今年很多“自由现金流”产品新发，我也是因为这个才开始了解现金流产品，现在如果有人问我，我的分红收息心得是什么，我的回答是：我更偏好买现金流产品，跟着巴菲特老爷子走哈哈。 

自由现金流是巴菲特坚持的价值投资理念中比较重要的概念，以价值投资中比较核心的现金流折现模型为例，它指向的就是企业内在价值等于未来自由现金流的折现之和。

为什么用自由现金流来折现？

因为自由现金流反映的是企业通过自己的资产来产生现金的能力。从另一个角度来看，自由现金流也是企业给股东和债权人回报的现金来源。自由现金流等于企业每年生产经营活动产生的现金，减去必要的资本性支出之后能够自由支配的现金，主要用途包括分红回购，以及给债权人还本付息，同时还可以留存下来用作未来发展，这些用途反映了自由现金流的重要意义。 

为什么现金流很重要呢？

过去几年，有一些细分领域龙头公司可能就存在一种情况，它们每年能够销售出很多产品，所以净利润、营收表现都比较好，但是因为下游客户回款能力相对比较差，所以应收账款也在不断累积，自身的现金流情况就出现了恶化。如果单纯看净利润，不能够反映出它应收账款累积以及未来可能存在的坏账计提等风险的。相比之下，自由现金流就能够做一个很好的补充，能够更加真实反映企业每一年生产经营活动产生的能够自由支配的现金，相比于净利润会有一定的优势。

那自由现金流和红利，有什么区别和联系？

从底层逻辑上来说，其实现金流相比传统红利会有一定的优势。

首先，企业现金分红主要就来自于生产经营活动产生的自由现金流，一家公司提升自己的分红往往要先经历自由现金流情况的好转。以煤炭行业为例，在2016年到2017年煤炭行业经历了供给侧改革，在2017年下半年煤炭行业的自由现金流情况相比于其他行业已经出现了比较明显的优势，所以在现金流ETF的跟踪指数里煤炭行业的权重也已经达到10%以上。

相比之下，以中证红利指数为例，在2020年年底，煤炭行业的权重才进入到10%以上，成为排序比较靠前的权重行业。其中的底层逻辑就是因为红利指数的选股思路是参考企业过去两到三年的股息率，股息率指标等于上市公司的分红金额比上总市值，这样的指标就相对会有一定的滞后性，因为企业一般会先看到自由现金流的好转，而上市公司年报的分红往往是在发布年报之后同时发布分红预案，再交由股东大会表决，最后再进行具体实施。所以每个季度都能看到最新变化的企业自由现金流相比于红利会明显领先。

总的来说，现金流就是企业分红的来源，是企业未来分红能力的预测，所以我现在更偏好现金流产品，后续可能会把自己买的红利产品都逐渐转移到现金流上。

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