费贷款财政贴息政策实施方案》。其中提出，对符合条件的个人消费贷款给予财政贴息。

A股

（1）  A股融资余额节节攀升，最新融资余额达2.03万亿元，创近10年来新高。

（2）  8月14日，沪指盘中突破3700点，创近4年新高。

创新药：

8月12日， 121个药品通用名通过商保创新药目录的形式审查，包括定价百万元的抗癌药CAR-T在内。

黄金

上周，有报道称部分金条可能被纳入特朗普所谓的“对等关税”范围，美国总统特朗普已确认黄金将获得新关税豁免。

2、宏观热点

关税政策

斯德哥尔摩会谈后中美正式公告：中美再次暂停实施相互24%关税90天。

国内经济

（1）CPI数据： 7月CPI同比0%，预期-0.1%；核心CPI（剔除食品和能源）同比0.8%，前值0.7%。整体来看，7月CPI好于预期，一是和暑期旅游旺季有关。二是家用器具、通信工具、汽车强于季节性，或与促销后的价格修复相关。

（2）金融数据：7月货币供给M1和M2的增长均超市场预期，部分反映居民理财加速进入股市的影响。

美联储降息

美国7月CPI同比2.7%，环比+0.2%，低于市场预期，根据芝商所FedWatch工具的交易数据，交易员们对9月降息概率的押注已经超过90%。

三、主线聚焦

1、通信：近一周涨幅+9.49%

关键结论：高景气度支撑通信行业持续走高。

近一周，通信设备板块持续走高，全周大涨超9%。而拉长时间来看，中证全指通信设备指数自4月关税“黑天鹅”事件后至今，始终维持较强的走势。近一年中证全指通信设备指数收益达77.76%，指数点位已创上市至今新高。

分析来看，通信设备板块在较长时间内维持强势，主要与其细分领域光模块景气度持续走高有关。而光模块亮眼的业绩表现，主要是源于AI算力需求爆发。

据华泰证券统计，北美四大云厂商（微软、亚马逊、Meta、谷歌）2025年二季度合计资本开支同比增长69%至874亿美元，Factset一致预期2025年资本开支将达到3338亿美元（同比+49%）。巨额的资本开支主要由云厂商亮眼的业绩增长驱动，该增长得益于AI相关产品推动的公共云收入增长。而云厂商进一步加大资本开支，投资于客户增长和技术创新，特别是投入于AI算力基础设施，以增加AI的云采用率并保持市场领先优势。

光模块在AI算力产业链中是实现高速数据传输的核心枢纽。而中国光模块技术及市场份额在全球占据领先地位。最新发布的2024年全球光模块TOP10榜单显示，中国厂商已在该领域占据主导地位（占7席）。AI算力需求的爆发带动了中国光模块产品量价齐升，随着算力基础设施建设迎来黄金期，光模块行业高景气度有望持续，中证全指通信设备指数光模块成分股含量超40%，感兴趣的投资者或可积极关注。

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数据来源：Wind，时间区间2025.08.08-2025.08.14。通信设备涨跌幅采用中证全指通信设备指数(931160.CSI)区间涨跌幅，板块涨跌幅数据作为分析观点之辅助材料，仅供参考，不代表基金未来业绩表现，不构成投资建议或承诺。

2、创新药：近一周涨幅+3.27%

关键结论：创新药巨头BD交易大单及商报创新药目录推进推动板块上涨。

今年以来，创新药板块表现亮眼，且行业相对医药大赛道整体的超额收益显著。中证沪港深创新药指数较医药生物（申万）超额逾20%。分析来看，主要与几方面原因有关：

产业消息方面，头部创新药企达成超百亿美金规模的License-out合作，为行业乐观情绪添一把火。恒瑞医药7月28日早间公告称，公司与GSK达成协议，将HRS-9821项目的全球独家权利和至多11个项目的全球独家许可的独家选择权有偿许可给GSK。GSK将向恒瑞支付5亿美元的首付款，授权合作潜在总金额约120亿美元。资金注入将加速创新药研发项目的商业化进程，形成 "研发投入 - 成果转化 - 资金回流 - 再研发" 的正向循环。

国家政策也持续支持创新药产业发展，2025年首度增设商保创新药目录， 121个药品通用名通过商保创新药目录形式审查。这一举措标志着我国医疗保障体系从“单一基本保障”向“基本医保+商保补充”协同模式的历史性转型。双支付通道的开启将有助于创新药品种加速放量。

估值逻辑层面，较高的任务容错率为AI在创新药研发领域的应用带来了诸多的积极影响。受模型复杂度和部署算力等因素的限制，较高的准确率要求是很多AI模型实际应用中的主要痛点和堵点。但在AI+医药领域，与AI+TMT领域类似，由于后续进一步筛选、优化、实验等研发流程的客观存在，AI生成的准确率要求可以略微放宽。而准确率门槛的降低或将加速人工智能技术对创新药研发的赋能。

