今日，国家统计局公布 7 月经济数据。整体来看，供给具有韧性，内需有待增强。

1⃣供给端保持韧性：

工业增加值同比增长5.7%（前值6.8%），或主要受极端天气（高温、暴雨）影响，整体仍保持韧性。

2⃣需求端内外分化：

• 外需超预期：出口同比增长7.2%，贸易顺差982.4亿美元。其中，对东盟出口亮眼（+16.59%），对美出口承压（-21.67%）

• 内需待提振：社零增速回落至3.7%，主要受餐饮消费拖累、“以旧换新”效用减弱。

3⃣投资端较为低迷：

•1-7月固定资产投资增速放缓至1.6%，地产投资持续低迷，基建投资呈现疲态。

数据解读：

综合来看，面对外部不确定性，国内企业积极应对，出口持续超预期，但内需压力仍大，供需依然不尽平衡。往后看，规范化的“反内卷”与有决心的“扩内需”是当前的政策重心，宏观经济有望持续改善。

权益市场关注政策奏效后的"再通涨"潜力，当前估值依旧具有吸引力。债券市场在货币宽松及经济弱复苏下，或继续“上有顶、下有底”的震荡格局。

（数据来源：Wind，富国基金，截至2025/8/15。以上内容仅供参考，不作为投资建议。)

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