展望后市，随着产业政策的不断出台，板块盈利和估值有望迎来双升。同时，人工智能的赋能有可能进一步打开板块的情绪和估值抬升的空间。覆盖三地优质上市创新药企的中证沪港深创新药指数或具有中长期配置价值。

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数据来源：Wind，时间区间2025.08.08-2025.08.14。创新药板块涨跌幅采用中证沪港深创新药产业指数(931409.CSI)区间涨跌幅，板块涨跌幅数据作为分析观点之辅助材料，仅供参考，不代表基金未来业绩表现，不构成投资建议或承诺。

四、后市资产如何配置？

底仓资产关注： 港股红利、宽基、黄金

进攻资产关注：通信、创新药

后市来看，8月牛市基调不改。尽管短期市场风险偏好或仍有波动，但下行空间相对有限，9月3日阅兵等积极催化有望支撑市场情绪，流动性充裕下交易拥挤度压力消化后或再度上攻。

随着热点轮动加速，对于难以把握短期热点赛道的投资者来说，或可考虑以港股红利和大盘宽基作为震荡期防御性资产。当前，长期资金配置资产稀缺，但A股红利股的股息率压降空间已经有限，相对而言我们更看好AH股溢价收窄下的港股红利。

相关产品：$国泰中证港股通高股息投资ETF发起联接C(OTCFUND|022275)$ $国泰中证香港内地国有企业ETF发起联接(QDII)C(OTCFUND|021045)$$国泰中证A500ETF发起联接I(OTCFUND|022610)$

金价近一周受消息面因素刺激再次回落。但拉长时间来看，无论降息带来的流动性宽松还是关税造成的通胀抬升，实际利率下行，黄金均有望受益，且关税风波带来的不确定性仍有可能继续支撑金价。

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进攻方向上，近期市场投资主线再度回归高景气度的通信与创新药板块。短期来看，指数在大幅冲高后可能有波动风险，但不改其景气上行的趋势和长期逻辑，或可考虑逢低作长期布局。

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本期投资指南针就到这~我们下期再见！

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注1：国泰黄金ETF联接A基金成立于2016.04.13，2019-2024年净值增长/业绩比较基准（%）：18.88/18.74，13.54/13.77，-4.87/-3.89，9.94/9.34，16.45/15.98，26.80/26.68。业绩比较基准：上海黄金交易所挂盘交易的Au99.99合约收益率*95%+银行活期存款收益率(税后)*5%，数据来源：基金定期报告。本基金主要投资对象为国泰黄金ETF，预期风险收益水平与黄金资产相似，不同于股票基金、混合基金、债券基金和货币市场基金。艾小军自2016年4月13日起管理本基金。

注2：国泰中证沪深港黄金产业股票ETF联接C成立于2024-07-09，业绩比较基准：中证沪深港黄金产业股票指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%，自成立以来-2025年上半年增长率/业绩基准（%）：-16.19/-15.15，32.43/35.72。数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。本基金可投资港股通标的股票，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。基金经理吴可凡自基金成立日起开始管理本基金至今。

注3：国泰中证港股通高股息投资联接C成立于2024-10-09，自成立以来-2024年净值增长/业绩比较基准（%）：0.23/1.42。业绩比较基准：中证港股通高股息投资指数收益率(经估值汇率调整)*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。本基金可投资港股通标的股票，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。朱丹、吴可凡自2024年10月9日起管理本基金。

注4：国泰中证香港内地国有企业ETF联接C立于2024-04-26，自成立以来-2024年净值增长/业绩比较基准（%）：10.20/15.49。业绩比较基准：中证香港内地国有企业指数收益率(经估值汇率调整)*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金,目标ETF为股票型指数基金,其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现,具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。本基金可投资港股通标的股票,会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。本基金可投资境外证券市场,除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外,本基金还面临汇率风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。吴可凡自2024年04月26日起管理本基金。

注5：国泰中证沪港深创新药产业ETF联接C基金成立于2021.11.22。自成立以来-2025年上半年净值增长率/业绩比较基准（%）：-6.51/-7.43，-19.32/-21.10， -12.70/-13.83，-15.22/-15.33，24.38/23.63。业绩比较基准：中证沪港深创新药产业指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。本基金投资港股通标的股票，将面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。梁杏自2021年11月22日起管理本基金。

注6：国泰中证全指通信设备ETF联接C基金成立于2019.09.03。2020-2024年净值增长率/业绩基准（%）为1.32/-5.66，6.74/5.45，-25.43/-26.49，25.35/23.24，30.75/29.00。业绩比较基准：中证全指通信设备指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%，数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，因此本基金属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。艾小军自2019年9月3日起管理本基金。

注7：国泰中证A500ETF联接I成立于2024.11.14。国泰中证A500ETF联接I自成立以来-2025上半年净值增长率/业绩基准（%）：-1.00/-5.35，1.60/0.49。业绩比较基准：中证A500指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。本基金为ETF联接基金,目标ETF为股票型指数基金,其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现,具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。吴可凡自2024年11月14日起管理本基金。

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